中信建投：新船价格指数连续6个月回升，半导体设备订单持续景气

文｜许光坦 籍星博 吴雨瑄 乔磊

（1）船舶：船价连续6个月环比回升，全年油轮订单有望维持高位，散货船订单或将接力成为下一阶段景气主线，本轮景气周期延续。（2）液冷：行业进入标准化放量新阶段，关注二次侧订单持续超预期。（3）半导体设备：存储IPO继续推动，订单需求持续旺盛，出海逐步打开空间。（4）人形机器人：关注T链产品发布及量产进展，把握核心供应商布局机会。（5）AIDC发电设备：核心零部件环节制约燃机交付，行业供需缺口仍然延续。（6）工程机械：9月挖机内外销共振向上，关注年底估值切换及海外需求是否超预期。

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人形机器人：关注T链产品发布及量产进展，把握核心供应商布局机会。T链积极推进审厂、量产等工作，多方供应链反馈积极，建议重点关注大客户产品发布及量产推进情况，有望为板块带来重要催化。本体厂商可直接触及终端，在价值链中占据较高价值地位，当下机器人公司积极推动“大脑”、“小脑”、“本体”等多维度能力建设，积极探索在工业、商业等多场景落地应用，出货量规模持续扩大；随着机器人泛化水平提高，预计其落地场景将进一步扩大。物理AI是人工智能的下一波浪潮，机器人是AI最好的物理载体之一，产业发展趋势明确。机器人板块国内外预计催化不断，建议聚焦优质环节。

AIDC发电设备：核心零部件环节制约燃机交付，行业供需缺口仍然延续。需求端：燃气轮机订单仍然景气，西门子能源燃气轮机排产已覆盖至2032年；同时2026年上半年数据中心相关项目的内燃机在开发（包括已公布、建设前以及建设阶段）容量增长两倍以上至45GW。供给端：BNEF预计已宣布的扩产计划将推动全球燃机年产能到2030年提升超过50%，三巨头贡献新增35GW产能中的28GW，但单晶叶片、锻件、特种合金、发电机等上游环节仍然制约交付。我们的观点：全球燃机订单保持景气，美国燃气发电在建规模及AIDC相关项目占比同步提升。国产燃机凭借更短的交付周期、较高的性价比及不断增强的产品竞争力，有望加快获取海外市场份额。坚定看好国产燃机出海。

工程机械：9月挖机内外销继续共振向上，板块将迎来逐季度改善。2026年9月销售各类挖掘机22717台，同比增长14.4%。其中：国内销量9911台（含电动挖掘机218台），同比增长7.16%；出口12806台（含电动挖掘机65台），同比增长20.7%。预计后续将继续维持增长。出口维持较强表现，并未受国际形势、关税变化、加息预期等扰动，中国工程机械高增态势依旧维持。国内格局改善，头部企业开始涨价。三一、徐工、柳工、山推等公司宣布对挖机、起重机等产品进行涨价，反映年初以来的行业价格战趋缓，行业转向良性发展。

半导体设备：全球景气周期持续确认，关注出海进程。SEMI更新预测、预计半导体设备未来3年持续增长。SEMI预计2026年全球半导体制造设备销售额将创下1659亿美元的历史新高，同比+23.2%。增长势头预计将持续至2028年，总设备销售额有望达到创纪录的2295亿美元，实现连续五年增长。台积电上修26年资本开支。台积电预计2026年全年资本支出为600亿至640亿美元，此前预估为520亿至560亿美元，上调80亿美元，幅度约15%。ASML整体业绩全面超市场及公司前期指引。季度总净销售额93.26亿欧元，同比+21%、环比+6.4%，大幅超越公司前期84–90亿欧元指引及市场88.5亿欧元一致预期，年内第二次上调全年业绩目标，AI算力+存储复苏双驱动行业高景气，盈利结构持续优化。全球半导体设备零部件正经历一轮历史罕见的全链条涨价潮。半导体产业链的定价权正从芯片终端向设备与零部件环节结构性上移。零部件企业规模较小、固定成本占比高，涨价直接转化为利润；同时产线扩产周期长达12-18个月，供给弹性最差。重视阀门管路、陶瓷件、射频电源、GAS BOX等海外供应商交期延长带来的国产替代诉求与涨价逻辑。

温控设备：兆瓦级液冷落地，行业进入标准化放量新阶段。一是产品端，全液冷由芯片级走向整机柜级，超节点成为新载体，国产厂商推出全球首个兆瓦级单相冷板全液冷超节点，单柜散热达1兆瓦、单芯片解热迈向5000瓦，并实现正交全液冷与全盲插、水电物理隔离。二是行业标准端，首部数据中心冷板式液冷国家标准实施在即，将冷板、分配单元、循环泵、管路与快接头纳入统一框架、要求同规格可互换，配套机柜通用规范与浸没式介质标准同步出台，接口不兼容的行业痛点被厘清，行业由项目制定制转入标准化规模交付。三是交付端，订单能见度逐步明确，头部公司接到海外客户单笔制冷设备订单折合逾27亿元、交付期压缩至120天。四是产业趋势端，需求由芯片扩散至整机柜全链路，其中专用芯片液冷渗透率有望持续上升，并带来较大增量；国产替代沿核心物料清单由管路、分集水器向快接头与冷板推进，受验证周期制约仍属循序渐进，竞争焦点转向技术、量产与全球交付能力。我们判断代工链利润先于品牌链兑现，四季度至2027年一季度是液冷板块业绩分水岭，2027年行业将由普遍景气转向份额与盈利分化。

（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，覆盖机器人、检测服务、3C设备、光伏设备、船舶方向。

吴雨瑄：机械行业分析师。上海财经大学会计学硕士、财务管理学士。2023年加入中信建投证券，当前研究方向为工具五金、半导体设备零部件、激光、3D打印等。

乔磊：机械行业研究员，中国人民大学商学院管理学硕士，北京航空航天大学宇航学院工学学士，7年证券从业经验。2018.7 -2020.12兴业证券研究所销售经理，2021.1-2025.4中信建投证券研究发展部资深研究销售，2025年5月加入中信建投研究发展部机械团队，覆盖核聚变、锂电设备、注塑机、机床刀具等方向。

证券研究报告名称：《周观点：新船价格指数连续6个月回升，半导体设备订单持续景气》

对外发布时间：2026年10月20日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

许光坦 SAC 编号:S1440523060002

SFC 编号:BWS812

籍星博 SAC 编号:S1440524070001

吴雨瑄 SAC 编号:S1440525070008

乔磊 SAC 编号:S1440525070006

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