通信行业周报：英伟达扩张CPO产能，光模块龙头股价大幅调整

通信行业-通信设备

2026 年 10 月 25 日

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分析师：周强Tel：075582752129执业证书编号: S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn

通信行业周报 20261025

—英伟达扩张CPO产能，光模块龙头股价大幅调整评级：强于大市（维持）

⚫ 本周（10.19-10.23）沪深 300 指数周收盘跌1.57%，通信行业指数收盘跌 3.60%，本周通信行业指数再度跑输沪深 300 指数2.03 个百分点。

⚫ 本周英伟达联合矽品大幅扩大 CPO 光引擎产能表明当前高速光互联需求仍然旺盛。但光模块龙头股价的大幅下跌，在另一面说明当前市场正在重新评估AI 硬件板块的估值水平及远期增长预期。

⚫ 由重点公司 10 月 23 午间集中披露的公告内容来看，目前尚未发现足以证明主要龙头企业订单出现系统性恶化的证据。但应注意，当前光模块龙头股的投资逻辑，已经从高速增长预期转向了增长兑现能力的验证。

⚫ 维持通信行业强于大市的投资评级。本周通信设备行业对市场资金吸引力出现明显上升，行业持续下跌趋势有望出现改变。光模块重点公司股价近期经历大幅下跌之后，估值已降至较低水平，建议再度把握光通信行业上下游的投资机会。

⚫ 风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

目录

一、本周通信行业指数继续跑输沪深300指数 3 二、英伟达大幅扩张CPO产能，光模块龙头股价大幅调整 5 1、英伟达大幅扩张CPO光引擎产能，光互联产业化进程加快 5 2、光模块龙头股价大幅调整，重点公司盘中集体披露经营状况 7 三、本周通信行业市场数据及判断 9 1、通信行业市占率出现明显上升，持续下跌趋势有望出现改变 9 2、未来市场热点存在再度转向通信行业的可能性 10 3、对行业短期市场机会的综合判断 11 四、行业风险因素分析 12

图表目录：

图表 1：本周（10.19-10.23）通信行业指数再度大幅跑赢沪深300指数：....3

图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.19-10.23）：....4

图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.19-10.23）：....4

图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.19-10.23）：....5

图表 5：英伟达大幅扩张CPO光引擎产能计划：....6

图表 6：10月23日午间光通信产业链重点公司集中发布经营情况公告：....8

图表 7：本周（10.19-10.23）通信行业市占率数值：....10

图表 8：本周（10.19-10.23）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%：....11

一、本周通信行业指数继续跑输沪深 300指数

本周（10.19-10.23）沪深 300 指数周收盘跌 1.57%，通信行业指数收盘跌 3.60%，本周通信行业指数再度跑输沪深 300 指数2.03个百分点。

横向来看，本周 A 股市场延续下跌走势，申万一级行业指数周收盘 7 家上涨24 家下跌，本周通信行业指数跌3.60%，排名申万全行业涨幅榜倒数第4 位。在本周TMT 四大行业中计算机、电子及传媒行业均跑赢沪深300 指数，而通信行业再度出现较大跌幅，市场表现相对较差。

据 Choice 数据，本周通信行业权重个股跌幅较大，在121家成分个股有 63 家上涨56 家下跌，其中世纪恒通（30.82%，未评级）、润建股份（30.46%，未评级）、广和通（23.83%，未评级）占据了行业周涨幅榜的前三名。

二、英伟达大幅扩张 CPO 产能，光模块龙头股价大幅调整

本周（10.19-10.23）英伟达联合矽品大幅扩大 CPO 光引擎产能，该项事件反映出目前高速光互联需求仍然旺盛。但在国内资本市场，光模块龙头本周股价出现明显回调，盘中也出现了较大波动，表明当前资本市场正在重新评估 AI 硬件板块的估值水平及远期增长预期。

1、英伟达大幅扩张 CPO 光引擎产能，光互联产业化进程加快

10 月21日，英伟达在 GTC Berlin期间宣布，将联合矽品精密等供应链伙伴扩大先进封装、测试及光学引擎制造能力。其中，英伟达的CPO 光引擎扩产计划尤为值得关注。

英伟达官方明确提出，此次计划到 2027 年中将 CPO 光引擎产能提升至当前能力的 15 倍，并在2028 年底将在上述基础上再次翻倍，伴随CPO 光引擎扩产计划的同时还将同步扩大基板、先进封装和测试能力。并且，英伟达同日宣布向京元电子提供11 亿美元产能预付款，以支持美国测试设施建设。

图表 5：英伟达大幅扩张CPO 光引擎产能计划：

资料来源：英伟达、金元证券研究所整理

英伟达目前已明确将 CPO 交换机作为下一代 AI 数据中心Scale-out 网络的重要组成部分。其 Spectrum-6 CPO 交换机将应用于Vera Rubin相关AI 基础设施。因此，就英伟达技术发展方向来看，CPO 光引擎的扩产计划已不仅仅是一种技术上的储备，CPO 正与下一代网络产品的生产计划密切相连。

本次事件再次表明，CPO 正在从技术验证逐步向制造体系建设推进。过去，CPO 的市场关注点主要集中在交换芯片与光引擎的集成方案。随着产业链开始扩大光引擎制造、先进封装和测试能力，市场需要进一步关注 CPO 规模化生产对于光通信领域上下游造成的重大影响。

2、光模块龙头股价大幅调整，重点公司盘中集体披露经营状况

本周国内光模块重点公司股价出现了大幅调整，在 2026 年 10月 22日，新易盛收盘下跌达12.28%，中际旭创跌8.76%，天孚通信跌8.36%。10月23日上午，新易盛、中际旭创等龙头股盘中跌幅进一步扩大。

面对市场对 AI 算力需求持续性及光模块企业订单兑现能力的担忧，10 月 23 日午间，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技及联讯仪器等六家光通信产业链重点公司集中发布经营情况公告，强调公司生产经营正常、在手订单充足、行业基本面未发生重大不利变化。受此相关公告及市场整体反弹共同影响，光模块板块午后明显回升。（以上公司未评级）

图表 6：10月23日午间光通信产业链重点公司集中发布经营情况公告：

资料来源：相关公司公告、金元证券研究所整理（以上公司未评级）

本次上市公司集中公告直接对当前市场的担忧进行了回应。重点公司的公告内容涵盖 AI 资本开支能否持续高增长、800G、1.6T光模块订单是否已经提前透支、以及美国监管政策是否影响中国光模块厂商等等疑虑。

由重点公司10 月 23 日披露的内容来看，目前尚未发现足以证明主要龙头企业订单出现系统性恶化的证据。但从资本市场的方向来看，当前光模块龙头股的投资逻辑，已经从高速增长预期转向增长兑现能力的验证。因此，未来投资不仅需要重点跟踪光模块龙头集中披露经营情况，而且需要进一步验证了当前AI 高速光互联需求的长期韧性。

总体上看，虽然本次光模块重点公司股价的调整尚不足以证明行业景气周期发生逆转，但投资逻辑正由远期高增长预期向订单、利润和现金流兑现转变，后续应更加重视估值与业绩增长的匹配程度。

三、本周通信行业市场数据及判断

1、通信行业市占率出现明显上升，持续下跌趋势有望出现改变

据 Choice 数据，本周通信行业成交总金额为 5,729.12 亿元，相较上周的 5016.89 亿元出现明显放大，本周通信行业的全市场市占率也由上周全行业第五位上升到第四位，排名在电子、电力设备、机械设备行业之后。

由市占率数据走势图来看，本周通信行业市占率数值出现明显上升，表明本周市场资金对于通信行业的后市预期开始出现一定变化，行业持续下跌趋势有望出现改变。

2、未来市场热点存在再度转向通信行业的可能性

以 Choice 流通股日均换手率指标数据来看，本周通信设备行业（此处选择通信设备子行业，以降低通信运营业影响造成的数据失真）在申万31个行业中由上周的第五位回升到申万全行业第二位。以日均流通股换手率绝对数值来看，本周通信设备行业的市场热度已重回市场的前排位置，这也在一定程度上预示未来通信行业的市场热度将有所上升。

3、对行业短期市场机会的综合判断

结合本周行业重点事件及市场行情数据双向分析，本周通信设备行业对市场资金吸引力出现明显上升，我们判断通信设备行业持续下跌趋势有望出现改变。同时由重点公司 10 月 23 日披露的内容来看，目前尚未发现足以证明主要龙头企业订单出现系统性恶化的证据。但也应当注意，当前光模块龙头股的投资逻辑，已经从高速增长预期转向增长兑现能力的验证。光模块重点公司股价在近期大幅下跌之后，估值已降至较低水平。目前尚无证据证明光通信行业景气周期发生逆转，建议再度把握光通信行业上下游的投资机会。

四、行业风险因素分析

地缘政治风险

Agent 落地进程不及预期

算力成本与投资收益率压力

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来 6个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上；

增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%；

中性：预期未来 6个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差异在-5%～+5%之间；

减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现；中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；弱于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内明显弱于沪深 300指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强

电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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