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■本周行情：申万汽车指数本周上涨1.51%，跑赢沪深300 3.07pct，31个一级行业中列第3。汽车零部件（+3.32%）、汽车服务（+3.17%）领涨，乘用车（-2.14%）、商用车（-4.81%）下跌。人形机器人概念零部件集群领涨，两轮车链受电动自行车3C认证暂停冲击领跌。板块上涨由人形机器人量产预期推动的主题行情贡献，相关标的盈利兑现仍需后续数据验证。
■ 本周数据更新：乘联分会于本周发布《车市扫描》40期——10月1-18日乘用车零售78.9万辆（同比-26%）、厂商批发85.3万辆（同比-20%）；新能源零售/批发渗透率65.9%/76.8%；分周看，第三周日均零售4.7万辆（同比-29%）、环比回落。乘联分会10月23日预计全年汽车出口1200万辆（含CKD口径）。9月末全国乘用车行业库存321万辆、库存天数56天，渠道压力仍在。国内零售降幅仍深、出口同比高增的分化延续，去库存和内需修复的节奏需进一步关注。
■ 本周公告：10月21日、22日，小米集团-W两日合计回购1.56亿港元、年内累计回购127.07亿港元；同日继峰股份公告获新能源汽车主机厂座椅总成项目定点，东安动力澄清不从事飞行汽车整车业务；10月23日，吉利汽车签订零部件及动力总成产品持续关连交易协议；同日爱玛科技披露三季报，第三季度净利同比下降近四成。
■本周要闻：10月19日，特斯拉股东大会材料确认V3 Optimus做好大规模量产准备，同日电动自行车3C认证证书暂停、两轮车上牌受阻；10月20日，比亚迪第二代海鸥上市，理想汽车发布"连山"电动技术体系；10月21日，2026世界智能网联汽车大会举行、自动驾驶安全国标发布，特斯拉26Q3盈利超预期；10月22日，监管披露前三季度智能网联汽车召回2039.4万辆、强调安全优先。机器人量产打开零部件需求预期；安全国标与召回监管抬高了全行业的安全合规门槛。
■投资建议：本期板块逆市走强主要由人形机器人量产预期驱动，小米集团、小鹏集团、理想汽车、蔚来等整车企业均有人形机器人储备，但盈利兑现尚需数据验证，投资回报仍取决于业绩兑现。1）整车：出海增厚业绩，高阶智能化驱动价值重估，建议关注：小米集团-W(1810.HK)、小鹏集团-W(9868.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(0175.HK)；2）汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注中国汽研(601965.SH)。
■ 风险提示：人形机器人量产节奏不及预期，概念退潮引发估值回吐；三季报密集披露期业绩不及预期风险；碳酸锂价格波动与电池链盈利重估压力；国内零售持续低迷叠加库存偏高；出海与产品合规监管收紧。
1.本周行情复盘
1.1 板块表现与估值：逆市走强列行业第3，机器人链驱动零部件领涨
申万汽车指数上涨1.51%，沪深300下跌1.57%，板块跑赢沪深300 3.07pct，在31个申万一级行业中列第3。子板块中汽车零部件上涨3.32%、汽车服务上涨3.17%、摩托车及其他上涨2.16%，乘用车下跌2.14%、商用车下跌4.81%。
31个申万一级行业中7个上涨、24个下跌。涨幅前三为计算机（+5.21%）、机械设备（+3.01%）、汽车（+1.51%）；跌幅居末两位为煤炭、综合（均为-4.12%），其后为房地产（-3.61%）。
申万汽车PE(TTM) 24.13倍，近五年分位13.6%。分子板块看：商用车PE 19.06倍、分位3.1%；汽车零部件分位25.3%、摩托车及其他25.0%、汽车服务31.4%；乘用车PE 25.92倍、分位35.9%。
近五年申万汽车PE(TTM)在18-30倍区间内波动，当前24.13倍，近五年分位13.6%。分子板块分位看：商用车3.1%最低，汽车零部件25.3%、摩托车及其他25.0%，汽车服务31.4%，乘用车35.9%最高。
1.2.个股表现：机器人概念与两轮车监管冲击主导分化
A股涨幅榜前五：斯菱智驱（+37.9%）、浙江荣泰（+36.1%）、福赛科技（+35.8%）、日盈电子（+31.0%）、正裕工业（+29.2%）；涨幅榜前十中还包括双环传动、北特科技、襄阳轴承等传动与轴承类零部件企业。
跌幅榜前五：爱玛科技（-14.9%）、江淮汽车（-11.9%）、天龙股份（-11.8%）、瑞玛精密（-11.5%）、*ST春兴（-9.9%）。爱玛科技为两轮车企业；捷众科技本周下跌9.0%，为上期涨幅榜首。
H股涨幅榜前五：首控集团（+22.8%）、德昌电机控股（+3.1%）、均胜电子（+2.1%）、途虎-W（+1.3%）、理想汽车-W（+0.7%）；跌幅榜前五：雅迪控股（-18.6%）、喜相逢集团（-15.6%）、赛力斯（-11.8%）、北京汽车（-8.3%）、广汽集团（-6.9%）。
雅迪控股与A股的爱玛科技同为两轮车企业，本周分别下跌18.6%、14.9%；首控集团为汽车零部件、金融服务与教育运营业务公司，市值约1.3亿港元。
2. 行业数据跟踪
乘联分会秘书长崔东树10月23日发文，1-9月中国汽车出口863万辆（同比+52%），其中9月出口118万辆（同比+55%、环比+13%），预计全年出口1200万辆。上述为乘联分会含整车与CKD口径，与中汽协口径（1-9月820.5万辆、同比+65.8%）不可比。
2.1销量：零售降幅仍深，批发渗透率维持高位
乘联分会《车市扫描》40期（10月21日发布）显示，10月1-18日乘用车零售78.9万辆（同比-26%、较上月同期+2%），厂商批发85.3万辆（同比-20%、较上月同期-3%）。分周日均零售：10月第一周3.3万辆（同比-25%）、第二周5.8万辆（同比-22%）、第三周4.7万辆（同比-29%）；分周日均批发：2.1万辆（同比-32%）、6.0万辆（同比-7%）、6.7万辆（同比-22%）。
10月1-18日新能源零售52万辆（同比-13%），零售渗透率65.9%；新能源批发65.5万辆（同比+5%），批发渗透率76.8%。9月全月零售/批发渗透率67.0%/65.4%；零售渗透率7月至9月分别为65.1%、65.2%、67.0%。
9月汽车产量299.0万辆、销量295.6万辆，销量同比-8.4%；其中出口105.3万辆，同比+61.4%。月度序列本期更新至2026年9月。
9月新能源乘用车合计166.2万辆，中汽协公布渗透率65.8%（国内销量占比口径）。1-9月新能源乘用车月度销量与渗透率逐月数据见图。
9月出口105.3万辆（同比+61.4%），连续四个月单月超百万辆；1-9月累计出口820.5万辆（同比+65.8%），超过中汽协年初740万辆的全年预测。
9月车企公告口径销量：比亚迪46.36万辆（同比+17.0%）、上汽集团40.61万辆（同比-7.7%、环比+13.7%）、吉利汽车29.22万辆（同比+7.0%）居前；零跑汽车10.57万辆（同比+58.5%），连续三个月超10万辆；长安汽车（同比-19.1%）、长城汽车（同比-14.0%）、广汽集团（同比-25.7%）同比为负。
9月末全国乘用车行业库存321万辆、库存天数56天。乘联分会提示，近期行业舆情头部事件偏负面，或导致用户对新能源产品信心出现犹疑观望，不利于10月成交。
2.2成本与汇率：锂价再破位，成本端分化延续
本周六类原材料中，碳酸锂周变动-5.3%，跌幅最大；其余品种周变动在-1.5%至+1.5%之间。
铜结算价96,400元/吨（周变动-1.2%），铝结算价23,200元/吨（周变动+0.1%）。
螺纹钢结算价3,043元/吨（周变动-0.9%），天然橡胶结算价19,615元/吨（周变动-1.5%）。
聚丙烯结算价9,520元/吨（周变动+1.5%）；碳酸锂结算价93,800元/吨（周变动-5.3%），跌破9.5万元/吨，广州期货交易所10月22日就该品种发布风险提示函。碳酸锂期货主力合约已切换至远月（LC2701）；行业数据显示11月锂电全市场排产预计323GWh、环比下降5%；碳酸锂社会库存13.4万吨，连续去化，交易所仓单量下降。
CCFI综合指数1876.27（周环比-2.4%），欧洲航线1849.31（周环比-0.3%）；欧洲航线自7月中旬高点2506.94累计回落26%。美元兑人民币在岸即期汇率6.6711（周变动-0.2%）。
3. 行业动态
3.1公告：三季报密集披露，机器人订单与业绩分化同现
宁德时代｜三季报及回购进展｜10月20日、10月21日
公司三季报显示：前三季度营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。第三季度归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%，低于预期；第三季度毛利率20.69%，同比下降5.1个百分点。业绩说明称，单季盈利受产品结构、电池消费税、出口退税率下调及碳酸锂存货减值影响。公司10月21日披露回购进展：单日回购8亿元，本轮累计回购46.07亿元。
爱玛科技｜三季报｜10月23日
公司发布2026年第三季度报告：第三季度营业总收入69.49亿元，同比下降13.81%；归母净利润4.39亿元，同比下降约四成。报告期内电动两轮车行业整体需求承压，公司收入与利润同步下滑。
长盈精密｜异动公告｜10月21日
公司在股票交易异常波动公告中披露人形机器人零组件业务经营数据：2026年1-8月交付人形机器人精密零组件超110万件，已超过2025年全年水平，产品覆盖结构件、灵巧手传动件、丝杠等，客户涵盖多家头部品牌。公告显示该业务处于放量阶段。
继峰股份｜项目定点｜10月21日
公司公告，全资子公司继峰座椅（合肥）收到某新能源汽车主机厂的《定点通知函》，获得整车座椅总成项目定点，将为客户开发、生产整车座椅总成产品。根据客户规划，项目预计2027年8月开始量产，生命周期2.3年，预计总金额11.8亿元。公告载明该定点不会对本年度业绩产生重大影响。
东安动力｜异动澄清｜10月21日
公司发布股票交易异常波动暨风险提示公告：公司股票自10月16日起连续四个交易日涨停，累计涨幅46.46%，基本面未发生重大变化。公告澄清，公司不从事飞行汽车整车业务，仅为客户在研的飞行汽车匹配增程器；该增程器为既有产品的应用场景拓展，目前处于试制阶段，2026年1-9月该业务尚未形成收入。
小米集团-W｜回购｜10月21日、10月22日
公司在港交所披露回购：10月21日以每股26.76-26.84港元回购190.0万股，金额5095.10万港元；10月22日以每股25.70-25.92港元回购408.6万股，金额1.05亿港元。今年以来公司累计回购109次、合计4.17亿股，累计金额127.07亿港元。
吉利汽车｜持续关连交易｜10月23日
公司在港交所公告，签订零部件及动力总成产品持续关连交易协议，并将于10月26日刊发通函、11月16日召开股东特别大会审议相关事项。
本周披露三季报业绩的汽车板块公司共26家（申万汽车行业分类，业绩披露时间落在报告期内；数据来自iFinD）：
3.2要闻：量产预期、安全标准与监管冲击交织
【海外巨头】特斯拉股东大会材料确认V3 Optimus做好大规模量产准备｜10月19日｜21世纪经济报道
特斯拉在美东时间10月19日提交的年度股东大会材料中，首次以书面形式宣称第三代人形机器人Optimus已为大规模量产做好准备，股东大会定于12月3日举行；相关文件未给出产量、价格与交付时间。
【海外巨头】特斯拉26Q3盈利超预期，Optimus进入生产阶段｜10月21日｜东方财富
特斯拉发布2026年第三季度财报：营收280.46亿美元，同比基本持平；调整后每股收益0.48美元，高于市场预期；总毛利率19.6%，自由现金流15.31亿美元、由负转正。公司下调2026年全年资本开支指引至约200亿美元（此前为超250亿美元）。管理层表示Optimus已开始生产、预计2027年底前后对外交付，并指出电池供应仍是汽车增产的限制因素。
【行业会议】2026世界智能网联汽车大会举行，自动驾驶安全国标发布｜10月21日｜中国商报
2026世界智能网联汽车大会于10月21日至23日在北京举行，由工业和信息化部、交通运输部、北京市人民政府共同主办，327家企业参展。GB 44721—2026《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》已发布，将于2027年7月1日起实施，覆盖L3、L4级自动驾驶。中国科学技术协会名誉主席万钢表示，2026年上半年L2级辅助驾驶新车渗透率已突破70%，预计2030年L3级渗透率将超过35%。
【监管】前三季度智能网联汽车召回2039万辆，监管强调安全优先｜10月22日｜网通社
国家市场监督管理总局质量发展局相关负责人10月22日在2026世界智能网联汽车大会披露，1-9月我国实施智能网联汽车召回617次、涉及车辆2039.38万辆，汽车召回制度实施以来累计召回超1.2亿辆。该负责人表示，监管部门将坚决遏制低价低质竞争，常态化开展智能网联汽车安全管理，并已发布《汽车行业价格行为合规指南》整治夸大宣传与价格战。
【监管】电动自行车3C认证证书暂停，两轮车销售上牌受阻｜10月19日｜新浪财经
据报道，电动自行车3C认证证书突然被暂停，涉及雅迪、爱玛、台铃等主要品牌，出现消费者已购车但无法上牌的情况。两轮车行业销售对认证依赖度高，事件直接影响终端交付节奏。
【新品】比亚迪第二代海鸥上市｜10月20日｜中国经济网
比亚迪第二代海鸥10月20日上市，共5个版本，超级置换价6.29万-9.69万元，为海鸥车系首次换代。新车车身尺寸较上代扩容并升级为五座布局，420公里续航版本搭载第二代刀片电池与闪充技术，顶配车型搭载激光雷达与高阶辅助驾驶；海鸥车系上市三年累计销量超155万辆。
【公司】理想汽车发布"连山"电动技术体系｜10月20日｜新浪科技
10月20日，理想汽车举办"Power Day：理想汽车电动技术发布会"，正式发布"连山"电动技术体系，融合连山电池、连山电驱、超充设备及自建超充网络，并发布"连山电池保障计划"：因自研电池质量问题引发自燃致车辆报废的，赔付同等配置新车。
【公司】引望与宁德时代、时代电服签署智能换电生态合作｜10月19日｜证券时报
10月19日，引望与宁德时代、时代电服签署智能换电生态战略合作框架协议，三方将围绕合作车型与宁德时代巧克力换电网络的适配与接入展开合作。
4. 投资建议与风险提示
4.1投资建议
本周板块逆市走强主要由人形机器人量产预期驱动，相关盈利兑现尚需数据验证。汽车零部件上涨3.32%、板块上涨1.51%列行业第3，涨幅榜呈减速器、丝杠、轴承类标的集群；驱动来自特斯拉书面确认V3 Optimus做好大规模量产准备、行业报告显示中国人形机器人企业收入领先、地方出台支持政策。
其一，股价上涨以主题驱动为主，盈利兑现尚未跟上。本轮领涨标的的订单与业绩对应关系仅有零星披露，多数公司的机器人业务收入贡献尚无公开数据支撑，三季报密集披露期即是第一个验证窗口。
其二，基本面的原有格局没有变化：内需磨底与出海分化。 10月1-18日乘用车零售同比-26%，9月出口同比+61.4%连续四个月破百万，内冷外热的结构与上期一致；电动自行车3C认证暂停对两轮车链的即时冲击则提醒，监管与合规变量对需求端的影响立竿见影。
其三，投资回报仍取决于盈利兑现。主题热度消退后，板块定价将回归内需磨底与出海分化的原有格局。锂价回落对电池与整车是成本红利、对上游是经营压力。当前PE处于近五年13.6%分位，估值处于低位降低了进一步下行的风险，但股价上行空间取决于机器人相关业务能否形成真实的收入与利润贡献。在三季报与订单数据确认之前，不宜按主题热度给予估值溢价。
本期建议关注延续前期思路的整车与检测认证方向： 小米集团、小鹏集团、理想汽车、比亚迪、吉利汽车，以及中国汽研。选择逻辑对应三条主线。
1）出海验证： 比亚迪、吉利汽车出口占比高，9月出口数据持续兑现，出口物流成本端继续减轻，内冷外热格局下出口占比高的整车厂业绩确定性更强。
2）产品周期与机器人储备： 小米集团、小鹏集团、理想汽车、蔚来等整车企业均已布局人形机器人储备，整车厂在系统集成与应用场景上具备落地条件；相较尚在送样验证的零部件供应商，整车企业的机器人业务与既有主业的协同路径更清晰。上述储备目前处于投入期，量产节奏与收入贡献尚需数据验证。
3）合规与检测能力：安全国标GB 44721—2026落地、监管审慎推进准入试点，中国汽研作为第三方检测认证机构，需求端受益于安全合规门槛的系统性抬高。
4.2风险提示
■ 人形机器人量产节奏不及预期，主题退潮引发相关标的估值回吐；
■ 三季报密集披露期业绩不及预期风险，电池、两轮车等环节已现增速回落；
■ 碳酸锂价格波动与电池链盈利重估压力，成本红利向整车端的传导幅度存在不确定性；
■ 国内零售持续低迷叠加行业库存偏高（9月末321万辆），渠道去库压力向价格端传导；
■ 产品与出海合规监管收紧，电动自行车3C认证暂停、智能网联安全国标与准入试点推进中的合规成本上升。
文章来源
本文摘自2026年10月26日发布的《机器人量产预期升温，兑现仍待观察——汽车行业周报（2026/10/19-2026/10/25）》
吴迪 / 汽车首席分析师
SAC NO. S0820525010001
同济大学动力工程硕士，13-19年任职联合汽车电子，先后负责0km及售后质量管理、动力总成匹配标定、48V电机电控产品管理。20年起做汽车行研，关注智能汽车产业链。
徐姝婧 / 汽车行业分析师
SAC NO. S0820526100001
商业数据分析硕士，聚焦智能汽车产业链。
法律声明
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本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。
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