【华西轻工&美护】上海家化：2026Q2扣非利润增速亮眼，战略调整效果显现

事件概述：

分析判断:

? 收入端：战略调整持续投入，品牌势能提升

分产品看，2026Q2个护/美妆/创新/海外分别实现收入9.69/5.65/1.31/3.28亿元，同比+21.4%/+35.1%/-35.4%/-7.7%。2026Q2个护/美妆/创新/海外ASP分别为11.04/42.29/15.50/15.86元/支，分别同比+7.63%/-2.20%/-10.06%/-2.27%。2026上半年公司（1）进一步聚焦核心品牌，优化品牌和产品结构。进一步聚焦六神/佰草集/玉泽三大核心品牌，围绕品牌定位，核心品类和重点单品配置资源。六神深耕“清凉舒爽、驱蚊止痒”的个人护理赛道，在花露水品类中保持市场份额领先，核心单品方面，驱蚊蛋保持较快增长。清爽香氛沐浴露销售稳步提升，新上市的小六神婴童护理产品通过第三方评测机构的功效实证检测，围绕产品安全性与功效，在母婴防护细分赛道初步完成市场切入。佰草集围绕“美自根源·养有方”的品牌定位持续推进回归战略，在泥膜品类、精华油品类中建立差异化布局。玉泽坚持“皮肤屏障修护专家”的品牌定位，围绕敏感肌与屏障受损人群深化医研共创。

（2）聚焦线上渠道，推进全渠道结构优化。2026年上半年公司加快线上渠道能力建设，完成了抖音内容团队的内化与投放能力沉淀，核心品牌逐步搭建自有内容团队，增强对站内外流量的协同承接能力。内容电商方面，自播与达人直播矩阵联动逐步成熟，自播占比稳步提升。

? 利润端：毛利率同比提升，盈利同比提升

2026Q2公司毛利率为66.75%（同比+3.41pct）毛利率同比提升我们判断主要系产品结构优化/新品推出等综合因素导致。期间费率61.33%（同比+3.21pct），具体管理费率6.92%（同比-1.31pct）、销售费率51.89%（同比+4.74pct）、财务费率0.14%（同比+0.10pct）；研发费率2.38%（同比-0.32pct）。综合作用下2026Q2净利率7.96%（同比+5.22pct）。

投资建议：

风险提示：

团队成员：

徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，13年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。

吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。

杜磊:轻工团队成员。2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士。曾就职于东北证券。

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注：

文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

首席分析师：徐林锋

分析师执业编号：S1120519080002

证券研究报告：《【华西轻工】上海家化（600315.SH）2026Q2业绩点评：2026Q2扣非利润增速亮眼，战略调整效果显现》

报告发布日期：2026年8月23日

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