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资讯 ※ 财经概述
财经事件
1、十四届全国人大常委会第七十四次委员长会议10月22日下午举行。会议决定，十四届全国人大常委会第二十五次会议11月2日至6日在北京举行。委员长会议建议，十四届全国人大常委会第二十五次会议审议国有资产法草案、金融法草案；审议国务院关于提请审议税收征收管理法修订草案的议案；审议国务院关于提请审议批准《关于成立世界人工智能合作组织的协定》的议案；审议国务院关于金融工作情况的报告等。
2、八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》，全面部署未来五年产业基础高级化建设任务，主要内容包括加强产业基础领域通用大模型和行业大模型研发布局；实施工业数据筑基行动，培育数据合作联合体等。
3、消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库。但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。伊朗方面称，已经做好应对一场全面、多层次、整体性战争的准备。
4、俄罗斯总统普京接受媒体采访时表示，俄罗斯直到现在仍然愿意通过对话解决俄乌冲突。普京表示，俄罗斯愿意恢复俄美乌三方会谈，会谈的话题应是结束冲突后彻底解决乌克兰和俄罗斯的安全问题。
※ 股指国债
股指期货
A股主要指数昨日收盘集体大幅下跌。截至收盘，上证指数跌1.48%，深证成指跌2.97%，创业板指跌4.37%。沪深两市成交额有所回升。中小盘股弱于大盘蓝筹股。全市场近5000只个股下跌。行业板块普遍下跌，通信、传媒等板块大幅下挫，仅家用电器板块逆市上涨。海外方面，地缘局势上，有消息指出，美国和以色列已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗。中东局势仍十分紧张，油价持续走高，布油站上110美元后，仍在进一步上行，输入性通胀的问题始终存在。国内方面，宏观基本面，受去年同期低基数影响，三季度GDP小幅回升，9月份国内规上工业增加值、社零、进出口均明显上升，固投亦持平于前值，经济基本面有所企稳。同时新质生产力相关产业生产、投资、贸易均保持领先态势。上市公司基本面，已披露三季报的上市公司多数表现良好，四大宽基指数中，中证500与中证1000净利增速较高，分别为24%与29%，市场景气方向集中在AI产业链与受外部环境影响的化工产品。整体来看，目前市场处于密集三季报披露阶段，从三季度经济数据看，高端出口与先进制造仍是景气较高的领域，A股三季报预计呼应这一趋势，相关板块有望获得较好表现。然而，海外地缘局势带来的流动性收紧冲击，在一定程度上限制A股上行。
国债期货
周四国债现券收益率短强长弱，到期收益率1-7Y下行0.3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.1、1.2bp左右至1.63%、2.07%。国债期货延续调整，超长债领跌，TS、TF、T主力合约平收，TL主力合约下跌0.19%。DR001加权利率维持在1.26%附近震荡，央行将于10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作。国内基本面端，三季度GDP运行平稳，同比增长4.5%。9月经济指标持续改善，消费生产整体企稳，工增持续回升，社零高于预期，固投降幅收窄。消息面上，央行主管媒体金融时报发文指出，央行研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常讲的货币政策降息加息，市场各方要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作。美伊紧张局势升级，地缘冲突推升油价。消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗。此外，中东地区安全形势持续恶化，沙特油田与机场接连遇袭推升原油供应风险，通胀担忧加剧。整体来看，随着利率快速下行至关键点位，止盈压力有所显现，叠加监管两度强调“换锚”不宜与降息划等号，市场对政策调控的担忧升温。同时，权益市场持续调整，可能引起固收+赎回，将对债市形成一定扰动。短期债市或存在调整需求，但中期来看，内需弱修复、流动性宽松及配置盘“资产荒”逻辑仍有望支撑利率进一步下行。
美元/在岸人民币
周四晚间在岸人民币兑美元收报6.6740，较前一交易日升值13个基点。人民币兑美元中间价报6.7195，调贬3个基点。美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据CME Fedwatch数据显示，美联储本月加息概率升至37%，远高于此前的22%。此外，全美地产经纪商协会（NAR）公布数据显示，9月份成屋待售合同签约指数骤降7.3%至66，创下2001年有记录以来的最低值，降幅超出市场预期，美国地产小幅承压。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。国内端，9月我国官方制造业PMI录得50.1，景气水平回升并重回扩张区间，供需两端仍位于至荣枯线上，但新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为50.6，新出口订单为50.0，两者均回落0.1个百分点，韧性较强。但出厂价格上涨幅度远不及购进价格，中下游行业利润依旧受到较大幅的挤压。出口端，9月我国出口同比36.3%，进口同比31%，均大超预期，但量价走势分化特征显著。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，人民币兑美元汇率波动在美联储加息的背景下大概率加剧。
美元指数
隔夜，美元指数跌0.07%报101.62，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.14%报1.1217，英镑兑美元涨0.05%报1.3400，美元兑日元跌0.87%报156.7620。
美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据最新CME Fedwatch工具显示，美联储12月加息概率已升温至76%，年内大概率二次加息近期美联储理事沃勒表示，如果经济数据继续按照预期发展，可能还需要进一步加息，以推动通胀更快回到2%的目标。不过，沃勒同时强调，加息不一定要在连续的FOMC会议上进行，美联储在行动时点上仍有一定灵活性。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。
欧元区方面，标普全球欧元区综合PMI产出初值指数从8月的52.0跃升至9月的53.1，为2023年4月以来最高水平，打破了此前关于经济放缓的预期；此外，受汽油和柴油价格飙升推动，英国9月CPI同比大幅上涨3.5%，创11个月以来最大涨幅，通胀回落节奏不及市场预期，压力尚存。此消彼长下，欧央行货币政策目前仍难以定调，态度偏中性，而欧元在美元高位压制下，料震荡偏弱。日本央行副行长冰见野良表示，日本基础通胀水平已经相当接近2%目标，且金融环境依然保持宽松，暗示该行已经准备好加息。但9月制造业、服务业PMI以及贸易数据均显示目前日本内需疲弱、复苏乏力的状况仍未改善，货币政策大概率谨慎为主，美日利差仍维持高位，日元承压震荡。展望后市，美联储偏鹰态度使得美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，但欧央行及日本央行的立场转变或提供利差修复空间。
集运指数(欧线)
周四集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2611收跌1.29%，远月合约收得-1-2%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2155.77，较上周下跌110.05点，环比下行4.9%，延续下行趋势。近期美伊对峙持续胶着，双方在波斯湾开展海上博弈，霍尔木兹海峡航运风险居高不下。美方要求伊朗实质削减铀浓缩作为谈判前提，拒绝伊朗最新提议，警告中期选举后或升级军事打击。双方保持间接沟通但分歧巨大，局势仍存进一步升级风险。现价端，马士基45周上海至鹿特丹大柜报价3200美金，环比10月底下调100美金，显著低于其前期宣涨的4000美金水平，货量不足使其宣涨未能兑现，带动整体欧线期价大幅下跌，现货逐步进入降价周期，后续观察其他船司的定价策略。需求方面，欧元区经济呈现分化修复态势，服务业韧性较强，制造业边际回暖，但内需整体偏弱。受红海局势扰动，能源价格抬升带动通胀再度上行，9月通胀升至3.8%，显著高于2%目标。欧洲央行选择加息以抑制物价，不过经济内生动力有限，复苏力度偏弱，后续复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，欧线逐步进入传统淡季，货量环比回落，现货运价料持续下行。部分船司虽试探性复航苏伊士运河，但多数船舶仍绕行好望角，绕行成本形成运价底部支撑，运价下降幅度料较小，也与现货指标相对应，地缘冲突反复是主要扰动变量。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。
中证商品期货指数
10月22日中证商品期货价格指数跌0.77%报1613.71，呈低开低走态势；最新CRB商品价格指数跌0.42%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，原油涨1.6%。黑色系多数下跌，焦煤涨1.32%。农产品普遍上涨，豆油涨1.1%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.74%，沪铝跌0.19%。贵金属全线下跌，沪金跌1.88%，沪银跌3.86%。
海外方面，地缘局势上，有消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库。但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。伊朗方面称，已经做好应对一场全面、多层次、整体性战争的准备。目前，地缘局势的变化仍未完全好转，油价预计呈现震荡态势。美国9月通胀数据超预期上行，进一步加剧了市场对流动性收紧的担忧。虽然美元、美债收益率较此前高位回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间有限，黄金中期压力依旧明显。商品指数或将呈现偏弱态势。
※ 农产品
豆一
农户惜售情绪延续，低水分优质粮源流通偏紧，现货报价保持坚挺。当前豆价处于高位，贸易商建库风险顾虑增加，收购节奏偏谨慎，现货多为一单一议，购销节奏放缓。销区高价货源消化承压，豆制品、蛋白加工厂补库节奏偏慢，仅维持刚需随采，高价压制终端消费，部分采购持续分流至关内豆源。短期重点关注产区粮质与上货节奏以及下游终端采购动向。
豆二
干燥天气推动收割提速，美豆产量创纪录预期持续兑现，截至10月16日美豆收割率升至64%，基本追平五年均值，优良率稳定在57%，单产未见明显下调，新豆集中上市的压力释放。支撑因素在于中国连续第六个交易日采购美豆，累计销售316万吨，截至10月15日当周美豆出口检验量中64.02%流向中国大陆，另外巴西播种进度为15.6%，高于去年同期的11.1%和五年均值15.2%，全球供应宽松格局尚未逆转，市场焦点仍在收获压力与丰产兑现节奏上。
豆粕
干燥天气推动收割提速，美豆产量创纪录预期持续兑现，截至10月16日美豆收割率升至64%，基本追平五年均值，优良率稳定在57%，单产未见明显下调，新豆集中上市的压力释放。支撑因素在于中国连续第六个交易日采购美豆，累计销售316万吨，截至10月15日当周美豆出口检验量中64.02%流向中国大陆，另外巴西播种进度为15.6%，高于去年同期的11.1%和五年均值15.2%，全球供应宽松格局尚未逆转，市场焦点仍在收获压力与丰产兑现节奏上。国内豆粕方面，国内豆粕库存虽自高位去化至109万吨附近，但绝对水平仍处同期高位，油厂开机快速恢复，供应压力未实质缓解。而国内现货成交极为清淡，下游随用随采，补库意愿不足，多数等待盘面企稳后再少量刚需补单。短期跟随成本端走弱。
豆油
干燥天气推动收割提速，美豆产量创纪录预期持续兑现，截至10月16日美豆收割率升至64%，基本追平五年均值，优良率稳定在57%，单产未见明显下调，新豆集中上市的压力释放。支撑因素在于中国连续第六个交易日采购美豆，累计销售316万吨，截至10月15日当周美豆出口检验量中64.02%流向中国大陆，另外巴西播种进度为15.6%，高于去年同期的11.1%和五年均值15.2%，全球供应宽松格局尚未逆转，市场焦点仍在收获压力与丰产兑现节奏上。国内豆油方面，国内豆油库存维持高位，油厂压榨量维持高位，供应压力犹存。近期成交表现平淡，下游采购谨慎，现货基差受高库存压制偏弱。
棕榈油
马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.52%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加0.48%，出油率（OER）环比下降0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为1131813吨，较9月1-20日出口的714012吨增加58.5%。马棕当前处于库存高位与出口修复的博弈之中。10月产量尚未进入季节性下行通道，马棕协会亦认为10月产量可能刷新月度纪录，供给压力尚未消退，出口端则在逐步修复，印度排灯节前备货与黑海葵花籽油发运受阻带来的替代采购是主要驱动。市场消息显示，马来西亚正评估临时免除毛棕榈油出口税，若落地有望缩窄与印尼的价差、夺回部分出口份额。短期棕榈油预计维持震荡。
菜油
洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收涨，受豆油升势提振。隔夜菜油2701合约收涨1.09%。加拿大菜籽丰产预期较好，且随着收割的持续推进，供应端压力逐步增加。不过，总体进度仍然慢于往年同期，关注后期天气状况对收获的影响。AAFC发布的最新供需报告显示，2026/27年底加菜籽期末库存为196.8万吨，较9月小幅下调1.1万吨，略高于2025/26年度的188.9万吨。整体调整幅度不大。其他方面，中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。同时，10月马棕出口环比增幅较大，且出口豁免预期给市场带来提振。不过，马来西亚棕榈油近月库存压力依旧较大，且美豆也面临收割压力。国内方面，三大油脂总体库存压力依旧偏高，且随着油厂开机恢复，供应压力有所增加。不过，随着温度降低，油脂消费也有所提升。菜油自身供需格局也相对平稳，短期菜油或继续维持震荡，中长期偏多为主。
菜粕
芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收涨，受助于出口销售强劲。隔夜菜粕2701合约收跌0.53%。USDA公布的10月供需报告报告意外上调美豆单产和产量预估，总体影响略偏空。同时，USDA周度作物生长报告显示，截至2026年10月18日当周，美国大豆收割率为64%，低高于市场预期的66%，五年均值65%。随着美豆收割平稳推进，供应压力下美豆从高位回落。不过，出口向好，给市场带来一定支撑。国内市场而言，虽然菜粕当前库存压力不大，但是9月菜籽粕和油菜籽进口环比和同比大幅增长，供应宽松预期升温，且随着温度下滑，菜粕逐渐进入季节性消费淡季，刚需支撑逐步减弱，菜粕承压回落。
玉米
芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，因俄乌局势缓和希望升温。隔夜玉米2701合约收涨0.50%。USDA在每周的作物生长报告中称，截至2026年10月18日当周，美玉米收割率为44%，前一周为33%，五年均值52%。美国近期天气有利于推进玉米收割进度，美玉米明显走低。国内方面，东北正进入集中收割期，潮粮集中上量、陈粮贸易商出货意愿强，短期供应压力仍主导，价格低位震荡。下游饲料、深加工企业仍多采取随用随采策略，大规模补库意愿不强。华北新玉米收割上市依然没有结束，供应相对宽松，但阶段上市高峰已过、基层存棒惜售情绪渐起，价格维持低位窄幅震荡。总体而言，目前国内玉米市场供需宽松格局未变，不过随着价格持续下跌，种植成本和市场对收储政策的预期，给市场带来一定支撑，短期现货价格或以偏弱震荡磨底为主。在现货偏弱影响下，盘面整体维持低位震荡。
淀粉
隔夜玉米淀粉2701合约收涨1.19%。原料端玉米阶段性上量，市场价格偏弱调整，对淀粉价格有所拖累。近期北方新季玉米持续供应充裕，且企业生产处于盈利状态，玉米淀粉企业生产积极性较高，行业开机率环比升高。不过，近期玉米淀粉下游行业需求尚可，行业库存相对平稳。据Mysteel调查数据显示，截至10月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.6万吨，较上周下降0.20万吨，周降幅0.15%，月增幅1.71%；年同比增幅19.82%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动。
生猪
国家统计局数据显示三季度末能繁母猪存栏下降至3602万头，为正常保有量96%，基础产能去化增速，远期预期供应缩紧，利好于长期市场。不过当前规模场出栏进度偏慢，出栏压力犹存，叠加冻品库容处于高位，短期供应偏松。需求端，市场分批小单位采购，未形成集中拉动，终端需求跟进不足。总体来说，市场供过于求格局延续，导致生猪市场价格偏弱震荡。
鸡蛋
前期补栏较好，新增开产压力较大，且温度下降，蛋鸡产蛋率提升，供应端压力仍然较高。同时，当前处于需求淡季，食品厂、商超无集中备货，下游贸易商以刚需采购为主。但低价区成交明显好转，贸易商抄底拿货增多，产区现货价格小幅反弹。现货企稳回弹，叠加盘面较现货贴水较多，限制其续跌空间，短期或维持低位震荡。关注后期市场情绪对其影响。
苹果
新季晚富士交易陆续上量，入库客商逐步收购，整天价格表现偏稳，一般通货价格回落0.2元/斤左右。目前西部产区好货订购进度较快，果农陆续开始入库，山东产区开始交易。短期重点关注西部价格走势及山东大量上市后价格走势，并关注客商收购心态变化。
红枣
新疆主产区来看新季灰枣处于吊干阶段，少量定树价格不主流，预计霜降后陆续下树，目前进疆客商少量，较去年收购时间明显推迟，跟进产区下树进度及开秤价格。下游客户则多持观望态度，采购节奏明显放缓。与此同时，客商进疆积极性较低，普遍延迟采购时间，等待更明确的价格信号。预计月底将迎来一波客商集中前往产区收购，届时市场购销氛围有望阶段性升温。
棉花
洲际交易所(ICE)棉花期货周四收跌，在连续三个交易日上涨后，交易商选择获利了结，同时，有利的收割天气和加快的收割进度持续对棉价施压。ICE 12月棉花期货合约下跌1.04美分或1.27%，结算价报每磅80.79美分。国内市场：2026年9月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区的1965户定点棉农，调查结果显示：2026年全国棉花总产量726.3万吨，同比减少2.0%，较上期调增10.9万吨。新疆棉花采摘进入规模化阶段，籽棉收购价格相对坚挺。进口方面，9月棉花进口量环比减少，但同比及累计增幅明显。具体进口国来看，中国9月进口澳大利亚进口棉花4.04万吨，环比下降32.70%；据海关统计，2026年9月我国棉花进口总量约5万吨，环比减少3万吨，降幅为32.05%。消费端，主流纺企开机负荷明显好于织造端，织布产成品累库为主，反映终端需求传导不畅。后期关注棉花主流收购价格变化。
白糖
洲际交易所(ICE)原糖期货周四连续第五个交易日收跌，交易商称，持有接近记录多头头寸的部分基金在市场未能继续上涨后进行了获利了结。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.32美分或1.56%，结算价报每磅20.13美分。国内市场:海关总署公布的数据显示，2026年9月份，我国食糖进口量为26万吨，同比减少29万吨或115%；环比减少39万吨。9月食糖进口量环比由增转降，供应相对减少。当前北方糖处于压榨中，加之旧作结转库存较高，现货市场供应相对充足。另外农业部10月供需预测显示，2026/27榨季国内糖产量仍将增加，需求相对稳定，整体呈现供应过剩局面。另外全球糖供应预估下降，且存在供需缺口，天气溢价影响持续。但国内购销相对滞后，库存高企，继续拖累糖市。
花生
部分基层农户好货低价惜售，河南等地区农户忙于冬小麦种植，区域花生干度欠佳，全国整体上货量有限。下游食品企业与批发市场按需采购，商品米走货难有加快，部分中大型油厂仍未开秤。供应充足，需求平淡，预计短期花生价格持弱运行。
※ 化工品
原油
美伊冲突升级，布油期货连续合约高位走强至113美元附近刷新近期高点，国内原油及油品跟随国际原油波动。隔夜原油期货主力合约收713.2元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，9月OPEC原油产量2509.70万桶/日，环比+4.22%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存低位小幅去化。EIA数据显示，10月9日当周，美国原油产量1367.90万桶/日，环比下降2.15%，钻井数量462台，环比增加6台。EIA数据显示，截止10月9日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶，比前一周下降855.7万桶；美国商业原油库存量4.15577亿桶，比前一周下降855.7万桶；汽油库存2.08262亿桶，比前一周增长351.8万桶；馏分油库存1.02611亿桶，比前一周下降252.7万桶；库欣地区原油库存2660.7万桶，增长186.2万桶；美国石油战略储备稳定在2.82983亿桶。美国API数据显示，2026年10月16日当周，API原油库存为4.271亿桶，周环比-1.13%。国内，截至10月18日当周，山东独立炼厂原油到港量139万吨，环比增加3.6万吨，增幅2.66%。据隆众监测，截至10月21日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达46.95%，较上周涨0.75个百分点，较去年同期跌13.93个百分点。中国港口商业原油库存指数为85.18，总库容占比46.53%，环比涨1.63%；本周港口原油库存上涨，主因部分港口新到油轮数量出现增长。综合来看，OPEC维持低位增产、美国页岩油产量回落，供应端扰动未消；而国内港口库存小幅累积、炼厂到港量回升，需求端仍显平淡。SC期货主力合约短期跟随布油高位反复，预计维持宽幅震荡，波动率维持高位。
燃料油
美伊冲突升级，布油期货连续合约高位走强至113美元附近刷新近期高点，国内原油及油品跟随国际原油波动。隔夜高硫燃料油期货主力合约收4922元/吨、低硫燃料油期货主力合约收6130元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20261009-1015）主营炼厂常减压产能利用率73.32%，环比上涨0.25%，同比下跌7.91%， 华北石化开工提升负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为52.53%，环比上周提升0.59个百分点。西北、华东等大区个别独立炼厂开工负荷有所提升。库存方面，本周期（20261009-1015）山东油浆市场库存率6.9%，较上周期上涨0.9%。山东地区渣油库存率0.5%，较上周期库存率下跌2.3%。山东地区蜡油库存率0.1%，较上周期下跌0.1个百分点。需求端，本期（20261009-1015）低硫渣油/沥青商品量环比大幅增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.60万吨，环比+3.80万吨，+100.00%。船燃方向接货1.00万吨，环比+0.60万吨，+150.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。
沥青
美伊冲突升级，布油期货连续合约高位走强至113美元附近刷新近期高点，国内原油及油品跟随国际原油波动。隔夜沥青主力合约收4543元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20261016-1022），国内重交沥青77家企业产能利用率为22.6%，环比减少0.5个百分点。近期金陵石化停产沥青，山东胜星转产渣油，带动产能利用率有所下滑。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为36.5万吨，环比减少0.7万吨，降幅1.9%；同比下降18.7万吨，降幅33.9%。需求端，本期（20261016-1022），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.7%，环比节前减少0.8个百分点，同比减少7.1个百分点。改性沥青对沥青周度消费量为3.1万吨，环比节前降幅26.3%。库存端，截止到2026年10月22日，国内沥青社会库库存共计41.4万吨，较10月19日持稳，同比减少69.7%。截止到2026年10月22日，国内沥青厂库库存共计39.6万吨，较10月19日增加0.8万吨，增幅2.1%，同比减少48.2%。综合来看，沥青供需双减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。
LPG
美伊冲突升级，布油期货连续合约高位走强至113美元附近刷新近期高点，国内原油及油品跟随国际原油波动。隔夜液化石油气期货主力合约收6969元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年10月CP出台，丙烷680美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷730美元/吨，较上月涨70美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷1050美元/吨，丁烷1130美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷7821元/吨左右，丁烷8417元/吨左右。供应方面，本期(20261016-1022）中国液化气样本企业商品量：47.6万吨，较上期增加1.08万吨，环比2.32%。周内，山东以及华东外放量均有增加。周商品量回升。需求方面，本期(20261016-1022）中国液化气样本企业产销率99%，环比下降1个百分点。本期下游需求未见改善，部分业者持观望情绪入市积极性不高。库存端，截至2026年10月22日，中国液化气样本企业库容率水平在19.69%，较上期上涨1.03个百分点。中国液化气港口样本库存量：213.86万吨，较上期下降0.19万吨或0.09%。本期港口到船小幅提升，部分周尾到港船只库存于下周体现，整体变化有限。需求方面，化工需求小幅提升，码头正常的出货节奏，整体需求小幅增加。到船并未覆盖需求，本期港口库存微幅降库。PG主力合约预计宽幅震荡为主。
甲醇
中东地缘局势持续僵持，霍尔木兹海峡航运风险仍存。伊朗甲醇装置维持偏低开工，仅少数主力装置运行，多套装置仍处于停车状态，受航运与气源约束，装船发运量有限，短期大幅复产难度较大。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅下探，短期外轮抵港量或仍维持低位，但沿海主要终端工厂均已停车，进口表需或继续走弱，加之内贸补充继续，预计下周港口甲醇库存累积，具体需关注天气等因素对卸货速度的影响。国内沿海外采型MTO装置全部停工，短期MTO装置亏损格局或难改，叠加中东航运风险较高，华东MTO装置很难大规模复产，后市需重点关注霍尔木兹海峡航运量、伊朗甲醇到港量以及终端订单情况。
塑料
夜盘L2701涨1.12%报8745元/吨。美伊军事冲突风险上升，叠加胡塞武装对沙特发动多轮袭击，原油地缘风险溢价扩大，昨日布伦特油价上涨。本周茂名石化、天津石化、中化泉州等装置停车检修，海南炼化、中化泉州、内蒙宝丰等装置重启，PE产量环比+0.23%至64.53万吨，产能利用率环比+0.01%至75.65%；下游开工率环比+0.4%，其中农膜开工率环比+2.5%，包装膜开工率环比+0.2%；生产企业库存环比-2.66%至47.58万吨，社会库存环比+3.32%至32.59万吨。受原料供应制约，国内临时停车装置偏多，PE开工率受拖累。农膜处于棚膜旺季、开工持续提升；包装膜企业对高价原料抵触较浓、采购维持刚需；PE需求跟进预计偏温和。库存压力不大，低库存与远端投产预期支撑01合约基差高位。供需单边驱动有限，短期LLDPE预计随油价震荡，关注后市库存变化与中东地缘局势发展。
聚丙烯
聚丙烯主力合约PP2701收涨至9422元/吨；现货华东拉丝报10744元/吨，日涨18元、涨幅0.17%。供应端维持收缩，本周（2026.10.16-10.22）国内聚丙烯产量68.59万吨，相较上周的67.96万吨增加0.63万吨，涨幅0.93%；相较去年同期的77.76万吨减少9.17万吨，跌幅11.79。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.60%到65.57%。需求端改善延续，本周（20261016-1022）下游平均开工率提升0.85个百分点至43.74%，注塑、CPP分别升至45.82%和41.70%，双十一前置备货支撑包装订单，但BOPP因胶带订单不及预期降0.50个百分点。库存转为累积，截至10月21日生产企业库存45.67万吨、环比涨1.30%，贸易商库存降5.54%、港口库存增2.01%，商业库存总量62.33万吨、环比涨0.39%。成本端重获支撑，美以制定新一轮对伊打击计划、沙特阿美油田遇袭，油价高位震荡。综合看，成本上移与需求改善推动反弹，短期维持高位震荡，警惕地缘溢价再度回吐。
苯乙烯
夜盘EB2611跌0.10%报10529元/吨。美伊军事冲突风险上升，叠加胡塞武装对沙特发动多轮袭击，原油地缘风险溢价扩大，昨日布伦特油价上涨。本周浙石化60万吨装置停车检修，壳牌70万吨装置重启，同时部分停车装置影响扩大，苯乙烯产量环比-1.04%至31.50万吨，产能利用率环比-0.66%至62.80%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消耗量环比+15.96%至21.72万吨；工厂库存环比+1.11%至13.45万吨，华东港口库存环比-16.41%至3.31万吨，华南港口库存环比+7.5%至4.3万吨。低利润下新增检修装置抵消重启装置影响，苯乙烯开工负荷在偏低水平小幅波动。原料价格高企、终端需求有限使下游行业两头承压，“三S”生产利润持续偏低，下游企业采购、开工意愿不佳。港口库存低位且短期难有积累。苯乙烯低供应、高成本与下游高价抵触影响相互博弈，短期震荡对待。
PVC
夜盘V2701涨0.04%报5013元/吨。上周内蒙亿利、山东信发、宁夏金昱元等装置停车检修，PVC产能利用率环比-1.67%至64.59%；受长假后制品企业复工影响，PVC下游开工率环比+15.46%至37.75%，其中管材开工率环比+11.35%至30%，型材开工率环比+17.17%至38.26%；社会库存环比-2.06%至104.30万吨，恢复去化趋势；电石法利润环比-20元/吨至-492元/吨，乙烯法利润环比+35元/吨至-748元/吨。西北地区新增检修装置削弱停车装置重启影响，华东地区乙烯法装置开工负荷持续受原料供应、工艺亏损制约，PVC行业低开工状态预计持续。需求端现实层面改善有限，同时传统旺季逐步收尾，下游制品开工率缺乏进一步提升空间。行业供需双弱僵持，低开工带动库存缓慢去化，只是库存压力仍有待进一步消化。综合考虑，短期PVC震荡对待。
烧碱
夜盘SH2701跌1.47%报1608元/吨；山东32%液碱折百价在1875元/吨，山东50%碱折百价-升水在1798元/吨。本周烧碱停车、重启装置并存，行业开工率环比-0.3%至75%（上周修正75.3%）；氧化铝开工率环比-0.82%至82.23%，粘胶短纤开工率环比维稳在88.84%，印染开工率环比维稳在54.22%；液碱工厂库存环比+0.02%至54.88万吨，高位小幅积累；山东氯碱利润下降至-17元/吨。近端装置检修难抵需求偏弱，库存压力持续积累；远端装置重启及新产能投放或导致供应压力释放，市场预期偏悲观。短期烧碱期货偏弱震荡对待。
对二甲苯
胡塞武装继续袭击沙特，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.85万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率83.05%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率69.93%，环比-2.29%；国内PTA产量为133.72万吨，环比-4.78万吨。周内开工率持平，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。
PTA
胡塞武装继续袭击沙特，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率69.93%，环比-2.29%；国内PTA产量为133.72万吨，环比-4.78万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。库存方面，上周PTA工厂库存在3.05天，环比+0.08天，较去年同期-1.17天；聚酯工厂PTA原料库存在7.35天，环比+0.3天，较去年同期+1.15天。目前加工差516附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为累库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。
乙二醇
胡塞武装继续袭击沙特，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.55万吨，环比减少0.57%；国内乙二醇总产能利用率64.14%，环比降0.37%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。截至10月15日华东主港地区MEG库存总量11.5万吨,较上周一增加2.9万吨，较上周四增加1.4万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。
短纤
胡塞武装继续袭击沙特，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为10.30万吨，下滑0.19万吨，环比降幅为1.81%。周期内综合产能利用率平均值为52.68%，环比下滑0.98%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在64.44%，环比上升0.44%。纯涤纱行业周均库存在23.44天，环比上升0.44天。库存方面，截至10月15日，中国涤纶短纤工厂权益库存5.87天，较上期减少0.2天；物理库存10.67天，较上期减少0.83天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。
纸浆
纸浆主力合约（SP2701）收至4630元/吨；针叶浆山东现货4750元/吨，跌30元/吨，基差118元/吨。智利Arauco公司公布10月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨，上涨10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价660美元/吨，持平，均为面价。供应端，据海关数据显示，2026年9月国内漂白针叶浆进口数量64.5万吨，环比+7.8%，同比-6.6%，2026年累计进口量652.5万吨，累计同比+1.5%。库存端，截至2026年10月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：213.0万吨，较上期去库1.3万吨，环比下降0.6%，本周（10.16-10.22）期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，但整体库存仍处年内偏高位水平。需求端，本周（10.16-10.22）双胶纸产能利用率45.98%，较上周上涨1.19%，铜版纸产能利用率49.46%，较上周下滑11.52%，白卡纸产能利用率68%，较上周上涨2.31%，白板纸产能利用率70.8%，较上周下降2.5%，生活用纸产能利用率66.38%，较上周上涨0.86%。纸浆装置维持正常生产，下游纸种开工率涨跌互现，但整体需求跟进仍旧有限；港口库存虽转为去库但绝对水平仍偏高，对价格形成一定压制，而外盘报价上调对价格形成一定托底，针叶浆现货补跌30元/吨、期价同步走弱，预计纸浆价格维持低位震荡格局，继续关注后期去库节奏。
纯碱
夜盘纯碱主力合约期价上行0.96%。纯碱方面，供给端来看，本期国内纯碱供应量大幅下降，纯碱总产量在60.56万吨，上周纯碱供应量因博源银根、河南金山、昆仑碱业检修而减量；连云港碱业、江苏德邦小幅提负而增量，综合供应呈现下降。本周预计纯碱装置大稳小动，检修装置延续，个别企业装置调整，产量延续低位；需求端，重碱下游浮法玻璃日熔量维持 14.31万吨小幅反弹，光伏玻璃日熔约 6.6万吨，继续走弱，截至 10 月 15日样本企业总库存162.89，环比-8.42%，玻璃行业自身高库存、低盈利，普遍执行低原料库存策略，优先消耗自有纯碱库存，仅维持刚需小批量采购，集中补库尚未启动，对重碱需求形成持续压制。其余需求端同样缺乏亮点：光伏玻璃处于产能调整期，产能继续下行；轻下游碳酸锂、日用化工等行业按需采购，需求整体平稳，韧性相对较强，但绝对体量有限，无法对冲重碱需求的下滑。出口方面，以既定长单交付为主，海外需求复苏乏力，新增订单增量有限，对国内过剩产能的消化作用较弱。近期煤炭价格边际抬升，推高合成碱企业生产成本，当前行业内亏损面持续扩大，企业主动降价出货意愿减弱，价格下方受成本线支撑，继续深跌的空间有限。
玻璃
夜盘玻璃主力下行0.6%.玻璃方面，供给端来看，当前浮法玻璃行业开工率已处于近10年低位，浮法玻璃日熔量维持 14.31万吨，周度产量，小幅反弹，当前行业盈亏分化显著，天然气、石油焦产线持续深度亏损，煤制气产线仅维持微利，行业整体亏损面持续扩大，理论上已具备冷修减产的动能。但实际供给收缩节奏偏慢：一方面部分企业出于保市场份额、保窑炉寿命考虑，推迟冷修计划；另一方面前期规划点火的产线陆续投产，对冲了部分减量效果，预计下周行业日熔量仍将维持窄幅波动，实质性大规模减产尚未出现，供给端对价格的支撑更多体现为预期而非现实。需求端，地产端仍是最大拖累，1—8 月房屋竣工面积、新开工面积同比降幅均超 23%，竣工端修复节奏持续滞后，建筑型材订单同比下滑，直接压制建筑玻璃需求。四季度虽存在年末赶工预期，但传导至玻璃原片采购仍有时滞，短期难以形成有效拉动。
天然橡胶
东南亚主产国处于旺产阶段，但胶水、杯胶原料释放节奏不及季节性预期，原料收购价格维持高位；国内云南产区价格暂稳，原料继续呈现上量；海南产区天气情况改善，割胶作业陆续开展，原料生产释放节奏逐渐恢复，受订单、利润等因素支撑，当地加工厂对原料维持加价收购态势。近期青岛港口总库存呈现去库态势，保税库延续去库，一般贸易库累库。本周国内轮胎企业产能利用率继续提升，节后各企业排产逐步走稳，带动整体产能利用率继续恢复性提升。因当前原材料价格依然高位运行，轮胎成本压力不减，多家企业控产运行，产能利用率同比往年表现偏低。
合成橡胶
近期原料丁二烯价格维持弱势，顺丁橡胶成本压力继续缓解，但在检修计划等影响下，供应端维持相对稳定。近期价格走弱，部分企业出货顺畅，生产企业库存量有所下降。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率继续提升，节后各企业排产逐步走稳，带动整体产能利用率继续恢复性提升。因当前原材料价格依然高位运行，轮胎成本压力不减，多家企业控产运行，产能利用率同比往年表现偏低。
尿素
国内尿素煤头装置整体开工维持相对高位，日产水平仍偏高；部分装置利润偏弱存在检修减产预期，但新增产能持续释放，供应总量压力仍存，本周国内尿素企业库存明显增加，外围区域库存压力仍存，货源流向不足是当前库存下降的主要阻力，内需实质性消耗难以扭转，企业库存转移难度增大。需求处于季节性淡季，农业刚需跟进有限，工业端复合肥、板材、三聚氰胺需求偏弱，仅维持刚需采购，下游贸易商多低库存操作，主动大量备货意愿有限，考虑当前为市场需求空档期，短期企业仍有累库的可能。
瓶片
胡塞武装继续袭击沙特，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量28.45万吨，环比持平；产能利用率至59.01%，环比持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。出口方面，8 月中国聚酯瓶片出口53.64万吨，环比增加3.75万吨，或 7.52%。 2026 年 1-8 月累计出口量424.32 万吨，较去年同期减少9.80万吨，跌幅2.27%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利135左右，加工利润增加，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。
原木
原木价格主力合约收跌至802.5元/m3，现货端，辐射松原木山东地区报价830元/m3，+0；江苏地区现货价格810元/m3，-10；进口CFR报价在132美元/m3，+2。海关总署最新数据显示，2026年9月中国进口针叶原木221.6万立方米，环比上升12.28%，同比上升10.73%。据木联调研，本周（2026/10/19-2026/10/25）13港新西兰针叶原木预计到船9条，较上周减少2条，周环比减少18%；到港总量约34.6万方，较上周减少3.9万方，周环比减少10%。据木联调研，上周（2026/10/12-2026/10/18）13港新西兰针叶原木实际到船11条，较上上周增加1条，周环比增加10%；到港总量约38.5万方，较上上周增加2万方，周环比增加5%。据木联调研，10月12日-10月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.95万方，较上周增加15.64%。截至10月16日，国内针叶原木库存较上周减少4万立方米至234万立方米。山东受益于需求增加及到港偏少，价格相对坚挺，江苏地区需求跟进不足价格小幅回落，短期出库增加库存减少对价格有一定支撑，但“金九银十”尾声，关注后期需求及到港情况。
纯苯
夜盘BZ2611涨0.11%报9403元/吨。美伊军事冲突风险上升，叠加胡塞武装对沙特发动多轮袭击，原油地缘风险溢价扩大，昨日布伦特油价上涨。上周石油苯开工率环比-0.68%至70.34%，加氢苯开工率环比+4.81%至59.84%，国内纯苯产量窄幅上升；纯苯下游开工率普遍下降，下游加权开工率环比-2.21%至70.50%；华东港口库存环比-12.00%至4.4万吨；石油苯利润环比+76元/吨至2571元/吨。国内炼厂持续执行“保油减化”政策，重整、裂解装置开工负荷偏低；韩国等亚洲海外石油苯装置开工率同样受中东原油供应问题影响，进口资源流入预计持续偏少；国内替代品加氢苯为纯苯供应提供补充，但总量较有限。下游苯胺装置检修在即，或导致纯苯短期刚需回落；除苯胺以外，其他行业都存在明显的负反馈，需求有限。港口库存偏低，积累有限。短期纯苯震荡对待，关注中东地缘局势进展。
丙烯
丙烯主力PL612收涨9652元/吨；山东丙烯现货报10425元/吨，日涨150元、涨幅1.46%。供应端本周（20261016-20261022）产量113.79万吨、环比增0.22%，上周（20261009-20261015）全样本产能利用率69.58%、降0.36个百分点，其中PDH开工率回升1.60个百分点至70.87%。需求端下游开工涨跌互现，正丁醇88.00%、增2.68个百分点，酚酮83.00%、降6.00个百分点，环氧丙烷回落4.03个百分点。成本端重获支撑，美以制定新一轮对伊打击计划、沙特阿美油田遇袭，油价高位震荡。成本高位与下游亏损并存，短期期价预计跟随原油波动，警惕美伊缓和后成本回落。
胶版印刷纸
胶版印刷纸（双胶纸）期货主力合约（2612）收跌至3634元/吨；现货方面，天津天阳双胶纸4100元/吨，跌50元/吨，基差446元/吨，山东云豹4175元/吨、广东云镜4375元/吨、北京华夏太阳4450元/吨分别下跌175元/吨、175元/吨、200元/吨。供应端，本期双胶纸产量18.71万吨，较上期环比增加0.51万吨，产能利用率45.98%，较上期上涨1.19%。行业生产成本变化不大，双胶纸日度生产毛利-672.25元/吨，纸企盈利情况仍无改善，纸企转产及交叉排产情况延续。本期双胶纸生产企业库存140.92万吨，环比增加0.42万吨，前期检修装置重启叠加新产能持续释放产量，产量环比增加，纸企平均库存小幅增加。综上，双胶纸多数装置维持正常排产，新产能持续释放，而终端需求跟进不足、下游采买积极性偏低，日内主流现货价格补跌，供强需弱格局延续，预计双胶纸期价维持低位震荡，关注新装置投产进度及纸企库存变化。
※ 有色黑色
贵金属
隔夜，沪金主力合约跌1.88%，沪银主力合约跌3.86%。海外方面，地缘局势上，有消息指出，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗。对此伊朗方面回应称，已经做好应对一场全面、多层次、整体性战争的准备。中东局势仍十分紧张，油价持续走高，布油站上110美元后，仍在进一步上行。货币政策上，美联储官员进入噤声期前，美联储主席沃什公开表示不提供货币政策指引，目前市场已充分定价美联储10月维持利率不变，但与此同时，12月再次加息的预期也在持续升温。整体来看，地缘局势带来的输入性通胀担忧仍未消退，虽然美元、美债收益率较此前高位回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间相对有限，黄金中期压力依旧明显。本周，美联储官员处于议息会议前的噤声期，同时，随着重要经济数据公布完毕，本周宏观数据与货币政策制定者公开讲话对市场的影响明显减弱，黄金近期预计跟随美元、美债收益率反向波动，工业属性更强白银波动预计大于黄金。
沪铜
隔夜沪铜主力合约震荡偏弱，基本面原料端，受海外矿山扰动事件影响，铜精矿TC费用震荡下行，矿供预期仍持续趋紧，对铜价成本支撑较稳固。供给端，受原料供应偏紧影响，冶炼成本抬升，利润被挤压的背景下，冶炼厂被迫控制产量，国内精铜供给量或将有所收紧。需求端，由于铜价维持高位震荡运行，高价压制部分下游铜材加工企业的采买情绪，传统消费旺季的需求释放有所抑制，产业社会库存有所积累，国内需求量维持刚性。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。
氧化铝
隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，基本面原料端，几内亚雨季影响已逐步弱化，发运量后续或将逐步改善，原料土矿对氧化铝成本支撑力度有所减弱。供给端，国内氧化铝运行产能维持高位，广西新投产能继续释放，国内供给量仍处偏宽态势，库存有所积累。需求端，下游电解铝产能受产业天花板的刚性约束，新增投产空间有限，对氧化铝需求增量不大仅保持稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段。
沪铝
隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，氧化铝供应偏宽压力仍在，原料成本低位运行，铝价虽有所回落，但因其原料成本较低，冶炼利润仍较好，冶炼厂开工情况积极。供给端，国内产能运行产能维持上限附近运行，加之开工率亦维持高位，国内沪铝供给量保持高位持稳态势。需求端，节后下游复工带动刚需补库，铝材加工企业开工率有所修复，电网、光伏、汽车等领域仍有支撑。但传统消费成色偏一般，建筑型材、部分出口订单和终端采购弹性略有不足。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求韧性的阶段，产业库存延续去化。
沪铅
沪铅夜盘上行0.25%。供给端来看，原生铅方面，行业综合开工率约68.17%，前期湖南、云南等地检修产线陆续复产，仅西北、内蒙古部分产线仍处检修状态，整体供应边际回升，产量小幅增长，检修对供给的扰动持续减弱。再生铅企业开工率约30.8%，处于近年偏低水平；近期废电瓶回收逐步恢复，原料端约束边际缓解，叠加冶炼利润修复，江西、山东等地炼厂逐步提产，后续供应存在进一步回升空间。进口端：铅锭进口窗口持续打开，进口铅锭性价比凸显，后续到货量预期增加，将进一步补充国内市场供应，对国内现货价格形成压制。需求端，节后蓄电池企业陆续复工，开工率较假期低点边际回升，已经处于73.37%高位水平。企业节前已完成原料备货，节后优先消耗自身成品与原料库存，主动补库意愿偏弱，现货市场以刚需小单采购为主，大规模集中采购尚未启动。终端消费方面，“金九”旺季已过，电动自行车、汽车替换需求平淡，电池成品去库缓慢，难以拉动原料需求上行。通信基站、工业储能等领域铅蓄电池需求保持平稳，出口订单具备一定韧性，但整体体量有限，无法对冲国内内需的疲软，对整体需求拉动作用有限。
沪锌
宏观面，美以密谋新一轮打击，伊朗最高领袖罕见露面，军方警告祭出“炸弹之父”，海底电缆也可能是反击目标。胡塞武装称对沙特发动多轮袭击，目标包括国防部、沙特阿美原油设施。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，并且冶炼副产品硫酸价格高位回调，炼厂现货利润亏损幅度加大；同时国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼检修季结束陆续复产，不过产量因亏损而受限。需求端进入传统旺季，但消费表现依旧疲软，下游镀锌板库存累增，开工率承压。近期锌价下跌，下游逢低采购为主，库存小幅下降；海外库存延续累增，升贴水小幅回升。
沪镍
宏观面，美以密谋新一轮打击，伊朗最高领袖罕见露面，军方警告祭出“炸弹之父”，海底电缆也可能是反击目标。胡塞武装称对沙特发动多轮袭击，目标包括国防部、沙特阿美原油设施。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼镍矿RKAB配额审批持续推进，全年配额预计2.9亿吨，高于年初预期。冶炼端，由于矿端成本高位，国内冶炼维持亏损局面；同时印尼厄尔尼诺影响降雨，部分冶炼厂面临减产。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存持稳，现货升水走高，海外LME库存录得下降，库存整体均处在高位。
不锈钢
原料端，菲律宾镍矿供应达到峰值，国内镍矿港口库存回升，中印镍铁产量上升；印尼RKAB年度配额2.9亿吨，高于年初预期；不过由于厄尔尼诺影响降水，印尼部分镍冶炼厂计划减产，原料端价格存在走强预期。同时镍铁生产利润明显收缩，镍铁炼厂生产压力增大，成本端支撑有所增强。近期镍铁价格维持偏弱，钢厂生产利润再度走扩，不锈钢厂300系排产存在扩大预期，后续仍存在供应压力。需求端，逐步进入传统旺季，近期不锈钢价格低位企稳，市场需求有所释放，但整体仍缺乏亮点，300系库存去化不佳。
沪锡
宏观面，美以密谋新一轮打击，伊朗最高领袖罕见露面，军方警告祭出“炸弹之父”，海底电缆也可能是反击目标。胡塞武装称对沙特发动多轮袭击，目标包括国防部、沙特阿美原油设施。基本面，供应端，锡矿进口量环比增长，矿紧格局缓和趋势，不过缅甸复产进度偏慢，供应增量依旧有限，加工费持稳偏低水平。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于亏损，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，AI科技板块持续承压，市场风险情绪受挫。库存方面，锡价下跌，市场逢低采购情绪改善，库存持续走低；LME库存小幅下降。
硅铁
10月22日，硅铁2701合约小幅反弹。供应端，开工率偏低，产量环比下降，甘肃和青海受到电价成本上涨影响，利润近期亏损走弱较为明显，部分硅铁企业停产检修，后续仍有减产预期；需求端，河钢10月硅铁招标询盘价下降，招标量增加，样本钢厂硅铁需求量整体小幅回升，但仍处同期低位，铁水产量微降，国内金属镁增量不足；成本端，兰炭企业整体以积极出货为主，短期兰炭价格持稳运行；本期硅铁库存上升，整体库存仍处高位；利润方面，内蒙古现货利润报-273元/吨；宁夏现货利润报-258元/吨。
锰硅
10月22日，锰硅2701合约震荡偏弱，河钢10月硅锰招标价5980元/吨，较上月下降。原料端，南非锰矿港口报价上探，市场接货意愿较谨慎；供应端，锰硅开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行，后续产量持续回升的可能性较弱；需求端，铁水产量微降，五大钢种硅锰周需求小幅上升；样本锰硅企业库存延续下降；成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-150元/吨；宁夏现货利润报-244元/吨。
焦煤
夜盘，焦煤主力2701合约有所反弹，山西加快煤矿复工停产，保供信号升级。供应端，矿山产能利用率及原煤日产回升，洗煤厂原煤产量温和修复，供给端整体低位修复；进口方面，蒙煤方面通关量预期提升，口岸库存低位回升；需求方面，焦企利润走低背景下，下游询盘积极性不高，采购节奏放缓，本期铁水产量微降，钢厂盈利率低位小幅回升；库存方面，焦煤总库存下降，库存压力向上游转移。
焦炭
夜盘，焦炭主力2701合约震荡整理，现货端，焦炭首轮提涨未获钢厂明确回应，提涨落空预期升温。供应端，保供政策持续推进，原料产量修复预期升温；需求端，本期铁水产量微降，钢厂亏损低位小幅回升，需求整体仍偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利小幅回升至-45元/吨；库存方面，焦企焦炭库存累积，钢厂焦炭库存回落，整体库存小幅回落。
铁矿
宏观面，10月21日，国务院总理李强在圣彼得堡会见俄罗斯总统普京。李强指出，中方愿同俄方更好发挥经济互补优势，维护当前双方合作的良好发展态势，加强能源资源、经贸投资、交通运输等务实合作，取得更多积极成果，促进两国共同繁荣。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率73.1%，表观需求减少，库存降幅缩小。整体上，国内宏观政策释放利好预期，但下游采购维持按需采购，而本期表面回落打压市场信心。
螺纹
宏观面，《加快构建工业和信息化领域碳排放双控工作体系实施方案（2026—2030年）》印发。要求到2030年，建设国家级零碳工厂和零碳算力设施500个左右，规模以上工业单位增加值二氧化碳排放比、能耗比较2025年分别降低17%、10%以上。供需情况，螺纹钢周度产量小幅上调，产能利用率维持40%下方，表观需求回落，库存继续下滑。整体上，房地产数据表现低迷，螺纹钢维持低产量、低库存状态，表观需求回落打压市场信心，关注宏观政策对钢市影响。
热卷
宏观面，美以密谋新一轮打击，伊朗最高领袖罕见露面，军方警告祭出“炸弹之父”，海底电缆也可能是反击目标。供需情况，本期铁矿石发运+到港量同步增加，铁水产量下滑，港口库存则继续增加。整体上，钢厂盈利水平偏低，高炉开工率下调影响铁矿石现货需求，本期成材表需下滑打压市场信心。
工业硅
工业硅方面，供给端，西北产区方面，新疆头部大厂大规模停炉效果持续释放，内蒙、甘肃等地虽有零星复产，但增量有限，难以对冲核心产区的减量；西南川滇产区逐步进入平枯水期转换阶段，电价上行预期增强，部分硅厂已安排停产计划，供应中枢将继续下移。整体来看，供给端收缩的逻辑明确，但行业总产能基数偏高，减产落地节奏偏平缓，预计本周工业硅产量维持低位小幅波动，难以出现大幅增减。需求端，多晶硅：多晶硅是工业硅第一大下游需求占比，上周多晶硅产量2.15万吨。同比下降4.4%，多晶硅环节的减产正在直接传导至工业硅需求端。同时中游硅片环节自身库存高企、加工利润持续承压，硅片企业优先消耗自身常备硅料库存，仅维持刚需小批量补库，进一步压低了工业硅的采购频次与采购量。减产周期仍在延续，对工业硅的需求拖累还将持续释放。有机硅：有机硅行业开工率维持平稳，周度DMC产量保持，有机硅行业整体开工率持续处于历史偏低区间。该领域对工业硅的采购仅以刚需保底为主，暂无增量释放空间，对工业硅需求的支撑力度较弱，整体维持弱稳低迷格局。
碳酸锂
碳酸锂主力合约偏弱运行，截止收盘-3.58%。持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端锂矿受海外发运恢复以及国内矿山复产等预期影响，远期供应或逐步增长，矿价随锂价走弱。供给端，部分冶炼厂因检修结束而逐步复产，盐湖端受季节变化影响产量小幅回落，加之，智利发运量级的下滑，以及锂价大幅下探，上游挺价惜售情绪偏强等原因，国内碳酸锂现货供应小幅收敛。需求端，由于产业远期预期的下调，虽锂价回落，下游采买的积极性仍偏谨慎，在观望和弱预期的影响下，下游电池材料厂仅维持刚需采买，消化库存为主。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求预期偏弱的阶段。
多晶硅
多晶硅方面，上周国内多晶硅产量约2.15万吨，同比下降4.44%，但当前减产执行力度仍存不确定性，部分中型企业减产节奏慢于预期，且行业总产能基数庞大，供给收缩是渐进式释放，短期难以快速扭转供需宽松格局。同时生产企业挺价意愿坚决，普遍以完全成本线作为报价底线，主动降价出货意愿不足，对现货价格形成托底。需求端，硅片，作为多晶硅最直接下游，硅片环节同步启动减产，同时硅片端自身也面临成品库存压力，下游组件采购以压价、小单为主，硅片企业盈利空间承压，进一步抑制了硅料采购的积极性与采购量。终端光伏装机方面，四季度国内集中式项目存在冲量预期，但当前仍处于政策传导前期，组件采购节奏平稳，尚未出现放量需求，组件价格维持在 0.69-0.71元/W区间窄幅波动。出口端海外备货高峰已过，欧洲市场需求复苏乏力，叠加外部政策扰动，组件出口增速边际放缓，对上游原料需求的拉动作用有限，难以支撑硅料需求快速回暖。库存方面，截至最新统计，多晶硅厂家库存已达36.4万吨，周环比增长3.41%，叠加社会流通库存后总库存规模处于历史高位，且10月供需缺口仍为正，累库态势尚未扭转，持续压制价格上行空间。现货价格下方支撑明确，价格跌破成本线的概率较低；但期货盘面更多反映供需预期与库存压力，因此持续弱于现货，形成期现背离格局。
铸造铝合金
隔夜铸铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，受反向开票、税收监管趋严影响，合规带票废铝货源偏紧，再生铝厂开工率有所承压。加之，进口废铝也因海外价格偏高、出口管控加强而补充有限。因此铸造铝合金产量释放受限，供给端呈现被动收紧的态势。需求端，下游压铸厂以刚需补库为主，旺季订单改善幅度有限。汽车领域仍是主要需求来源，但整体消费弹性不足；新能源车有一定支撑。高价现货对下游采买有所抑制，多采取逢低采购操作，但主动备库意愿偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求持稳的阶段。
铂金钯金
隔夜，伦敦铂钯市场大幅走弱。地缘层面，美伊紧张局势升级，地缘冲突推升油价。消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库。此外，中东地区安全形势持续恶化，沙特油田与机场接连遇袭推升原油供应风险，通胀担忧加剧。宏观方面，美国就业市场维持韧性，上周初请失业金人数低于预期。美联储主席沃什在10月会议前最后一次公开露面中拒绝就政策走向释放信号，美联储10月维持利率不变的概率超过80%，美元与美债收益率的上行动能减弱。但9月CPI与PPI双双超预期所确认的通胀粘性并未消退，年内再度加息的尾部风险仍存。短期来看，中东地缘局势持续紧张点燃通胀预期，利率对铂钯的压制难以根本性缓解，预计铂钯延续偏弱震荡。当前宏观与地缘的多空因素交织，短期内波动或有所放大，关注10月28日美联储议息会议的实际决议及声明措辞。
作者
研究员：
蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101
林静宜 期货从业资格证号：F03139610 期货投资咨询从业证书号：Z0021558
张 昕 期货从业资格证号：F03109641 期货投资咨询从业证书号：Z0018457
廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723
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电话：059586778969
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