又一家明星机器人公司，走到了破产这一步。

深圳市中级人民法院已裁定受理盈合（深圳）机器人与自动化科技有限公司的破产清算申请，案号为（2026）粤03破454号，并于8月下旬发布破产受理及债权申报公告。10月19日，盈合机器人召开首次债权人会议。目前，法定代表人沈岗已被限制高消费，公司被列为失信被执行人，官网与官方公众号均已停更。

这是2026年国内倒下的第四家机器人企业。回看这家公司的履历，很难不让人唏嘘：开局堪称顶配，资本、人才、赛道样样齐全，最后却落得惨淡收场。

顶配开局

盈合机器人成立于2020年3月，由盈峰集团孵化。盈峰集团背后是美的集团创始人何享健之子何剑锋，初始持股55%。这家公司从诞生起就不缺资本背书。

2020年，熊猫资本领投7000万元天使轮，美锦能源、金沙江创投等跟投；2021年1月，公司完成约4亿元A轮融资，美团战投、字节跳动战投、天使投资人王刚以及广州黄埔区国资悉数入局。此时距离公司成立仅约十个月，估值直接跳到5亿美元。

算下来，盈合累计拿到融资超过6亿元，巅峰估值5亿美元。股东名单星光熠熠：美团、字节跳动、金沙江创投、熊猫资本，控股方则是美的系的盈峰集团。

创始人沈岗的履历同样厚重。他曾任发那科中国区常务副总，还主导过碧桂园博智林机器人项目，在工业自动化与人形机器人圈里都是熟面孔。

成立半年时，熊猫资本对外披露，公司签约合同已超过5000万元，在谈订单超过2亿元。2021年3月，盈合与佛山顺德签约全球研发及产业应用示范基地项目，随后又在江西设立子公司，对外高调规划百亿级机器人智造基地，声势浩大。

刺眼的经营数据

光鲜的外壳之下，经营数据却格外刺眼。

据公开信息，2025年盈合全年营收仅433万元，净亏损却高达6700万元。巨额融资、高估值，没能转化成稳定收入，反而在短时间内迅速耗尽。

拿到大额资金之后，盈合选择快速扩张，一口气铺开应急管理、城市治理、仓储物流、医疗大健康、工业智造五条业务线，想要打造一家AIR平台型机器人企业。可热闹的规划，始终没有落地成真实订单。所有业务线都没能实现规模化销售，大部分项目停留在样机展示、样板试点阶段。

比业务跑不通更致命的，是公司内部的成本管控与治理问题。在没有稳定经营性现金流的阶段，盈合依旧维持高额支出：高管年薪、年终奖标准居高不下，办公室装修投入巨大；还承接了工期极紧、附带高额违约金的订单，最终违约引发索赔风波。有股东爆料，控股方盈峰集团在风险爆发前，通过股权转让套现超1亿元。

不是孤例

盈合的悲剧，并不是行业里的个案。

更早倒下的达闼机器人，成立于2015年，一度是国内估值最高的机器人独角兽之一。公开报道显示，公司累计融资约54亿元，估值最高超过200亿元，背后投资方包括软银、上海国盛等。2025年10月，达闼的清算申请获北京市房山区法院受理，2026年6月指定管理人，随后开展债权申报。

另一家是深兰机器人（上海）。背靠AI独角兽深兰科技，对外公布过2.5万台采购意向，但订单大多没有交付。2026年，上海市浦东新区人民法院受理其破产清算申请（案号（2026）沪0115破申230号）。最新公开的职工债权信息显示，深兰机器人欠上百名员工的钱超过2300万元，其中欠薪和经济补偿金超过2100万元，员工人均被欠薪约23万元。

这三家公司的故事版本高度相似：拿到融资之后快速做多产品线、疯狂扩充人员，到处讲故事，但是没有一个场景真正跑通可持续的盈利模型。订单大多是意向单、样板单，变现能力弱，最后现金流绷不住，轰然倒下。

热潮下的冷思考

哪怕到现在，具身智能、人形机器人依旧是资本市场的热门赛道，新的融资消息层出不穷。一笔笔大额融资、一个个百亿基地规划，看起来热闹非凡。

但盈合、达闼、深兰接连倒下的案例，其实是一份很直白的风险提醒：当资本的热度退去，最终能留在牌桌上的，不是谁的股东名单更豪华、谁的估值更高、谁的PPT故事更大，而是谁真正跑通了一个可复制、可盈利的商业场景。

6亿元融资、5亿美元估值，最终换来433万元的年营收和6700万元的年亏损。这个反差，比任何融资公告都更值得投资人、创业者和地方政府冷静一读。

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