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本周行业观点
节日数据平稳增长。1）出游数据：据文化和旅游部测算，2026年国庆假期7天，全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径（日均）同比2025年分别+6.3%/+4.3%；据此测算，人均花费约894元，同比下降约1.9%，消费支出增长仍慢于客流增长。2）出行规模：10月1日至7日，全社会跨区域人员流动量累计21.42亿人次，日均3.06亿人次，同比+0.6%。其中，公路人员流动量/铁路/水路/民航客运量分别累计196182/15187/1093/1692万人次，同比2025年中秋国庆假期8天日均水平分别-0.3%/+12.7%/+7.1%/基本持平，整体出行规模保持平稳，铁路客运增长相对较快。3）出游节奏：部分游客通过“请3休13”延长出游窗口，携程双节观察期内国内游峰值日订单量约为日均的1.75倍，低于2025年的2.4倍，需求向中秋及节前分散。
子行业数据相对稳定，天气+节日错期等因素有所影响。1）景区： 10月1日至7日，丽江股份大索道、云杉坪接待量与去年基本相当，长白山、张家界等景区运行同比有所回落，一方面受到天气影响、另一方面有受到节日错期影响（今年10月7日为节日最后一天、2025年10月8日为节日最后一天）；2)酒店：据酒店之家数据，9月28日至10月4日，对比去年9月29日至10月5日，样本酒店入住率为66.8%，同比-1.4pct，RevPAR同比-0.9%；据华住微加盟，双节预订率同比去年+2pct；3）免税：据海口海关数据，10月1日至7日，海南离岛免税购物金额/购物人数/购物件数分别累计8.55亿元/12.3万人次/69.68万件，日均购物人数/日均购物金额分别同比+14.4%/同比+3.5%，人均购物金额约6951元/同比-9.5%。
长线深度游、县域及文化体验形成亮点，出入境相关需求延续释放。1）长线与深度游：携程数据显示，国内度假游客中，8天及以上行程占比由2024年的不足6%升至2026年的超过10%，出境度假游客中这一比例由约29%升至约42%；国内包车游、包团定制订单同比分别增长近八成、超五成。2）县域与体验消费：携程数据显示，东部游客景区订单中，前往三线及以下城市的占比由2024年的约20%升至2026年的约47%；亲子景区门票订单同比增长近四成。飞猪古村类产品预订用户数同比增长超90%，非遗手作体验及参观类产品预订量同比翻倍。3）出入境：据国家移民管理局数据，国庆假期全国边检机关共保障1546.2万人次中外人员出入境，日均220.9万人次，日均同比+6.7%。入境旅游方面，文旅部数据显示，全国共接待入境游客298.3万人次，按可比口径（日均）同比2025年+6.5%，入境旅游需求保持增长。
零售餐饮平稳增长。1）全国整体：据商务部商务大数据，10月1日至6日，重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别+2.5%/+4.7%。2）地方表现：据上海市商务委监测，9月30日至10月6日，上海线上线下消费金额762.4亿元/同比+9.9%；其中线下消费400.4亿元/同比+15.1%。整体看，双节期间，餐饮零售客流/销售额平稳增长。
本周行情回顾
本周（10月12日~10月16日）行情:申万商贸零售指数涨跌幅-4.32%，申万社会服务-4.61%，申万美容护理-2.80%，上证综指-2.56%，深证成指-6.64%，创业板指-8.90%，沪深300指数-3.40%。
年初至今（1月1日至10月16日），申万商贸零售指数涨跌幅-29.76%，申万社会服务-20.88%，申万美容护理-21.49%，上证综指-6.36%，深证成指-12.74%，创业板指-13.45%，沪深300指数-9.92%。
图1：本周各指数涨跌幅
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图2：年初至今各指数涨跌幅
数据来源：Wind，东吴证券研究所
细分行业公司估值表
数据来源：Wind，东吴证券研究所注1：表中已评级标的的净利润预测为东吴证券研究所预测；未评级标的采用2026.10.16Wind一致预期；注2：除收盘价为原始货币外，其余货币单位为人民币。PE按港币兑人民币汇率0.852换算（2026.10.16汇率）；注3：名创优品使用经调整净利润口径。
风险提示
国内消费市场增长不及预期、行业竞争加剧等。
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东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 杜玥莹/ 郗越/ 阳靖/ 王琳婧/ 张桉桉
【东吴商社 吴劲草团队简介】
团队荣誉：
2025年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2025年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第5/5名
2025年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2025年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第1名
2024年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2024年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第3/5名
2024年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名
2024年 WIND 商贸零售行业最佳分析师 第2名
2021-2023年 新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师
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