氢氧化锂期货上市在即，产业供需格局解析

氢氧化锂期货及期权合约征求意见稿发布，锂产业链风险管理工具进一步完善。征求意见稿中，氢氧化锂期货代码为LI，交易单位为1吨/手，最小变动价位为20元/吨，采用实物交割和品牌交割制度，基准交割品以电池级单水氢氧化锂国家标准为基础，不设置替代交割品。国内产能集中度较高，供应持续增长；海外产量相对承压。SMM数据，国内氢氧化锂有效产能77.7万吨/年，CR5为42.6%，主要分布四川和江西。2026年1-9月产量27.3万吨，同比+25.9%，新增产能释放及存量产线爬坡将继续支撑供应增长。上半年海外产量2.2万吨，同比-35%，主要受铁锂替代影响。生产路线与加工方式影响成本水平。氢氧化锂生产涉及锂矿冶炼及碳酸锂苛化等路线，企业可通过工艺优化及碳酸锂、氢氧化锂柔性生产提升经营灵活性。SMM数据显示，当前冶炼法成本约10.2万元/吨，亏损约9500元/吨；碳酸锂苛化加工成本约7200元/吨。氢氧化锂需求以动力电池为主，中高镍三元材料是核心消费领域。百川盈孚数据，2025年国内氢氧化锂需求中，三元材料占比达91%，其中NCM8系占47%、NCM6系占37%；传统工业用途占9%，主要包括润滑脂、陶瓷、玻璃、化学合成及二氧化碳吸收等。SMM数据，2026年1-9月国内三元正极产量75.5万吨，同比+32.5%；1-9月海外三元正极产量18.5万吨，同比-7.1%。从2026年国内氢氧化锂供需平衡来看，国内氢氧化锂供应与需求均保持增长，全年略有过剩。供应端，全年产量预计为36.6万吨，同比+19.6%，考虑净进口后，全年国内总供给增至37.9万吨，同比+39.9%；需求端，全年总需求预计为36.8万吨，同比+38.5%，其中三元材料需求33.4万吨，同比+41.6%。2026年国内氢氧化锂预计过剩1.1万吨，较2025年的0.5万吨有所扩大，主要由于需求及价格提振后，产量回升叠加净进口快速增加。风险因素：技术路线变化；政策扰动风险。

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来源：中信期货研究所