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动态数据跟踪
动力煤：市场较为平稳。煤矿多以安全生产为主，天气降温供暖需求支撑现货煤价。截至10月16日，环渤海动力煤现货参考价1025元/吨，周变化+2.6%；秦皇岛港动力煤平仓价770元/吨，周变化+0.39%。环渤海港口库存2334.5万吨，周变化-3.18%。
冶金煤：震荡运行。煤矿复产推进增量有限，需求端钢厂盈利较低，焦炭提降预期未消，后续关注焦炭提降落地、钢厂利润修复及煤矿复产。截至10月16日，京唐港主焦煤库提价（含税）2580元/吨，周变化+6.61%；京唐港1/3焦煤价格为2010元/吨，周持平；日照港喷吹煤1830元/吨，周变化-6.15%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别778.76万吨和761.13万吨，周变化分别-0.8%、-0.23%；喷吹煤库存431.86万吨，周变化-1.21%。
本周观点及投资建议
投资建议：保供政策逐步发力，关注复产进度。进口煤增量尚存不确定性，基本面支撑煤价，关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、【广汇能源】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注【淮北矿业】、【平煤股份】。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。
附录
上市公司重要公告简述
【陕西黑猫:2026年第三季度报告】截至本报告期末，公司营业总收入73.15亿元，同比下降6.84%，归母净利润-6.36亿元，同比上升14.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入22.64亿元，同比下降13.54%，第三季度归母净利润-2.7亿元，同比上升4.85%。（资料来源：公司公告）
【中国神华:中国神华2026年半年度权益分派实施公告】本次利润分配以方案实施前的本公司总股本21,689,434,304股为基数，每股派发现金红利人民币0.98元（含税），共计派发现金红利人民币21,255,645,617.92元（含税）。其中，A 股股本 18,311,952,304 股，派发 A 股现金红利人民币 17,945,713,257.92元（含税）。（资料来源：公司公告）
【云煤能源:云南煤业能源股份有限公司关于公司及全资子公司诉讼进展的公告】云南建投物流有限公司（以下简称建投物流）因与师宗煤焦化工有限公司（以下简称师宗焦化）买卖合同纠纷，于 2026 年 7 月向师宗县人民法院提起诉前财产保全，具体内容详见《云南煤业能源股份有限公司关于公司及全资子公司收到<民事裁定书>的公告》（公告编号：2026-034）。同步，建投物流向师宗县人民法院起诉师宗焦化和云煤能源。（资料来源：公司公告）
【陕西煤业:陕西煤业股份有限公司2026年半年度权益分派实施公告】陕西煤业股份有限公司（以下简称“公司”）于 2026 年 6 月 11 日召开 2025 年年度股东会，审议通过了《关于提请股东会授权董事会制定 2026 年中期利润分配方案的议案》；公司于2026 年 8 月 26 日召开第四届董事会第九次会议，审议通过了《关于陕西煤业股份有限公司2026 年中期利润分配方案的议案》。本次利润分配以方案实施前的公司总股本9,695,000,000股为基数，每股派发现金红利0.058元（含税），共计派发现金红利562,310,000元。（资料来源：公司公告）
煤炭行业动态数据跟踪
动力煤
图1：大同浑源动力煤Q5500车板价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图3：CECI沿海指数5500k综合价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图4：CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数（Q5500）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图5：环渤海港口库存及调度（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图6：中国电煤采购经理人指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
冶金煤
图7：产地焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图8：山西阳泉喷吹煤车板价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图9：京唐港主焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图10：京唐港1/3焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图11：炼焦煤总库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图12：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图13：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图14：独立焦化厂产能利用率（%）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
焦钢产业链
图15：一级冶金焦价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图16：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图17：焦炭主要港口库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图18：样本钢厂焦炭库存可用天数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图19：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图20：螺纹钢库存（吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图21：中国沿海煤炭运价指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图22：鄂尔多斯煤炭公路运价指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
煤炭相关期货
图23：南华能化指数收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图24：焦煤、焦炭期货收盘价
资料来源：Wind，山西证券研究所
图25：螺纹钢期货收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图26：铁矿石期货收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
煤炭板块行情回顾
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图27：煤炭指数与沪深300比较
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图28：中信一级行业指数五日涨跌幅排名(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图29：中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图30：中信煤化工板块五日涨幅排序(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
分析师：胡博
执业登记编码：S0760522090003
分析师：程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
报告发布日期：2026年10月19日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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