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资讯 【报告导读】
1. 政策组合扩内需、促消费、服务国家战略特征明显，财政货币金融协同力度加大。
2. 银行量价险边际有积极支撑。
核心观点
事件：财政部、人民银行、国家金融监督管理总局等多部门密集出台多项政策，包括：（1）货币政策调整落地：1年期PSL利率降25BP并扩大支持领域；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿，支持比例从60%提升至100%；支农支小再贷款额度增加5000亿，民营企业再贷款额度增加3000亿。（2）居民购房贴息政策出台：对使用新发放商业住房贷款购买首套住房（不含存量置换）、建筑面积不超过120㎡、住房价格不超过150万元的居民家庭，按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持。（3）金融支持服务业力度加大：从提升金融机构支持服务业的专业能力、加大对生产性和生活性服务业金融支持、做强做优金融服务业等方面提出19项举措。
政策组合扩内需、促消费、服务国家战略特征明显，财政货币金融协同力度加大：一方面，购房贴息直接瞄准"新市民、青年人、工薪家庭"等刚需群体，通过降低月供压力释放被压抑的住房需求；服务业指导意见则针对"轻资产、缺抵押"的服务业经营主体融资难。两项政策均旨在从需求端精准发力。另一方面，三项再贷款额度扩容定位有银行激励机制与风控约束，通过降低资金成本和风险共担形式，激励重点领域信贷投放，引导信贷结构调整，加大对科创、民企和小微的支持力度。此外，PSL利率下行和支持领域扩展至"六张网"，更加贴合服务国家战略、支持新质生产力的导向。
银行量价险边际有积极支撑：（1）负债端成本继续改善，呵护息差导向延续：再贷款工具加码提供增量低成本资金来源，而购房贴息政策下银行按揭利率不变，银行实际资金成本有望进一步下降。以科技创新和技术改造再贷款为例，支持比例从60%提至100%后，依据2026年1月央行公告披露的专项再贷款利率为1.25%以及我们在《行业深度-2026年上半年上市银行业绩解读：营收保持高增，息差企稳信号明确》测算的上市银行计息负债成本率1.51%，测算节约相应增量贷款投放对应的资金成本约10.4BP。（2）信贷结构优化带来增量扩表空间。科创技改、支农支小、民企再贷款三项工具高度聚焦科技、小微、民企等景气度相对较高领域，该类领域贷款增速长期优于金融机构整体贷款表现。央行《2026年二季度金融机构贷款投向统计报告》显示普惠小微贷款和科技型中小企业贷款同比增速分别为8.3%和20.1%。与此同时，购房贴息政策预计带动首套刚需按揭投放回暖，对零售贷款形成边际支撑，服务业指导意见有望激活生产性服务业（科技服务、现代物流、软件信息）和生活性服务业（养老托育、文旅体育）等领域的对公信贷需求。（3）银行资产质量有望受益贴息政策下刚需购房群体月供压力缓释，但长期风控模式变革和风控能力提升仍是关键。服务业指导意见已明确要求"构建适配轻资产特征的风控模型"和"做实贷款风险分类"。
风险提示
经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
【银河银行张一纬】行业点评丨社融信贷进一步走弱，居民融资持续下滑——2026年8月金融数据解读
本文摘自：中国银河证券2026年10月11日发布的研究报告《【银河银行】行业点评：政策组合拳落地，关注银行量价险边际改善》
分析师：张一纬
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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