【数据分析】纯苯库存数据分析

数据概况：

据隆众资讯，截至10月19日，纯苯华东港口库存为4.4万吨，环比上周-12.00%，与上月末持平，同比-55.56%，库存水平偏低。

数据来源：钢联，瑞达期货研究院

数据看点：

当前纯苯基本面处于低供应与弱需求僵持博弈的状态，短期内库存既缺乏进一步去化的驱动,也没有显著的累库空间。

供应端看，亚洲地区原料紧缺为纯苯供应的主要瓶颈。作为重整、裂解过程的副产品，石油苯的生产很大程度上受限于原料石脑油的供应。今年3月中东地缘冲突以来，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，亚洲地区原油供应持续处于偏紧状态。国内常减压装置开工负荷明显不及往年，同时部分炼厂执行“保油减化”政策导致石脑油流向化工的占比减少，国内石油苯装置开工负荷受到明显制约。8月下旬以来，国内大型石油苯装置陆续重启带动行业开工率低位回升。但由于石油苯装置运行负荷上限受原料供应限制，至9月石油苯开工率回升至70%附近时增速明显放缓，10月开工率出现小幅回落。据钢联数据，中国石油苯开工率为70.34%，同比-5.14%。虽然国内替代品加氢苯受纯苯高价驱动装置负荷提升，但总量上并不足以弥补石油苯装置开工率偏低的影响。

作为中国纯苯进口的主要来源地，韩国石油苯的生产也受中东地缘冲突影响严重。韩国原油、石脑油进口依赖度高，并且中东供应减少对韩国的冲击远高于中国。据中国海关总署，三季度苯进口量同比-13.90%，其中自韩国进口同比-11.77%。虽然印度原计划出口至中东地区的纯苯外卖形成中国进口补充，但规模上相对有限。

需求端看，除苯胺以外，其他下游行业均存在不同程度的负反馈。苯乙烯非一体化利润因原料纯苯价格高企而偏低，边际装置负荷调整抵消前期检修装置重启影响，9月以来行业开工率围绕65%附近波动。己内酰胺主要受下游PA6-锦纶行业低开工拖累，长假期间工厂累库明显且节后去化有限，需求端弱势影响下己内酰胺生产利润与开工率偏低。苯胺受下游MDI平稳刚需支撑，在纯苯下游当中基本面表现最好，只是对纯苯需求的贡献在总量上较为有限。苯酚、己二酸装置检修和重启带动开工负荷短时波动，低利润形成行业对高价纯苯需求的约束。根据钢联数据计算，10月10日至16日，纯苯下游加权开工率在70.50%，同比-5.70%。

数据来源：钢联，瑞达期货研究院

数据来源：钢联，瑞达期货研究院

观点看法：

综上所述，目前纯苯供需单边驱动并不显著，短期中东地缘因素仍是纯苯价格的主要影响因素：一方面，地缘局势的变化通过成本端油价波动向纯苯传导；另一方面，中东原油供应恢复与否将直接改变纯苯的远端供需平衡。受强现实、弱预期影响，当前纯苯期货近远月价格呈现明显的反向结构。

与纯苯相比，当前苯乙烯行业的供应相对宽松。同时，由于苯乙烯下游“三S”行业受到原料价格高企、终端需求有限两头承压，需求端受到的拖累较纯苯更加明显。短期苯乙烯-纯苯价差预计将维持在偏低水平。

数据来源：同花顺，瑞达期货研究院

数据来源：同花顺，钢联，瑞达期货研究院

研究员：徐天泽

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