【专题报告】硫磺系列专题二：国内硫磺供需格局分析

证监许可【2011】1292号 | 张晓珍 Z0003135| 2026年8月4日 星期二

摘要：

在国内硫磺作为炼化与天然气净化副产品的背景下，供给弹性偏低，而下游磷肥、基础化工及新能源材料需求持续扩张，决定了硫磺市场长期维持高外部依赖、强周期波动与价格易受国际冲击放大的运行特征。

供应端，2015年以来我国硫磺产能与产量持续增长，2025年产能增至1993万吨、产量增至1183万吨，但生产高度依附炼厂和天然气净化装置，独立扩产能力有限，区域上形成沿海炼化集群与西南天然气产区并立的格局，且国内供给主体仍以中石油、中石化等大型央国企炼化装置为主。

需求端，中国已成为全球最大的硫磺消费国，2025年需求量达到1948.19万吨，其中磷肥消费占比约52%，仍是最核心的需求支柱；同时，硫酸、己内酰胺、钛白粉等传统工业需求保持重要支撑，而磷酸铁锂等新能源材料正成为最具弹性的新增需求来源，推动硫磺消费结构由传统农化主导逐步转向"农化+新材料"双驱动。

进出口方面，我国硫磺市场仍以进口调节为主，2021年至2024年进口量总体上行，2025年虽受高价抑制略回落至960.8万吨，但整体对外依赖仍深。来源结构上，中东长期是最主要进口来源地，沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等国家占据核心地位，但2026年上半年受地缘冲突及霍尔木兹海峡扰动影响，进口量显著收缩至226万吨，同比下降57.7%，6月单月仅14.7万吨，导致港口库存快速去化，反映出国内硫磺供应链对国际运输安全和中东资源稳定性的高度敏感。出口方面，硫磺出口总量长期较低，仅在特定阶段因内外价差、保税转口或区域性供需错配出现脉冲式放量；硫酸出口则相对更具规模，但2026年上半年同样显著回落。

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