9 月 209 款游戏版号获批，8 月中国游戏产业延续稳健增长态势

——传媒行业跟踪报告

行业核心观点：

上周传媒行业（申万）上涨 2.70%，居市场第 2 位，跑赢沪深 300 指数3.63pct，跑赢创业板指 5.63pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 16.74%。

9 月209款游戏版号获批，供给节奏稳定。我们认为，9 月版号数量延续高位，进一步验证了版号供给常态化运行的稳定性。从年初至今，版号审批节奏已逐步趋于平稳，行业供给端预期持续巩固。稳定的版号供给将持续推动各家储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。此外，本月获批产品中 16款以“移动、客户端”双端资质过审，包括米哈游《源初之结》、祖龙娱乐《诡秘之主：愚者》等，同时版号变更的 15款产品中亦有多款新增客户端或移动端版本，如四三九九《绒雪行动》等。双端资质同步取得有助于扩大用户覆盖范围、延长产品生命周期，头部厂商凭借更强的研发与双端运营能力有望持续受益。建议重点关注具备丰富产品储备与双端研发能力的头部厂商，以及新品上线进度和后续版号审批节奏的持续性。

2026 年 8 月中国游戏产业月度报告发布。报告显示，国内游戏市场实际销售收入为 316.27亿元，环比增长 1.7%，同比增长8.08%。我们认为，8 月游戏行业延续稳健增长态势，移动端与客户端共同支撑大盘同比表现。其中，移动游戏市场实际销售收入达 233.95亿元，环比增长 1.39%，同比增长 8.6%，《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》等头部产品通过版本内容接续与联动活动实现流水增长，构成移动端主要增量来源；客户端游戏市场实际销售收入达 67.03 亿元，环比下降2.34%，同比增长 2.13%，部分双端互通老产品版本红利减弱带来季节性回落，但《三角洲行动》与《诡秘之主》等新品形成补量，整体呈分化格局；自主研发游戏海外市场实际销售收入达 20.30 亿美元，环比增长0.88%，同比增长20.87%，继续实现同比环比双增长，成熟期产品通过高频运营活动兑现增量，合成类与策略类双轨并行。建议持续跟踪 9 月新品上线节奏、双端产品流水表现及海外重点市场拓展情况。

从中长期来看，建议关注具备多端研发与运营储备的头部厂商，同时关注出海产品线丰富、在合成类与策略类赛道已有成熟运营经验的厂商。

投资要点：

产业动态：（1）游戏：9 月 209 款游戏版号获批，供给节奏稳定；（2）游戏：2026年8月中国游戏产业月度报告发布；（3）游戏：《王者荣耀》中国队亚运会卫冕金牌；（4）游戏：《三角洲行动》国服日活跃用户数突破 5800 万；（5）电影：2026 年国庆档正式收官，总票房11.65 亿元。

强于大市(维持)

2026 年 10 月 12 日

行业相对沪深 300 指数表现

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分析师: 夏清莹

执业证书编号： S0270520050001

电话： (0755) 8322 3620

邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn

分析师: 李中港

执业证书编号： S0270524020001

电话： 17863087671

邮箱： lizg@wlzq.com.cn

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从24.64X震荡上涨至 25.38X，但仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 3.29%。

风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

正文目录

1 行业周观点....4

2 市场行情回顾....4

3 产业动态....6

3.1 游戏：9月209款游戏版号获批，供给节奏稳定....6

3.2 游戏：2026年8月中国游戏产业月度报告发布....6

3.3 游戏：《王者荣耀》中国队亚运会卫冕金牌....6

3.4 游戏：《三角洲行动》国服日活跃用户数突破5800万....6

3.5 电影：2026年国庆档正式收官，总票房11.65亿元....7

4 风险提示....7

图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）....5

图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）....5

图表3：申万传媒行业估值情况（2018年至今）....6

1 行业周观点

9月 209 款游戏版号获批，供给节奏稳定。我们认为，9 月版号数量延续高位，进一步验证了版号供给常态化运行的稳定性。从年初至今，版号审批节奏已逐步趋于平稳，行业供给端预期持续巩固。稳定的版号供给将持续推动各家储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。此外，本月获批产品中 16 款以“移动、客户端”双端资质过审，包括米哈游《源初之结》、祖龙娱乐《诡秘之主：愚者》等，同时版号变更的 15款产品中亦有多款新增客户端或移动端版本，如四三九九《绒雪行动》等。双端资质同步取得有助于扩大用户覆盖范围、延长产品生命周期，头部厂商凭借更强的研发与双端运营能力有望持续受益。建议重点关注具备丰富产品储备与双端研发能力的头部厂商，以及新品上线进度和后续版号审批节奏的持续性。

2026 年 8 月中国游戏产业月度报告发布。报告显示，国内游戏市场实际销售收入为316.27 亿元，环比增长 1.7%，同比增长 8.08%。我们认为，8月游戏行业延续稳健增长态势，移动端与客户端共同支撑大盘同比表现。其中，移动游戏市场实际销售收入达233.95 亿元，环比增长1.39%，同比增长 8.6%，《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》等头部产品通过版本内容接续与联动活动实现流水增长，构成移动端主要增量来源；客户端游戏市场实际销售收入达 67.03 亿元，环比下降 2.34%，同比增长 2.13%，部分双端互通老产品版本红利减弱带来季节性回落，但《三角洲行动》与《诡秘之主》等新品形成补量，整体呈分化格局；自主研发游戏海外市场实际销售收入达 20.30 亿美元，环比增长 0.88%，同比增长20.87%，继续实现同比环比双增长，成熟期产品通过高频运营活动兑现增量，合成类与策略类双轨并行。建议持续跟踪9 月新品上线节奏、双端产品流水表现及海外重点市场拓展情况。

从中长期来看，建议关注具备多端研发与运营储备的头部厂商，同时关注出海产品线丰富、在合成类与策略类赛道已有成熟运营经验的厂商。

2 市场行情回顾

上周传媒行业（申万）上涨 2.70%，居市场第 2 位，跑赢沪深 300 指数。上周沪深300指数下跌 0.93%，创业板指数下跌 2.93%。传媒行业跑赢沪深 300 指数 3.63pct，跑赢创业板指数 5.63pct。

年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深 300 指数。传媒行业（申万）累计跌幅 16.74%，沪深300指数下跌6.75%，创业板指数下跌4.99%。传媒行业跑输沪深300指数9.99pct，跑输创业板指数 11.75pct。

估值低于 2018-2025 年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业 PE（TTM）估值上周有所上涨，从 24.64X 震荡上涨至 25.38X，但仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 3.29%。

3 产业动态

3.1 游戏：9月 209款游戏版号获批，供给节奏稳定

9月30日，国家新闻出版署发布9月份国产网络游戏审批信息。本月共计有206款国产网络游戏与3款进口网络游戏版号过审，另有15款游戏版号变更，连续第二个月维持在200款以上，版号供给常态化运行。值得重点关注的产品有：米哈游《源初之结》、祖龙娱乐《诡秘之主：愚者》、四三九九《火线精英：突围》《绘梦街区》、恺英网络《龙之谷：觉醒》、游卡网络《三国杀：天命棋局》等产品。此外，本月15款游戏涉及版号变更，其中《绒雪行动》等4款产品新增移动端或客户端版本。（资料来源：国家新闻出版署、GameLook）

3.2 游戏：2026年 8月中国游戏产业月度报告发布

伽马数据发布《2026年8月中国游戏产业月度报告》。报告显示，2026年8月，中国国内游戏市场实际销售收入为316.27亿元，环比增长1.7%，同比增长8.08%；中国客户端游戏市场实际销售收入达67.03亿元，环比下降2.34%，同比增长2.13%；中国移动游戏市场实际销售收入达到233.95亿元，环比增长1.39%，同比增长8.6%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.30亿美元，环比增长0.88%，同比增长20.87%，继续实现同比、环比双增长。（资料来源：游戏产业报告）

3.3 游戏：《王者荣耀》中国队亚运会卫冕金牌

9月28日，在第20届亚运会电子竞技（王者荣耀）项目决赛中，中国队以4:0比分击败马来西亚队，成功卫冕，摘得中国代表团本届亚运会上取得的第126枚金牌。这是中国队继杭州亚运会之后再次夺得《王者荣耀》项目金牌。出场选手徐必成（一诺）成为中国电竞首位亚运双金得主。（资料来源：王者荣耀）

3.4 游戏：《三角洲行动》国服日活跃用户数突破 5800万

10月8日，腾讯天美工作室群旗下《三角洲行动》官宣，游戏上线两周年之际国服日活跃用户数突破5800万。游戏2024年9月上线，次年4月首次宣布日活突破1200万，一周年官宣日活突破3000万，今年3月官宣突破5000万，达成FPS战术射击游戏的新纪录。

（资料来源：游戏智库）

3.5 电影：2026 年国庆档正式收官，总票房 11.65 亿元

2026年国庆档正式收官。根据国家电影局统计，档期总票房为11.65亿元，观影人次3199.59万，场次329万场，同比增长2.21%，平均票价36.41元，同比下降0.77%，国产影片票房占比78.7%。档期票房前三分别为陈思诚执导的《神探之痕迹》（4.2亿元）、沈春阳执导的《什么意思夫妇》（2.44亿元）和进口片《生化危机：爆发夜》。（资料来源：第1观影团）

4 风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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