哪些热点板块机构投资者占比在提升？

  报 告 摘 要  

一、ETF机构持仓穿透算法

目前ETF基金在半年报、年报中公布的机构投资者持有份额占比一般是将ETF联接基金和其他机构都视为机构投资者持有，但实际上，ETF联接基金中也有个人投资者，按照现有方法计算会高估机构投资者的比例。本文基于ETF和联接基金披露的数据，采用“ETF机构持仓穿透算法”计算ETF基金中机构投资者实际持仓的规模和占比。

二、按资产类别分类

截至2026年6月30日（以下使用“H1”代指“6月30日”），相比2025年12月31日（以下使用“H2”代指“12月31日”），机构投资者对股票型ETF的持有比例由65.98%下降至38.50%；对债券型ETF的持有比例由94.54%上升至95.29%，对商品型ETF的持有比例由24.18%下降至16.93%。

三、按板块分类

统计股票型ETF中周期、大金融、科技、消费四个板块ETF的规模和机构持仓变动情况。从板块上看，机构投资者持有规模增加最多的是科技板块，由2025H2的949亿元增长到2026H1的1803亿元。个人投资者持有规模增加最多的也是科技板块，由2025H2的3335亿元上升至2026H1的5133亿元。

四、按热点主题分类

统计股票型ETF中5G、芯片、军工、医药、红利、证券、黄金、新能车等主题ETF的规模和机构持仓变动情况。相比2025H2，2026H1机构投资者对5G、芯片ETF的持有比例分别为25.56%、27.18%，分别提升12.52%、5.79%；对军工、黄金ETF的持有比例分别为27.30%、14.95%，分别下降26.98%、8.29%。

五、按宽基分类

统计上证50、沪深300、中证500、中证1000、A500、创业板类、科创板和双创类ETF等主要宽基ETF的规模和机构持仓变动情况。相比2025H2，2026H1除双创类ETF外，其余宽基ETF的机构投资者持有比例均有所下降；双创类ETF的机构投资者持有比例由26.88%上升至39.13%，提升12.25%。

基于基金半年报/年报中公布的持有人结构数据，可以分析不同投资者的行为。但在计算ETF的机构投资者持有比例时，由于ETF一般会将其联接基金按照机构口径进行计算，而实际上联接基金并不全部由机构投资者持有，因此ETF基金公布的机构投资者持有比例有一定的偏差。截至2026年6月30日，全市场共有ETF基金1483只，其中有914只ETF有对应的联接基金，因此修正ETF的机构投资者占比有助于我们更好地了解投资者动态。

本文采用“ETF机构持仓穿透算法”计算ETF基金中机构投资者实际持仓的规模和占比。目前ETF基金在半年报、年报中公布的机构投资者持有份额占比，一般是一般是将ETF联接基金和其他机构均视为机构投资者后计算得到的。实际上，部分投资者会通过ETF联接基金间接获取ETF收益，此时由于是ETF联接基金买入的ETF份额，一般会将其作为机构进行统计、公布，但是ETF联接基金中也有个人投资者，按照现有方法计算会高估机构投资者的占比。

为此本文基于ETF和ETF联接基金的年报/半年报数据对ETF公布的机构投资者占比进行修正，本文所用到的数据如下。

参考图1，机构投资者实际持有份额来自于两部分：一个是联接基金持有的ETF份额中的机构部分，另一个是其他机构直接持有的ETF份额。该数值也等于ETF公布的机构投资者持有份额扣减联接基金持有的ETF中个人投资者持有的份额。修正后机构投资者持有份额占比的计算公式如下：

ETF基金一般会在半年报/年报中公布联接基金持有份额占比，但也有个别基金、个别期数没有公布，或者由于公布时名称没有与联接基金完全对应，因而Wind没有收录相关数据。对于缺失的数据，我们使用联接基金数据进行反向推算，其计算公式为：

在以下分析中，本文均使用“ETF机构持仓穿透算法”计算修正的ETF机构持仓数据，并按照修正后的数据分析机构和个人投资者的投资行为。由于投资者结构相关数据需要使用基金的年报/半年报公布数据，因此未公布年报/半年报的新发ETF未参与统计。

本部分基于国信金工ETF四级分类体系进行相关分析，该分类体系参考WIND、中证指数公司、国证指数公司的相关分类和指数信息进行编制。一级分类主要按照资产类别进行划分（如股票、债券等），二级分类按照指数类别进行划分（如规模指数、风格指数等），三级分类主要按照板块、主题、市值风格等属性进行划分，四级分类具体细化到跟踪指数标的，并将相同/近指数进行小范围概括。本文使用的ETF分类信息详见附录。

截至2026年6月30日（以下使用‘H1’代指‘6月30日’），股票型ETF总体规模为25940亿元，相比2025年12月31日（以下使用‘H2’代指‘12月31日’）的37805亿元的总规模下降了11865亿元。2025H2个人投资者持有12862亿元的股票型ETF，截至2026H1，其持有规模增加至15953亿元。2025H2机构投资者持有了24943亿元的股票型ETF，2026H1机构投资者的持有规模下降至9987亿元。

从占比来看，自2016H2至2019H2，股票型ETF中机构投资者的持有比例基本维持在60%以上，2020年以来机构投资者持有比例明显降低，2020H2至2023H2机构投资者持有比例在40%-45%，2024H1-2025H2开始持续回升，机构投资者持有比例分别增长至58.31%、60.85%、64.64%、65.98%，2026H1显著下滑至 38.50%。

国内债券ETF起步较晚，第一只债券ETF在2013年成立。截至2026H1，债券ETF总体规模为8966亿元，相比2025H2的8292亿元增加了673亿元。其中机构持有规模由2025H2的7840亿元上升至2026H1的8543亿元。自2017H1以来，债券ETF市场的机构投资者持有比例在90%以上，2024H1-2024H2机构投资者持有比例降低至85%左右，2025H1-2026H1持续回升至91.43%、94.54%、95.29%。

机构投资者是货币ETF的主要持有人。截至2026H1，货币型ETF中机构投资者的持有规模为1115亿元，相比2025H2的1204亿元减少89亿元，机构投资者持有比例下降至65.10%。个人投资者的持有规模2026H1略微增长，为598亿元。

截至2026H1跨境ETF规模为7960亿元，相比2025H2的9518亿元下降1558亿元，其中机构持有2590亿元，个人投资者持有5370亿元。从持有比例来看，2026H1机构投资者持有比例从2025H2的44.75%下降至32.53%。

国内商品ETF主要以黄金为主。截至2026H1，在17只商品ETF中有14只黄金ETF。2026H1商品型ETF的总体规模为2539亿元，相比2025H2的2505亿元略微增长。其中个人投资者的持有规模由2025H2的1899亿元提升到2026H1的2109亿元，机构投资者的持有规模由2025H2的606亿元下降到2026H1的430亿元。

从占比来看，商品ETF中机构投资者持有比例在2017H2之后基本处于下降趋势，2021H1至2022H2持续回升，2023H1至2024H1在25%上下波动，2024H2降低至18.32%，2025H2回升至24.18%，2026H1降低至16.93%。

依据国信金工ETF分类，统计股票型ETF中周期、大金融、科技、消费四个板块ETF的规模和机构持仓变动情况，本篇涉及的四个板块所包含的ETF请参见报告附录。

相比2025H2，2026H1科技板块ETF规模增长最多，由2025H2的4284亿元增长至2026H1的6936亿元，增长2652亿元；周期板块ETF规模增长次之，由2025H2的2135亿元增长至2026H1的2937亿元，增长803亿元。

按持有人类型来看，机构投资者持有规模增长最多的是科技板块，由2025H2的949亿元增长到2026H1的1803亿元，增长854亿元。减少最多的是大金融板块ETF，机构持有规模减少了226亿元。

相比2025H2，个人投资者持有规模增长最多的是科技板块，2026H1个人投资者对科技板块的持有规模为5133亿元，增长1798亿元，对周期板块的持有规模为1984亿元，增长873亿元。

从机构投资者占比的数据来看，2026H1周期、大金融、消费板块ETF的机构投资者持有比例均有所下降，科技板块ETF的机构投资者持有比例有所上升：

周期板块的机构投资者持有比例由2025H1的41.40%上升至2025H2的47.94%，2026H1回落至32.44%；

大金融板块的机构投资者持有比例自2018H2以来总体呈下降趋势，由56.92%降至2021H1的25.16%；此后有所回升，2022H1升至32.67%，2024H1回落至25.75%，随后再次上升至2025H2的42.33%，2026H1降至32.46%；

消费板块的机构投资者持有比例由2025H1的20.30%上升至2025H2的23.33%，2026H1降至12.59%，较2025H2下降10.74%；

科技板块的机构投资者持有比例在2020H2降至11.28%后逐步回升，2023H1升至36.88%；随后回落至2024H2的17.91%，2025H1回升至25.32%，2025H2降至22.15%，2026H1再次回升至25.99%。

统计股票型ETF中5G、芯片、军工、医药、红利、证券、新能车等主题ETF的规模和机构持仓变动情况，各主题包含的ETF列表详见附录。相比2025H2，2026H1规模增长最多的是芯片ETF，由1475亿元增长至3275亿元。

按持有人结构来看，相比2025H2，2026H1机构投资者对芯片ETF的持有规模增长575亿元，增长最多；对黄金ETF的持有规模减少198亿元，减少最多。

相比2025H2，2026H1个人投资者对芯片ETF的持有规模增长1226亿元，增长最多；对新能车ETF的持有规模减少22亿元，减少最多。

从占比情况来看，2026H1机构投资者对红利ETF、医药ETF的持有比例为28.90%、11.03%，相比2025H2分别下降4.53%、4.60%；2026H1机构投资者对黄金ETF的持有比例为14.95%，相比2025H2下降8.29%。

相比2025H2，2026H1机构投资者对证券ETF的持有比例由34.25%下降至28.67%，下降了5.58%，对军工ETF的持有比例由54.27%下降至27.30%，下降了26.98%。

对比来看，芯片ETF的机构持仓占比由2025H2的21.38%上升到2026H1的27.18%，5G ETF的机构持仓占比由2025H2的13.04%上升到2026H1的25.56%，新能车ETF的机构持仓占比由2025H2的31.69%下降到2026H1的31.15%。

统计上证50、沪深300、中证500、中证1000、A500、创业板类和科创板ETF等主要宽基ETF的规模和机构持仓变动情况。此处的创业板类ETF指的是跟踪创业板内宽基指数的ETF，包括创业板指、创业板50等，具体列表请参见附录。

在以下参与统计的宽基ETF中，沪深300ETF和上证50ETF的规模下降较多，2026H1沪深300ETF和上证50ETF的规模分别为2609亿元、257亿元，相比2025H2分别减少9234亿元、1581亿元。

按持有人结构来看，相比2025H2，2026H1机构投资者对沪深300和上证50 ETF的持有规模减少较多，2026H1沪深300和上证50 ETF的机构持有规模分别为1707亿元、90亿元，相比2025H2分别减少9146亿元、1563亿元；对中证1000ETF的持有规模减少1532亿元。

相比2025H2，2026H1个人投资者对A500、创业板类、沪深300、科创板ETF的持有规模分别减少了40亿元、83亿元、88亿元、131亿元。

从占比情况来看，2026H1除双创类ETF外，其余宽基ETF的机构投资者持有比例均有所下降。其中，上证50、中证500和沪深300 ETF的机构持有比例分别由2025H2的89.87%、82.58%、91.64%下降至2026H1的34.86%、44.95%、65.43%，分别下降55.01%、37.63%、26.21%；双创类ETF的机构持有比例由26.88%上升至39.13%，增长了12.25%。

科创板、双创类和A500ETF由于发行较晚，因而机构持仓数据较短。2026H1科创板ETF、双创类ETF的机构投资者持有比例分别为35.52%、39.13%，相比2025H2，科创板ETF下降了5.95%，双创类ETF增长了12.25%。2026H1 A500的机构投资者持有比例由80.05%下降至70.31%，下降了9.75%。

本文使用“ETF持仓穿透算法”计算ETF中机构投资者和个人投资者的持有占比，并依据国信金工ETF四级分类体系对ETF进行相关分析。按资产类别来看，相比2025H2，2026H1股票型ETF的机构投资者持有比例由65.98%下降至38.50%。

从板块上看，机构投资者对周期、大金融和消费板块ETF的持有比例分别下降15.50%、9.87%、10.74%，对科技板块ETF的持有比例上升3.84%；按热点主题来看，相比2025H2，2026H1机构投资者对5G ETF的持有比例提升明显，提升12.52%，对军工ETF的持有比例下降最多，下降26.98%；宽基方面，机构投资者对沪深300和上证50ETF的持有规模明显下降，除双创类ETF的机构持有比例增长12.25%外，其余宽基ETF的机构持有比例均有所下降。

注：本文选自国信证券于2026年9月10日发布的研究报告《哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》

分析师：张欣慰 S0980520060001

分析师：陈梦琪 S0980524070009

风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险；本报告统计结果基于客观数据，不构成投资建议