美国禁令下供货海外光模块

若美国落地中国光收发器整机进口限制，市场受益逻辑将迎来重构。当前海外云厂商对高端光模块刚需刚性、短期无法替代，行业核心红利并非国内整机厂商，而是为海外光模块、光器件及CPO产线供货的设备企业。相比整机产品，测试、耦合、固晶、封装及自动化设备不受出口管制约束，政策风险更低，且设备采购前置于终端出货，业绩兑现节奏更占优。

本轮行情核心逻辑清晰：美方旨在降低对中国光模块整机依赖，但Coherent、Lumentum、Broadcom等海外厂商产能、良率短期不足，替代订单大幅增长倒逼其快速扩产，进而拉动高速测试、光子封装、耦合固晶、自动化产线等设备需求爆发，A股配套设备企业迎来确定性增量。

从受益确定性与纯正度划分，行业可分为三大梯队。第一梯队为核心受益标的，联讯仪器是赛道最纯正标的，深耕400G至1.6T高速光模块、光芯片测试设备，深度绑定多家海外头部光通信企业，订单确定性最强，唯一短板是估值已充分定价。罗博特科依托旗下ficonTEC，主营光子封装、耦合及CPO测试设备，精准卡位海外扩产核心瓶颈，海外客户资质优质，前期CPO行情已透支部分预期。

第二梯队为高赔率标的，智立方市值体量小，布局光芯片检测、共晶固晶、自动化产线，同时受益海内外产业链升级，预期差突出，仅海外头部大厂直接绑定资质有待验证。科瑞技术覆盖光耦合、AOI检测、高精度堆叠设备，适配光模块扩产需求，为行业弹性观察标的。

第三梯队为扩散型标的，杰普特聚焦硅光晶圆与光电测试，快克智能主营光通信精密焊接与组装自动化，业务贴合度与海外客户纯正度偏弱，属于行情扩散受益方向。整体而言，光模块政策博弈下，设备端凭借低政策风险、订单前置、海外扩产刚需，成为当前最顺畅的受益产业链。

风险提示：不作为证券推荐或投资建议，旨在分享更多信息，股市有风险，投资需谨慎。