国金电新姚遥｜宁德时代点评：盈利短期承压，关注成本传导

作者：姚遥、胡媛媛

摘要

■ 投资建议

业绩简评

10月21日，公司发布2026年三季度报告，实现收入1652亿元，YoY/QoQ+59%/12%；归母212亿元，YoY/QoQ+15%/-6%；扣非189亿元，YoY/QoQ+15%/-10%。3Q26毛利率21%，YoY/QoQ-5/-2pct；扣非净利率11%，YoY/QoQ-4/-3pct。盈利下滑业绩短期承压。

经营分析

3Q26具体业绩拆分：

量：拆分公司3Q26出货260GWh，同/环比+58%/11%，国内储能比例提至25%，低附加值项目交付增加系单利下滑主要原因；公司指引2027年行业不低于20%-30%增速，且2030年仍保持增长，对应3Q26在建工程430亿元（较前期季度300-350亿元继续抬升），预备后续产能。

价&利：测算公司3Q26单价0.5-0.6元/Wh，环比小幅抬升。经营性净利0.06-0.07元/Wh、一体化归母口径净利0.08元/Wh，同环比均下滑近20%，除产品结构变化外，出口退税退坡覆盖范围扩大、新增消费税，及碳酸锂减值等对盈利造成冲击。公司短期业绩承压，关注负税传导及结构优化带来盈利企稳回暖。

公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，短期业绩承压，中长期业绩增长可期。

风险提示

全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

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《宁德时代点评：盈利短期承压，关注成本传导》

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报告信息

证券研究报告：《宁德时代点评：盈利短期承压，关注成本传导》

报告日期：2026年10月21日

作者：

姚   遥 SAC执业编号：S1130512080001

胡媛媛 SAC执业编号：S1130526100001