【银河晨报】10.27丨迪安诊断 (300244)：26Q3业绩超预期，经营持续改善

【报告导读】

1. 迪安诊断 (300244)：26Q3业绩超预期，经营持续改善

2. 华秦科技 (688281)：本部订单稳步落地，子公司多点突破

3. 兖矿能源 (600188)：煤价上涨推动业绩高增,红隼煤矿完成交割

4. 洽洽食品 (002557)：26Q3收入稳健增长，净利率延续改善

5. 藏格矿业 (000408)：巨龙盈利持续释放，麻米错项目顺利达产

6. 纽威数控 (688697)：下游需求旺盛，公司业绩高增

7. 吉比特 (603444)：海外收入同比高增，重视股东回报

8. 银行：政策将密集出台，被动资金持续增持银行

银河观点

1、迪安诊断 (300244)：26Q3业绩超预期，经营持续改善

程培丨研究所所长助理、医药行业首席分析师

S0130522100001

孟熙丨医药行业资深分析师

S0130524070003

一、核心观点

事件：公司发布2026年三季度报告。2026年1-9月实现营业收入74.09亿元（-2.07%），归母净利润4.82亿元（+750.28%），扣非净利润4.18亿元（+1,074.80%），经营活动现金流净额8.24亿元（-5.46%）。2026Q3实现营业收入26.35亿元（+0.23%），归母净利润2.50亿元（+438.03%），扣非净利润1.79亿元（+299.38%），经营性现金流5.65亿元（-4.93%）。

Q3业绩超预期，主业持续企稳回升。2026Q3公司利润增长超此前市场预期，除信用减值计提冲回（0.56亿元）、获得投资收益（0.83亿元）以外，主要是经营效率提升带动盈利持续改善。公司2026年前三季度新签客户1,237家，市场份额进一步提升，并通过搭建区域一体化运营体系、实施供应链集中化管理将本增效等方式，实现综合毛利率同比+1.35pct。分业务来看，1）诊断服务：2026Q1-3实现收入26.45亿元（+0.87%），其中26Q3增长提速（约9.8亿元，+8.4%），精准中心累计达到120家（收入+45%）。2）产品业务：2026Q1-3自有产品实现收入3.00亿元（+5.70%），渠道产品实现收入47.10亿元（-4.47%）。

AI及数据业务加速商业化，积极构筑中长期增长引擎。公司坚持“AI+大数据”战略，以技术创新构筑核心壁垒。当前公司旗下医策科技宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件已在全国200余家三级医院临床应用，累计发布报告近千万份，有望持续受益于AI辅助诊断纳入医保收费目录政策；公司自研“启迪索微”大模型赋能实验室多个场景，针对ANA检测打造专属AI判读智能体，覆盖25种核型识别，常见核型识别精度优异，判读效率提升33%。电泳AI判读覆盖6类检测项目，AI判定符合率超90%，人效提升10%；革兰氏染色AI判读人效提升50%；公司依托总量超22PB的多模态医检数据，积极探索数据要素商业化。上半年完成近10个高质量数据集的产权登记，并已在杭州数据交易所完成数据产品交易。

二、风险提示

降价幅度超预期的风险、检验需求及外包意愿释放不及预期的风险、行业竞争进一步加剧的风险、数智业务商业化进展不及预期的风险、数据要素商业化进展不及预期的风险。

2、华秦科技 (688281)：本部订单稳步落地，子公司多点突破

李良丨国防及航空航天行业首席分析师

S0130515090001

胡浩淼丨国防及航空航天行业分析师

S0130521100001

一、核心观点

事件：公司发布2026年三季报，前三季度营收11.3亿（YoY+40.9%），归母净利润2.7亿（YoY+11.1%）。

收入端高速扩张，盈利增速结构性承压：公司2026年前三季度营业收入11.3亿元（YoY+40.9%），主因母公司核心业务稳步发展，同时各子公司产能有序释放。归母净利润2.7亿元（YoY+11.1%），低于营收增速，主因低毛利的复合材料业务及新设子公司业务规模快速扩张，结构性摊薄毛利率，前三季度综合毛利率46.13%（YoY-1.55pct）；叠加股权激励股份支付费用确认、研发费用大幅增长等因素，归母净利率从25年前三季度的30.3%降至26年前三季度的23.9%（YoY-6.4pct）。

单季来看，26Q3营收3.96亿元（YoY+38.8%，QoQ-9.0%），归母净利润0.99亿元（YoY+1.5%，QoQ+7.3%），利润增速受非经常性损益拖累，扣非归母净利润0.95亿元（YoY+14.1%），主业经营保持稳健。

研发投入显著加大，费用端有所上行：26年前三季度期间费用率26.01%（YoY+1.38pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88%（YoY-0.14pct）/7.94%（YoY+0.41pct）/14.59%（YoY+1.48pct）/1.60%（YoY-0.37pct）。研发费用同比增长56.89%，其中单三季度研发费用同比增长100.88%，主因公司持续加大研发投入、子公司研发体系不断健全，叠加股权激励股份支付费用确认影响。

现金流阶段性回落：经营性现金流净额1.14亿元（YoY-54.77%），主因原材料及周转材料价格上升，公司为对冲涨价风险加大战略性采购力度，销售订单增加亦带动原材料采购规模同比扩大。

存货持续增长，在建工程持续转固：前三个季度末存货3.73亿元，较年初增长36.49%，主因订单增加、原材料备货所致；应收账款较年初增长51.68%，主因销售规模增加及下游客户资金结算特点所致；募投及子公司产线继续完成转固，在建工程0.39亿元，较年初下降79.18%。

本部订单稳步落地，子公司多点突破。本部航空发动机用特种功能材料订单增速明显，同时航空器机身用特种功能材料领域持续落单，形成本部在该领域的第二增长曲线。公司2025年12月至2026年7月共披露六份合同公告，合同总额10.75亿元、框架协议总金额上限17.68亿元。其中包括本部航空器机身用特种功能材料合同总金额2.54亿元、控股子公司华秦航发航空发动机零部件加工合同总金额3.9亿元。此外，华秦智造多款产品通过首件鉴定，部分关键构件已顺利通过考核验证；华秦光声在储能消声器已形成小批量订单；上海瑞华晟已与多家设计院所和主机厂建立了合作，部分构件已通过考核验证。

二、风险提示

需求波动的风险；客户延迟验收的风险；毛利率下降的风险。

3、兖矿能源 (600188)：煤价上涨推动业绩高增，红隼煤矿完成交割

陶贻功丨公用环保行业首席分析师

S0130522030001

梁悠南丨公用环保行业分析师

S0130523070002

马敏丨公用环保行业分析师

S0130526080004

一、核心观点

事件：公司发布2026年三季报预告，前三季度实现归母净利润约111亿元（扣非约85亿元），同比增长约56%（扣非同比增长约31%）。26Q3单季度实现归母净利约39.5亿元（扣非约38.9亿元），同比增长约60%（扣非同比增长约86%）。

Q3市场煤价同比、环比均上涨，推动公司业绩高增：国内方面，26Q3秦皇岛5500大卡动力煤市场均价882元/吨，同比增长31%，环比增长7%，至10月22日市场价加速上行至1040元/吨。海外方面，兖矿澳洲前三季度、Q3平均煤炭售价分别为159澳元/吨、170澳元/吨，同比分别增长9%、21%。产量方面，国内、海外26Q3分别实现商品煤产量4377万吨、940万吨（海外产量为权益份额），同比分别下降4.9%、增长2%，国内产量下降预计受到安监趋严影响。目前国内安监形势依然偏紧，需求端进入迎峰度冬补库阶段，预计动力煤价仍有上行空间。

红隼集团完成交割，澳洲产能和权益进一步提升：10月8日公司发布公告，红隼集团100%权益已完成交割并转让至兖煤澳洲，兖煤澳洲由此间接取得红隼煤矿80%权益。红隼煤矿位于昆士兰州鲍文盆地，主产优质硬焦煤，近年原煤产量600万–810万吨/年，2025年原煤产量约810万吨、商品煤约590万吨，2025年实现扣非净利润3.03亿元。按照2025年经营数据测算，交易完成后，兖矿澳洲商品煤产量、扣非净利润较交割前分别提升16%、11%，同时丰富公司煤矿布局、煤种及客户结构，持续提升公司价值。

二、风险提示

煤价下降的风险；煤炭需求不及预期的风险；安全生产风险等。

4、洽洽食品 (002557)：26Q3收入稳健增长，净利率延续改善

刘光意丨食品饮料行业资深分析师

S0130522070002

彭潇颖丨食品饮料行业分析师

S0130526040001

一、核心观点

事件：10月22日，公司发布公告，2026年前三季度实现营收53.6亿元，同比+19.1%；归母净利润3.9亿元，同比+131.0%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+191.3%。26Q3实现营收18.6亿元，同比+6.1%；归母净利润1.4亿元，同比+79.1%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+84.5%。

新渠道持续贡献增量，26Q3收入同比延续增长。公司26Q3收入同比+6.1%，在终端需求整体承压的背景下实现逆势增长，判断主要得益于新渠道延续高增。分渠道看，2026年公司将即时零售、零食连锁部门升级为一级组织后，积极拥抱新兴渠道，与零食量贩、新零售渠道及会员店合作的SKU不断丰富，26Q3新渠道销售预计持续爬坡。分品类看，瓜子、坚果预计均实现稳健增长，新品亦贡献收入增量。

成本红利叠加财务费用优化，26Q3净利率继续提升。26Q3归母净利率7.7%，同比+3.1pct，具体拆分来看：毛利率为26.6%，同比+2.1pct，主要得益于葵花籽成本红利释放；销售费用率为11.3%，同比+1.2pct，判断系公司加大促销陈列与品牌年轻化投入力度；管理费用率为3.6%，同比-0.9pct，费用效率有所提升；财务费用率为0.4%，同比-1.1pct，主要系汇兑收益增加。

26Q4春节旺季备货前置，关注新采购季成本情况。短期来看，收入端，2027年春节较早，26Q4有望受益旺季备货前置；利润端，10月下旬进入新采购季，葵花籽播种面积稳定，当前价格相对平稳，关注后续采购成本；此外，可转债到期赎回后，财务费用有望持续改善。中长期看，1）公司夯实基本盘，持续打磨瓜子、坚果两大核心品类产品力，深化产业链布局；2）积极探索第三曲线，不断优化新品推出机制；3）布局海外市场，打开长期增长空间。

二、风险提示

需求持续下行的风险，竞争加剧的风险，食品安全的风险。

5、藏格矿业 (000408)：巨龙盈利持续释放，麻米错项目顺利达产

华立丨有色金属行业分析师

S0130516080004

孙雪琪丨有色金属行业分析师

S0130525040002

一、核心观点

事件：公司发布2026年三季报，26Q1-3实现营收33.2亿元，同比+38%，归母净利润61.1亿元，同比+122%，扣非后归母净利润62.3亿元，同比+126%；其中26Q3实现营收12.6亿元，同比+74%/环比-7%，归母净利润24.7亿元，同比+160%/环比+20%，扣非后归母净利润25.2亿元，同比+166%/环比+18%。

铜板块：巨龙二期产能爬坡，量价齐升带动盈利持续释放。26Q1-3巨龙铜业矿产铜产/销量均21.65万吨；26Q3矿产铜产量8.25万吨、销量8.3万吨，环比+0.9/+1万吨。26Q3铜精矿均价10.3万元/吨，环比+5%；单吨净利达7.4万元/吨（含副产品）。受益于铜价上行及巨龙二期产能爬坡，参股巨龙铜业Q3实现净利润61.8亿元，确认投资收益18.7亿元，环比+23%。

锂板块：技改提升产量，摊薄单位固定成本。26Q1-3公司碳酸锂产量1万吨，销量9210吨；26Q3碳酸锂产量4619吨，销量5220吨，分别环比+27%、+93%，产量增加主要为Q3气温升高，带动日产量提升，叠加技改升级促进产能释放。26Q3碳酸锂平均含税销售价格14.66万元/吨、环比-15%。得益于技改提升产量摊薄单位固定成本，叠加部分资产报废降低折旧成本等因素，Q3碳酸锂平均销售成本3.2万元/吨，环比-17%。Q3锂板块贡献毛利5.1亿元，环比+2亿元；毛利率75.2%，环比+0.7pct。

钾板块：检修停产影响产量，成本有所上升。26Q1-3公司氯化钾产量70.8万吨，销量72.9万吨；26Q3氯化钾产量19.8万吨，销量20.4万吨，分别环比-42%、-39%，产量下降主要为钾肥车间8月实施检修停产所致。26Q3氯化钾平均含税销售价格3,041.6元/吨，环比基本持平。受产量减少影响，单位产品固定成本上升，Q3氯化钾销售成本1068元/吨，环比+10%。Q3钾板块贡献毛利3.5亿元，环比-2.6亿元；毛利率61.7%，环比-3.5pct。

重点项目稳步推进：1）麻米错项目：麻米错一期5万吨/年电池级碳酸锂项目自8月1日进入投料试车阶段，通过工艺消缺与运行参数持续优化，项目已实现达产达标，实现碳酸锂产量1.05万吨，销量0.19万吨；实现营业收入2.31亿元，净利润1.37亿元。2）并购投资项目：公司拟通过境外合资平台，以约1.71亿美元（不含交易税费）收购Kanga Potash 92%股权(公司按75%权益对应出资约1.28亿美元)。KP公司持有刚果(布)Kanga采矿权证及Loango探矿权证，Kanga矿区控制+推断氯化钾资源量约19.89亿吨，平均品位16.73%。目前公司正在办理境内ODI审批手续。

二、风险提示

1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）投产项目不及预期的风险；3）成本大幅上升的风险；4）下游需求不及预期的风险。

6、纽威数控 (688697)：下游需求旺盛，公司业绩高增

鲁佩丨机械行业首席分析师

S0130521060001

王霞举丨机械行业分析师

S0130524070007

一、核心观点

事件：公司披露2026年三季报业绩。26年前三季度公司实现收入26.99亿元，同比增长30.40%；归母净利润2.76亿元，同比增长33.65%；扣非归母净利润2.50亿元，同比增长36.99%。其中Q3单季度实现收入10.32亿元，同比增长30.35%；归母净利润0.96亿元，同比增长25.78%。

下游需求景气，公司收入实现大幅增长。得益于AI液冷、服务器结构件、人形机器人等新兴产业快速发展，加工需求激增，同时自主可控需求持续释放，高端机床国产化进程加速，今年以来我国金属切削机床市场需求实现大幅增长。今年1-8月，我国金属切削机床营收同比增长18.6%，金属加工机床新增订单同比增长15.7%。公司紧抓市场需求机遇，加大研发投入，不断拓宽销售渠道，实现新签订单的快速增长，前三季度收入利润同比高增。 

盈利能力提升，期间费用率略有增长。26年前三季度公司综合毛利率21.97%，同比+1.30pct，主要由于公司对流量机型进行成本结构优化，并通过多维度成本管理，全面实现降本增效；公司销售净利率10.21%，同比+0.24pct。前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率合计11.65%，同比+0.59pct。

产能持续扩张，有望支撑公司长期增长。自去年5月公司四期高端智能数控装备项目投产后，今年年初公司又开工建设五期工厂，总投资8.5亿元，将建成5.1万平厂房，用于数控立式车床、数控磨床、专用机床等机床生产。未来随着新兴领域加工需求加速爆发，公司产能的逐步扩张将支撑公司长期发展。

二、风险提示

经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术迭代迅速的风险；市场竞争加剧的风险等。

7、吉比特 (603444)：海外收入同比高增，重视股东回报

岳铮丨传媒互联网行业高级分析师

S0130522030006

祁天睿丨传媒互联网行业分析师

S0130525080003

一、核心观点

事件 公司发布2026年三季年报：2026年前三季度公司实现营业收入54.96亿元，同比上升22.53%；归母净利润15.85亿元，同比上升30.55%；扣非归母净利润15.66亿元，同比上升29.27%。2026Q3单季公司实现营业收入17.70亿元，同比下降10.07%；归母净利润4.93亿元，同比下降13.34%；扣非归母净利润4.79亿元，同比下降14.98%。公司本期预计每10股派发现金红利60.00元（含税）。

海外发行表现优秀，贡献利润增量：公司2025-2026年上线的新游涵盖手游与小程序游戏、发行地域涵盖境内境外，新产品已形成多维度产品矩阵，利润端持续兑现，推动公司业绩快速增长：《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》于2025年5月上线，2026前三季度完整运营周期内内流水分别为12.44、8.32亿元；《杖剑传说》日服、港澳台服于2025年7月上线，2026前三季度合计4.72亿元；欧美服于2026年5月上线，上线以来流水已达5.97亿元。目前，公司各主力产品已形成多维度矩阵，公司流水端韧性得到显著增强。

重视股东回报，关注新游上线进度 公司新游海外服发行有序推进，同时部分新游有望于年内公测。目前，《问剑长生》欧美服、《仗剑传说》韩服与东南亚服预计将于Q4上线；储备代理新游《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》预计在2027Q1前上线。关注公司后续新品的上线进度及表现。公司重视股东回报，H1、Q3两次分红总额达11.48亿元（含税），占公司前三季度归母净利润的72.4%。

二、风险提示

市场竞争加剧的风险、行业监管政策不确定性的风险、新游流水不及预期的风险等。

8、银行：政策将密集出台，被动资金持续增持银行

张一纬丨银行业分析师

S0130519010001

一、核心观点

银行板块表现弱于市场：本周银行板块下跌1.58%，沪深300指数下跌1.57%。其中，国有行-0.85%，股份行-1.66%，城商行-2.61%，农商行-0.58%。个股来看，本周A股5家银行上涨，苏州银行、渝农商行涨幅居前，银行板块市净率0.72倍，股息率为4.5%。

金融街论坛召开，政策将密集出台，银行负债成本改善获支撑：六项政策举措即将出台，包括设立非银机构大额赎回流动性支持工具、扩大SLF至境内外资法人银行、推动银行间与交易所债市互联互通落地、境外清算行境内外汇自营试点、国际科创中心金融支持指导意见、外资人民币清算行纳入境外央行回购工具。货币框架转型中期重点方向明确，研究择机将公开市场主要操作品种从7天期切换为隔夜，推动贷款定价基准从LPR单锚向"LPR+DR001"多元转型，推动存贷款基准利率彻底退出。政策密集出台，有利于提升利率传导和金融机构定价效率并维护债市稳定。从银行角度，息差受益程度较高。政策利率切换预计首先影响银行主动负债。42家上市银行市场化负债在计息负债中的占比约23.47%。目前DR001低于政策利率13.76BP，若政策利率中枢按该幅度下移并向NCD、金融债等利率传导，测算改善上市银行负债成本率约3.23BP，在负债端先降、资产端观望的窗口期是明确正向贡献；贷款定价多元化适用对象是财务能力强的企业，这类客户本就是贴底价竞争的红海，也是融资结构调整、以债替贷的核心市场主体，锚定DR001能够稳定信贷融资需求、缓解票据冲量行为，一定程度上维护定价秩序，同时小企业和个人贷款继续锚定LPR，零售定价权未受过多侵蚀。部分区域的科技金融服务体系获最明确结构工具加持和倾斜，深耕区域的优质城商行有望进一步获益科技领域相关信贷扩张红利。与此同时，非银流动性工具支持显著降低了银行自营盘FVTPL波动以及理财子公司等表外资产挤兑风险向母行传染的风险。

银行板块调整不改红利价值和被动资金流入趋势：尽管本周银行板块有所调整，但被动资金继续流入，红利价值延续：本周上海银行1家银行开展中期分红，累计分红金额42.95亿元，测算分红比例32.3%。长期低利率环境延续，资产荒逻辑未发生根本性变化，银行红利价值有望继续受到市场青睐，当前银行股息率平均相比于固收类资产仍有性价比，对于以险资为代表的长线资金具备吸引力，红利价值仍有空间，需持续关注。与此同时，被动资金持续流入银行板块：测算截至2026年10月23日，全市场被动型指数ETF净申赎导致近1日、1周、1月资金流入为34.52亿元、83.23亿元、157.58亿元，支撑银行板块估值修复。其中，沪深300ETF流入资金为30.42亿元、78.18亿元、132.59亿元。目前，银行在沪深300指数中的权重为12.23%。

二、风险提示

经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。

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【银河晨报】10.26丨宏观：四季度财政操作空间充裕——1-9月财政收支数据解读

【银河晨报】10.23丨三环集团 (300408)：材料筑根基，器件领增长，三环开启成长新周期

【银河晨报】10.22丨银行：政策将密集出台，银行负债成本改善获支撑

【银河晨报】10.21丨宏观：利率市场化再进一步——中国人民银行行长2026金融街论坛主题演讲解读

【银河晨报】10.20丨宏观：经济总量改善，修复仍待扩散——三季度及9月经济数据解读

本文摘自：

1.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_迪安诊断（300244）：26Q3业绩超预期，经营持续改善》

分析师：程培 S0130522100001；孟熙 S0130524070003

2.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河军工】公司点评_华秦科技_本部订单稳步落地，子公司多点突破》

分析师：李良 S0130515090001；胡浩淼 S0130521100001

3.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_兖矿能源（600188.SH）：煤价上涨推动业绩高增,红隼煤矿完成交割》

分析师：陶贻功 S0130522030001；梁悠南 S0130523070002；马敏 S0130526080004

4.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河食饮】公司点评_洽洽食品_26Q3收入稳健增长，净利率延续改善》

分析师：刘光意 S0130522070002；彭潇颖 S0130526040001

5.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_藏格矿业：巨龙盈利持续释放，麻米错项目顺利达产》

分析师：华立 S0130516080004；孙雪琪 S0130525040002

6.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_纽威数控（688697.SH）：下游需求旺盛，公司业绩高增》

分析师：鲁佩 S0130521060001；王霞举 S0130524070007

7.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2026三季报点评_吉比特（603444.SH）_海外收入同比高增，重视股东回报》

分析师：岳铮 S0130522030006；祁天睿 S0130525080003

8.中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河银行】行业周报20261025：政策将密集出台，被动资金持续增持银行度提升》

分析师：张一纬 S0130519010001

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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