公用事业行业跟踪周报

《关于发展新质生产力的意见》印发，可再生能源电力开发建设月度调度会召开

增持（维持）

投资要点

◼ 本周核心观点：1）《关于发展新质生产力的意见》部署能源革命与绿色低碳转型。《意见》提出，有序发展先进核裂变能，构建高比例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，组织重大应用场景示范和推广，加速全社会生产生活用能绿色化。加快新能源等战略性新兴产业发展，前瞻布局氢能和核聚变能等未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制。壮大绿色能源产业，推进重点行业绿色化改造，建设一批零碳工厂和园区，健全废弃物循环利用体系。全面实施碳排放总量和强度双控制度，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，优化配额分配，加快温室气体自愿减排交易市场建设，完善全国统一绿证市场。2）国家能源局召开可再生能源电力开发建设调度会，部署重大工程、价格结算与消纳工作。会议要求，全力推进新能源重大工程，持续抓好大型风电光伏基地建设，有序推进规划内重大水电和抽水蓄能项目，加强监测调度和现场监管。健全完善新能源可持续发展价格结算机制，细化开发利用规划，保障新能源合理收益，跟踪指导地方科学组织2027年增量项目机制竞价，及时引导纠偏。高度重视可再生能源电力消纳，梳理局部地区新能源送出断面卡点和分布式新能源接入堵点，加快电网补强工程建设，深化电力市场机制创新，提升新能源接纳、配置和调控能力。发挥可再生能源稳投资、促增长作用，推动投资企业构建科学的项目收益预测模型、完善投资决策体系；各级政府加大项目建设问题协调力度，全面清理新能源项目开发中的非技术要求。

◼ 行业核心数据·跟踪：电价 2026年10月全国平均电网代购电价同比下降 11.7%。煤价： 2026年 10月 09日，动力煤秦皇岛港 5500卡平仓价为 998 元/吨，同比+42.78%，周环比+1.01%。2026 年 10 月月均价为994 元/吨，同比 2025 年 10 月上涨 247 元/吨。水情 2026 年 10 月 09日，三峡水库站水位 172.61 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 156.63 米、172.91 米、162.49 米、170.63 米，蓄水水位正常。2026年 10月 09日，三峡水库站入库流量 12,600立方米/秒，同比下降30.00%，三峡水库站出库流量 8,720 立方米/秒，同比下降 63.36%。用2026M1-8全社会用电量 7.17万亿千瓦时（同比+4.3%），同比增速较2025M1-8降低 0.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.3%、+4.4%、+7.1%、+0.3%。^发电量： 2026M1-8累计发电量6.6万亿千瓦时（同比+2.4%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+0.9%、+7.8%、+1.6%、+0.5%、+10.6%。装机容量2026M1-7新增装机容量，火电新增 5030万千瓦（同比+19.8%），水电新增684万千瓦（同比+16.1%），核电新增362万千瓦，风电新增4707万千瓦（同比-12.3%），光伏新增 8615万千瓦（同比-61.4%）

投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。 ）绿电：消纳 电价 补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【紫金龙净】。 ）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。 ）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。 ）核电：成长确定、远期盈利 分红提升。 至 年已连续四年核准 台 ，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

◼ 风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。

2026 年 10 月 12 日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 任逸轩

执业证书：S0600522030002

renyx@dwzq.com.cn

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内容目录

1. 行情回顾 ..... 5

2. 电力板块跟踪 ..... 6

2.1. 用电：2026M1-8 全社会用电量同比+4.3%，增速稳健 ..... 6

2.2. 发电：2026M1-8 发电量同比+2.4%,核电偏强 ..... 7

2.3. 电价：26 年 10 月电网代购电价同比下降 11.7% ..... 8

2.4. 火电：动力煤港口价同比+42.78%，周环比+1.01% ..... 9

2.5. 水电：2026 年 10 月 09 日，三峡入库同比下降 30.00%，出库流量同比下降 63.36%... 11

2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展 ..... 13

2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1% ..... 15

3. 重要公告 ..... 16

4. 投资建议 ..... 17

5. 风险提示 ..... 17

图表目录

图1: 指数周涨跌幅（2026/10/08-2026/10/09）（%）....5

图2: 2020至2026M8全社会累计用电量跟踪....6

图3: 2020至2026M8全社会累计用电量占比结构....6

图4: 2022至2026M8全社会累计用电量累计同比....6

图5: 2022至2026M8第一产业用电量累计同比....6

图6: 2022至2026M8第二产业用电量累计同比....6

图7: 2022至2026M8第三产业用电量累计同比....7

图8: 2022至2026M8城乡居民生活用电量累计同比....7

图9: 2020至2026M8累计发电量跟踪....7

图10: 2020至2026M8累计发电量占比结构....7

图11: 2022至2026M8总发电量累计同比....7

图12: 2022至2026M8火电发电量累计同比....7

图13: 2022至2026M8水电发电量累计同比....8

图14: 2022至2026M8风电发电量累计同比....8

图15: 2022至2026M8光伏发电量累计同比....8

图16: 2022至2026M8核电发电量累计同比....8

图17: 2023至2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比....8

图18: 2026年3-2026年10月电网代购电价格（元/兆瓦时）....9

图19: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）....9

图20: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月均价（元/吨）....9

图21: 2013至2026M7火电累计装机容量....10

图22: 2013至2026M7火电新增装机容量....10

图23: 2013至2026M7火电利用小时数....10

图24: 2021-2026年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）....11

图25: 2021-2026年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）....11

图26: 2021-2026年水库站：三峡水位（米）跟踪....11

图27: 2013至2026M7水电累计装机容量....12

图28: 2013至2026M7水电新增装机容量....12

图29: 2013至2026M7水电利用小时数....12

图30: 2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）....13

图31: 2013至2026M7核电累计装机容量....13

图32: 2013至2026M7核电新增装机容量....14

图33: 2013至2026M7核电利用小时数....14

图34: 2013至2026M7风电累计装机容量....15

图35: 2013至2026M7光伏累计装机容量....15

图36: 2013至2026M7风电新增装机容量....15

图37: 2013至2026M7光伏新增装机容量....15

图38: 2013至2026M7风电利用小时数....15

图39: 2018至2026M7光伏利用小时数....15

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/10/09）.....5

表 2: 公司重要公告.....16

1. 行情回顾

板块周行情：本周（2026/10/08-2026/10/09），SW 公用指数上涨 0.06%，从细分板块来看，SW光伏发电（+0.74%）、SW燃气（-0.95%）、SW风电（+0.09%）、核电（中国核电（-0.65%）、中广核电力（0.00%））、SW 水电（+0.34%）、SW 火电（+0.05%）。

个股涨跌幅：本周（2026/10/08-2026/10/09），涨幅前五的标的为：内蒙华电（9.7%）、新筑股份（9.5%）、国新能源（9.4%）、宝新能源（7.3%）、桂冠电力（7.1%）。跌幅前五的标的为：胜通能源（-9.3%）、中国港能（-3.2%）、上海电力（-2.9%）、中国燃气（-2.1%）、江苏新能（-2.0%）。

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/10/09）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2. 电力板块跟踪

2.1. 用电：2026M1-8 全社会用电量同比+4.3%，增速稳健

全社会用电量：2026M1-8全社会用电量 7.17万亿千瓦时（同比+4.3%），同比增速较2025M1-8降低0.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.3%、+4.4%、+7.1%、+0.3%。2026 年前八个月各部门用电量增速稳定。

2.2. 发电：2026M1-8 发电量同比+2.4%,核电偏强

发电：2026M1-8 累计发电量 6.6 万亿千瓦时(同比+2.4%),同比增速较 2025M1-8 同比增速 1.5%提升约 0.9pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+0.9%(2025M1-8 同比-0.8%)、+7.8%(2025M1-8 同比-5.5%)、1.6%(2025M1-8 同比+10.1%)、+0.5%(2025M1-8 同比+11.6%)、+10.6%(2025M1-8 同比+23.4%)。

2.3. 电价：26年 10月电网代购电价同比下降 11.7%

电网代购电价：2026年10月各省均价（算术平均数）345元/MWh，同比下降11.7%。图17：2023至 2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比

图18：2026年 3-2026 年 10 月电网代购电价格（元/兆瓦时）

数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所

2.4. 火电：动力煤港口价同比+42.78%，周环比+1.01%

煤价：2026 年 10 月 09 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价为 998 元/吨，同比+42.78%，周环比+1.01%。2026 年 10 月月均价为 994 元/吨，同比 2025 年 10 月上涨 247元/吨。

装机容量与利用小时数：截至 2026年 7月 31日，中国火电累计装机容量达到 15.8亿千瓦，同比提升6.3%。2026年1 至7月，中国火电新增装机容量 5030万千瓦，同比上升19.8%。2026年1 至7 月，中国火电利用小时数 2260小时，同比下降107小时。

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.5. 水电：2026年 10月 09日，三峡入库同比下降 30.00%，出库流量同比下降 63.36%

水情跟踪：2026 年 10 月 09 日，三峡水库站水位 172.61 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 156.63 米、172.91 米、162.49 米、170.63 米，蓄水水位正常。2026年 10月09日，三峡水库站入库流量12,600立方米/秒，同比下降30.00%，三峡水库站出库流量 8,720立方米/秒，同比下降63.36%。

装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国水电累计装机容量达到 4.6亿千瓦，同比提升 3.4%。2026 年 1 至 7 月，中国水电新增装机容量 684 万千瓦，同比+16.1%。2026年1至 7月，中国水电利用小时数 1874小时，同比提升 102小时。

2.6. 核电：2026年已核准机组 8台，核电安全积极有序发展

核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2026 年核准 6/4/5/10/10/11/10/8 台，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足 5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持 8台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019至2026年中国合计已完成核准机组 64台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别 24/22/12/6 台，占比38%/34%/19%/9%。

装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国核电累计装机容量达到 0.7亿千瓦，同比提升 8.5%。2026 年 1 至 7 月，中国核电新增装机容量 362 万千瓦。2026年1至 7月，中国核电利用小时数 4285小时，同比下降301小时。

2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1%

装机容量：截至2026年7月 31日，中国风电累计装机容量达到6.9亿千瓦，同比提升 19.5%，光伏累计装机容量达到 12.9 亿千瓦，同比提升 16.1%。2026 年 1 至 7 月，中国风电新增装机容量4707万千瓦，同比减少12.3%，光伏新增装机容量8615万千瓦，同比下降 61.4%。

利用小时数：2026年1至7月，中国风电利用小时数 1050小时，同比下降179小时，光伏利用小时数 637小时，同比下降 41小时。

3. 重要公告

表2：公司重要公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 投资建议

电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【紫金龙净】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025年已连续四年核准 10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。

5. 风险提示

1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。

2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。

）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。

4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。

免责声明

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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