医疗设备以旧换新专题系列八

9月数据同比+16.1%，1-9月同比-4%

西南证券研究院 2026年10月

首席分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn

核心观点

□ 分子赛道来看：26年9月单月招投标203亿（同比 +16.1% ，环比 +34.3% ），26年1-9月整体1268亿（同比 -4% ）。主要由于受去年同期高基数影响，26年H1招投标金额同比呈回落趋势；6月以来招投标金额进入修复期，同比有所改善。

（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：9月是74.0亿元（+26.2%），1-9月是454.7亿元（-2.2%）

(2) 生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：9月是18.4亿元（+25.5%），1-9月是112.6亿元（+1.7%）

（3）软镜（消化道、支气管等）：9月是7.3亿元（-0.7%），1-9月是46.0亿元（-13.6%）

（4）硬镜（胸腹腔、关节镜、鼻咽喉镜等）：9月是6.4亿元（-10.6%），1-9月是47.2亿元（-8.2%）

(5) 放射治疗（直线加速器、螺旋断层放射治疗等）：9月是11.6亿元（+82.0%），1-9月是87.7亿元（+44.1%）

(6) 手术机器人（手术控制系统、手术导航系统等）：9月是3.4亿元（+15.2%），1-9月是24.5亿元（-21.6%）

(7) 超声（全身、便携、心脏、妇产等）：9月是21.6亿元（+21.3%），1-9月是120.4亿元（-14.6%）

☐ 从核心标的来看：头部个股增速好于行业平均，龙头效应凸显。行业预算正在向高单价、高临床价值的设备集中。此前中央经济工作会议提到要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”和两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）。预计新一轮医疗设备以旧换新预计规模预计不小于上一轮，目前审批进度未知，重点关注各家库存水平以及业绩释放节奏。

(1) 迈瑞：9月是12.7亿（+16.4%），1-9月是78.4亿（+8.0%）

(2) 联影：9月是16.3亿（+88.2%），1-9月是105.3亿（+32.4%）

（3）开立：9月是2.1亿（+23.6%），1-9月是12.7亿（+15.7%）

(4) 澳华：9月是7154万元（+22.6%），1-9月是4.4亿（-7.7%）

☐ 相关标的：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内蒙山，祥生医疗，西山科技，新华医疗、海泰新光、理邦仪器、海尔生物等。

□风险提示：技术迭代风险、商业化周期较长风险、国际竞争加剧风险。

2025年各地医疗设备集中采购持续推进，竞争降价

以旧换新刺激政策：2025年各地医疗设备集中采购持续推进，竞争降价

☐ 医保局连续出台一系列医疗服务价格项目立项指南，医疗服务费用管控预计也会倒逼医院缩减成本。医院资金紧张下，后续亦有减少设备采购价格的预期。

☐ 设备全国集采的可能性低，目前执行的设备集采以省级/城市为单位

全国设备集采的可能性较低，主要因为资金来源不统一以及设备参数和系统差异较大

目前集采的地区有安徽省、海南省、四川省、福建省、常州市、苏州市、无锡市、临沂市、北京、深圳等地区

☐ 采购的品类多为超声、CT、MR、医用内窥镜等设备为主

☐ 2025年更多以城市/医联体/省为单位开展的采购，以县域为主

□同时，国家倡导集采反内卷，对设备也有承托作用

2025年1月23日 福建宁德市第一批医疗设备集中采购公开招标

宁德市第一批医疗设备集中采购—公开招标招标公告 2026年01月23日 17:14 来源：中国政府采购网 【打印】 【显示公告概要】

宁德市第一批医疗设备集中采购二公开招标招标公告

宁德市第一批医疗设备集中采购三公开招标招标公告

支持医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备

以旧换新刺激政策：支持医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备

☐ 产品品类：医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备

□ 大规模以旧换新政策落地对需求提振及产业结构化升级具有重要意义

涉及两个方向医疗设备需求：1）教学及科研技术医疗设备；2）医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级。具体涉及产品方向：医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备。

例如，2024年6月福建省发改委发布《福建省发展和改革委员会关于同意福建省省级高水平医院医疗设备更新项目可行性研究报告暨初步设计的函》，项目包括福建省立医院等10家医院设备更新项目，总投资金额为7.59亿，其中医学影像为主要采购产品品类。

☐ 医疗设备具有固定更新周期、技术迭代和功能升级需求等特点，在政策支持下医疗设备，尤其是低国产化率赛道有望能加速国产升级，医疗设备或迎来继医疗新基建、贴息政策后的新一波需求释放高峰。

以旧换新政策自2024Q4起开始逐步落地，对相关器械公司业绩端的利好预计持续到2027年

从设备更新换代的角度上来看，现阶段医学影像类设备更新需求加快

从区域角度来看，基层县域市场是医疗设备以旧换新的焦点

医疗设备更新周期

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中央财政+地方财政+院端自筹资金，共同保障政策落地推行

以旧换新刺激政策：中央财政+地方财政+院端自筹资金，共同保障政策落地推行

1）中央财政配套资金来源：来自超长期万亿国债

1998年的特别国债主要用于补充四大国有独资商业银行的资本金，以应对亚洲金融危机带来的影响（30年期）

2007年的特别国债主要用于购买外汇，作为国家外汇投资公司的资本金来源

2020年的万亿特别国债是在新冠肺炎疫情背景下发行的，主要用于疫情防控和经济社会发展（10年期）

\-7000亿用于地方基础设施建设和抗疫相关支出（通过中央政府性基金转移支付下达地方，本金由地方财政偿还，但利息由中央财政负担）

3000亿用于补助地方疫情防控支出（列入特殊转移支付，本金利息均由中央财政承担）

2024年万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新

政府工作报告提出，从24年开始拟连续几年发行超长期特别国债，24年先发行1万亿元。

根据《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》的发行安排，国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次（共计22次）。

特别国债投向领域：粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等关系到强国建设和民族复兴

\- 特别国债在预算管理方面也明显有别于普通国债：与普通国债被纳入一般公共预算账本，计入财政赤字不同，特别国债是纳入政府性基金账本，不计入财政赤字。

\- 财政部发布的《关于2024年中央和地方预算草案的报告》，中央政府性基金预算收入4474.52亿元，加上上年结转收入391.87亿元、超长期特别国债收入10000亿元，收入总量为14866.39亿元。中央政府性基金预算支出14866.39亿元——其中本级支出8712.91亿元，对地方转移支付6153.48亿元（远高于2023年893亿元）

\- 通过将资金转移支付给地方政府使用，也有利于调动地方政府的积极性。具体路径以及还本付息方式可能会参考抗疫特别国债，依资金具体用途而定。

2）地方财政配套资金来源：中央转移支付+地方政府专项债券

3）院端自筹资金

01

招投标数据 分产品线

总新设备采购数据（季度、月度） 医学影像数据跟踪 超声数据跟踪 生命信息与支持数据跟踪 内窥镜数据跟踪 放射治疗数据跟踪 手术机器人数据跟踪

9月数据同比+16.1%，1-9月同比-4%

2022Q4-2026Q3 医用医疗设备季度招投标数据（亿元）

9月数据同比+16.1%，1-9月同比-4%

2022-2026Q3医用医疗设备月度招投标数据（亿元）

23/7月开始医疗反腐有所压制采购需； 24/4月开始医疗设备以旧换新刺激政策逐步推进，医院采购呈现观望状态，部分在等待财政拨款。 24/11月医疗设备以旧换新第一批开始逐步落地 25年医疗设备以旧换新第一批大批量落地

医学影像（不包括超声）：9月是74.0亿元（+26.2%），1-9月是454.7亿元（-2.2%）

2022-2026Q3 医学影像相关季度招投标数据

超声设备：9月是21.6亿元（+21.3%），1-9月是120.4亿元（-14.6%）

2022-2026Q3 超声季度招投标数据（亿元）

2022-2026Q3 生命信息与支持相关季度招投标数据

内窥镜：9月软镜是7.3亿元（-0.7%），硬镜6.4亿元（-10.6%）

9月软镜是7.3亿元（-0.7%），硬镜6.4亿元（-10.6%）

软镜

☐ 软镜有肠胃道检测及诊疗双重功能，随着目前基层肠胃镜检测渗透率的提升，肠胃道检测需求旺盛，行业持续扩容中

□ 国产化率进一步提升的逻辑不断兑现

硬镜

□ 硬镜整体国产替代逻辑未变，迈瑞、开立、海泰等公司的硬镜业务稳步开展。

2022-2026Q3 内窥镜相关季度招投标数据

放射治疗：9月是11.6亿元（+82.0%），1-9月是87.7亿元（+44.1%）

2022-2026Q3 放射治疗招投标数据（亿元）

手术机器人：9月是3.4亿元（+15.2%），1-9月是24.5亿元（-21.6%）

2022-2026Q3 手术机器人季度招投标数据（亿元）

迈瑞医疗招投标数据 联影医疗招投标数据 开立医疗招投标数据 澳华内镜招投标数据 万东医疗招投标数据 山外山招投标数据

02

公司 招投标数据

迈瑞医疗：9月是12.7亿元（+16.4%），1-9月是78.4亿元（+8.0%）

2022-2026Q3 迈瑞医疗季度招投标数据（亿元）

联影医疗：9月是16.3亿元（+88.2%），1-9月是105.3亿元（+32.4%）

2022-2026Q3联影医疗季度招投标数据（亿元）

开立医疗：9月是2.1亿元（+23.6%），1-9月是12.7亿元（+15.7%）

澳华内镜：9月是7154万元（+22.6%），1-9月是4.4亿元（-7.7%）

2022-2026Q3 澳华内镜季度招投标数据（亿元）

万东医疗：9月是2.3亿元（+68.0%），1-9月是10.4亿元（-3.9%）

2022-2026Q3万东医疗季度招投标数据（亿元）

山外山：9月是1.4亿元（+80.0%），1-9月是5.7亿元（+49.8%）

2022-2026Q3 山外山季度招投标数据（亿元）

西南证券投资评级说明

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