三季度经济向好，金融街论坛拉开序幕

海外市场：当前海外市场受到分子端科技增长动能放缓迹象和分母端通胀粘性导致紧缩预期的双重压制，避险情绪提升。分子端，上周两大大模型公司之一的Anthropic披露第三季度收入环比大幅下滑，引发市场对于AI景气度拐点可能已经出现的担忧。分母端，由于9月CPI与核心CPI均超预期，显示油价高位带来的通胀粘性仍未解决，市场计价更加紧缩的货币政策，预计年内大概率还要加息25bps以上。双重因素综合影响引发避险情绪，股市承压，债券收益率降低，显示市场对于经济增长的担忧占据主导地位。
中国宏观：最新经济数据显示当前国内经济运行总体稳中向好。三季度经济增长好于预期，中国第三季度GDP同比增长4.5%，预期4.4%，前三季度国内生产总值同比增长4.6%；工业生产较快增长，前三季度规模以上工业增加值同比增长5.3%，9月份增长5.5%，较上月加快0.3个百分点；消费方面，前三季度社会消费品零售总额同比增长1.1%，9月份增长1.1%，较上月加快0.7个百分点，另外公布的含服务在内的社会消费商品和服务零售总额增长2.6%，显示服务零售和网上零售表现较好。随着宏观政策效能持续释放，以及外部需求仍具一定支撑，经济有望保持平稳向好运行。2026年金融街论坛年会拉开序幕，开幕式信息包括央行将创设新型流动性支持工具防范债市风险，证监会首批18只主动ETF注册，为市场引入更多增量资金等。系列举措有助于加强金融市场活力和稳定性。
资产观点：当前我们推荐多头标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油、天然橡胶、生猪。在全球通胀预期未稳，流动性预期反复，而海内外经济增长韧性的背景下，我们更建议关注铜、棕榈油等供需基本面优秀的商品资产。当前大类资产交易逻辑繁复，且霍尔木兹海峡局势、海外央行货币政策方向以及美国中期选举等宏观局势仍具备较大不确定性。偏紧缩的货币政策预期可能会影响经济增长预期，而传统股债资产易受增长和货币条件的双重影响。但诸如铜、棕榈油等商品或将获得独立于宏观经济的“产业供需溢价”，并由此取得超额收益。
风险提示：1）地缘风险超预期；2）国内增量政策和经济修复不及预期；3）全球货币政策超预期收紧。

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来源：中信期货研究所