【国盛非银】行业周报|人身险“快返型”产品被叫停，行业加快向价值和效益转变

本周聚焦

人身险“快返型”产品迎来监管整顿。近日，监管部门下发《关于开展“快返型”产品排查整改的通知》，要求人身险公司针对银保渠道交费3年、保险期间6年的普通型和分红型两全保险开展排查。此类产品通过压低精算费用假设抬高现金价值，被定性为“长险短做”，存在流动性错配与费差损风险。通知明确：原则上不得新报备第3年末现金价值超过已交保费的产品，存量同类产品主动停售；有流动性困难的公司须评估缺口、制订清理计划并按“量出为入”严控规模、设定整改期限；对盲目冲规模的公司将采取约谈、责令整改、暂停备案乃至行政处罚等措施。

从落地节奏看，此次排查整改正值险企筹备2027年“开门红”的窗口期，《通知》叫停“快返型”产品，短期保费增速或将承压，从中长期看，《通知》要求强化费用率、退保率、投资收益率等精算假设真实性管理，与2026年3月下发、7月1日起实施的银保渠道费用管理文件（65号文）同属“报行合一”向纵深推进的延续，行业竞争有望由比拼产品激进程度转向比拼产品定价、资产负债匹配与投资能力，推动行业加速由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变。

中国保险行业协会印发《保险销售人员信用档案建设办法》(以下简称《办法》)，将于2027年1月1日起施行。保险销售人员的基础信息、职业状况信息、信用评价信息和公共信用信息将被记录在案。

《办法》适用于与保险机构建立劳动关系或委托代理关系等并办理执业登记的销售人员，包括保险公司员工、个人保险代理人，以及保险代理机构、保险经纪人中的从业人员。信用档案由保险机构建立和管理。

投资建议

年度视角下非银板块业绩向上趋势不变，配置性价比高。2026年7月以来，资本市场经历震荡调整，三季度日均股票交易额 22755.4亿元，环比-21%，同比+7.88%，两融余额截至9月30日25698.5亿元，同比+7.3%，权益市场的调整或导致非银板块Q3业绩有所回落，但年度视角下业绩向上趋势不变。截至10月16日，券商板块PB仅为1.08倍，处于10年来4.4%历史分位，上市险企PEV仅0.58倍，处于十年来13.9%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

风险提示

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

一

行业动态

本周（2026年10月12日-10月16日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-1.42% / -0.51% / -2.92% / -3.55%，同期上证指数-2.56%、沪深300指数-3.40%、创业板指-8.90%。

二

保险

1

行业动态

中国人寿进行 2026 年半年度 A 股利润分配。本次利润分配为 2026 年半年度现金分红，以公司总股本 282.65 亿股为基数，每股派发现金红利人民币 0.358 元（含税），合计派发 101.19亿元（含税）。

中国太保进行 2026年半年度分红派息。本次利润分配以方案实施前的公司总股本 96.2 亿股为基数，每股派发现金红利人民币 0.42 元（含税），共计派发现金红利人民币 40.41 亿元。

2

行业数据

截至 2026 年 10 月 16 日，十年期国债到期收益率为 1.6480%，环比上周(1.6864%)变动-3.840bps。

三

证券

1

行业动态

华泰证券进行 2026年半年度 A 股权益分派。本次权益分派为 2026 年半年度利润分配，每股派发现金红利人民币 0.18 元（含税），共计派发 A 股现金红利 13.15 亿元（含税），占总派发现金红利 16.25 亿元的 81%。

山西证券获得北京证券交易所上市证券做市交易业务资格。近日，山西证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准山西证券股份有限公司上市证券做市交易业务资格的批复》（证监许可〔2026〕2722 号），核准公司上市证券做市交易（限于北京证券交易所股票做市交易）业务资格。

2

行业数据

截至 2026 年 10 月 16 日，市场股基日均成交额 21608.01 亿元，环比上周下降 5.06%；两融余额 25031.92 亿元，环比上周下降 2.76%(截至 10 月 15 日)；截至 2026 年 10 月16 日，审核通过 IPO 企业 2 家，审核通过 IPO 募集资金 27.54 亿元（按发行日统计）。

四

风险提示

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

【END】

详见国盛证券研究所于2026年10月19日发布的报告：

《行业周报|人身险“快返型”产品被叫停，行业加快向价值和效益转变》

分析师：王维逸（执业证书编号：S0680525120001）

研究助理：王义德（执业证书编号：S0680126030003）