【晨会纪要】重点关注：工业硅、多晶硅

1
金银
地缘信号反复 金银涨跌互现
周三晚间，金银涨跌互现，整体维持窄幅震荡。纽约黄金主力合约上涨0.41%，收于4156.6美元/盎司；沪金主力合约上涨0.29%，报892.60元/克。纽约白银主力合约微跌0.04%，收于58.115美元/盎司；沪银主力合约下跌0.06%，报14015元/千克。

消息面上，地缘先于宏观主导盘面。中东局势再现紧张波动，美方 "撤离海湾使馆" 报道经澄清仅限沙特，并被曝悄然缩减中东驻军以防对伊行动升级，沙特东部油田遭无人机袭击；伊朗称暂看不到谈判进展理由、但仍留外交窗口，局势呈边打边谈的反复，地缘通过油价风险溢价与能源通胀粘性间接作用于贵金属。俄乌方面，普京称原则上准备11月中旬恢复三方和谈，泽连斯基愿在保留 75% 领土控制权基础上达成协议，缓和预期边际升温。宏观端，美元指数横盘持平、收报101.7，短端美债收益率小幅抬升；法国10 年期国债收益率触及5%、为2022年7月以来首次，估值压力未明显缓解。

短期来看，美联储静默期缺乏官员表态与重磅数据，美元横盘、美债高位叠加中东消息反复，金银缺乏单边方向、大概率延续震荡。操作上延续震荡区间思路对待，严控仓位。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。

2
铂钯
高位利率压制 铂钯延续偏弱
周三晚间，铂钯延续偏弱运行。NYMEX铂金主力合约下跌1.52%，收于1636美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.09%，收于1092美元/盎司。

消息面上，宏观端美元横盘持平于101.7，但10年期美债收益率升至5.126%、2年期涨超3个基点至4.821%，短端利率抬升使工业金属估值压力未获缓解，高利率环境继续从估值与需求两端抑制下游汽车、制造业修复预期。地缘端，中东紧张信号回升、沙特油田遇袭，油价风险溢价支撑能源成本，继续通过通胀粘性强化高利率预期；俄乌和谈预期边际缓和，俄罗斯作为钯金主产国的断供风险溢价随之消退，对本就小幅过剩的钯金构成额外偏空，对铂金影响有限。

短期来看，铂钯弱势震荡格局未改。操作上建议严控仓位，铂金以震荡思路对待，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间245-265元/克附近。

3
铜
矿端干扰不断 铜价预计高位震荡
周三夜间，LME铜报收14370.5美元/吨，下跌0.59%。沪铜主力合约报收109570元/吨，下跌0.15%，减仓2000余手。泰克资源确认收到高地谷铜矿罢工通知，工会最早可于北京时间10月24日晚启动罢工，该公司补充称，已制定应急预案，以确保任何劳工行动期间的安全生产和环境管理。

市场人士称，智利国家铜业公司（Codelco）正向其欧洲客户提供每吨较LME价格高出350美元的创纪录溢价。上游矿端供应干扰不断，长期担忧也已向冶炼端蔓延。伦敦金属交易所（LME）10月21日公布的库存数据显示，LME铜库存增加11475吨至245275吨，注销仓单占比下降至23%左右，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，下游按需采购为主，具备一定韧性支撑，铜库存恢复去库。当前，因中东局势进展不明，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎，市场暂未形成较为一致的宏观方向预期，对铜价修复形成一定阻碍。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有。

4
铝、铝合金
夜间沪铝增仓反弹 沪铝及铝合金预计震荡
周三夜间，LME铝报收3027美元/吨，涨幅为0。沪铝主力合约报收23300元/吨，上涨1.44%，增仓7000余手，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎。国家统计局数据显示，9月电解铝产量390.8万吨，同比增长3.1%；1-9月累计产量3502.6万吨，同比增长3.8%。据国际铝业协会（IAI），2026年9月全球原铝产量为601.4万吨，去年同期为610万吨，前一个月修正值为618.8万吨。9月原铝日均产量为20.05万吨，前一个月修正值为19.96万吨。国内铝供应稳步增长，海外铝供应亦逐步修复，成为当前铝价的压制因素之一。而海外低库存、国内库存持续去化、地缘风险溢价同样构成铝价的底部支撑。整体而言，铝价仍需测试阶段性下方支撑，待价格企稳、支撑进一步夯实后，仍可关注低位布局多单的机会，但考虑到未来一个月宏观层面不确定性因素较多，建议整体控制仓位，以轻仓思路参与行情。

周三夜间，铝合金报收22965元/吨，上涨1.17%。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易张难跌，持续强化铝合金成本支撑。国家统计局数据显示，9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

5
氧化铝
夜间增仓下跌 氧化铝预计低位震荡
周三夜间，氧化铝报收2600元/吨，下跌1.48%，主力合约增仓1.7万余手。国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%。供应端持续放量，过剩压力持续对氧化铝价格形成压制。据海关总署数据，9月氧化铝进口量环比下降，因海运费上涨，出口量暂未出现显著回升，未能有效消解国内氧化铝过剩压力。整体来看，当前氧化铝基本面未现利多驱动力，氧化铝预计低位震荡，持续受到空头压制，暂难形成强势反弹，以震荡思路对待。
6
铁矿石
供需宽松 铁矿短线震荡
周三夜盘，铁矿石01合约跌4.0至676.5，跌幅0.59%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。
7
热卷
供需双弱 原料拖累价格
周三夜盘，热卷01合约跌16.0至3232，跌幅0.49%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
8
豆类
收割压力延续 美豆小幅下挫
周三CBOT大豆期货收低，因干燥天气推动美国农户加快收割进度，而美国今年大豆产量预计将创纪录高位。收割压力盖过出口需求支撑，USDA公布，民间出口商报告向西班牙出口销售16.5万吨美国大豆，民间出口商报告向中国出口销售13.4万吨美国大豆，2026/27市场年度付运。市场等待USDA周度出口销售报告。11月大豆期货合约下跌3.00美分或0.24%，结算价报每蒲式耳12.45-1/4美元。夜盘连粕低位震荡收涨，价格重心下移。M2701合约跌至3200元/吨附近寻找支撑，短期市场跟随美豆偏弱运行，但下跌空间在收窄。
9
工业硅、多晶硅
短期价格震荡为主
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.65%，收盘于8370元/吨,，减仓8791手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.16%，收盘于33725元/吨，减仓7418手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，仓单注销压制11月合约价格，短期盘面低位震荡为主。

10
油脂
国际油脂震荡走低 内盘油脂低位震荡
周三CBOT豆油期货大幅下挫，原油回落打压市场。12月豆油期货合约下跌0.76美分或1.14%，结算价报每磅65.97美分。夜盘连豆油减仓走高。

周三BMD毛棕榈油期货下跌逾1%，在交易区间顶端附近的获利了结盖过了大连商品交易所竞争植物油上涨的影响。夜盘马棕油在日间低位小幅收涨。夜盘连棕油震荡收涨。

周三ICE油菜籽期货延续跌势，美豆油走弱加剧了近期的下行压力，1月油菜籽期货合约下跌8.40美元，至每吨785.50美元。夜盘菜油在日间低点附近震荡收涨。国内油脂资金离场仍在进行中，豆油，棕榈油空头与菜油多头仍在离场，油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

11
棉花
美棉收高 等待USDA周度出口销售数据
棉花期货收高，受美元走低提振，市场等待本周晚些时候公布的美国周度出口销售数据以及下周的美联储会议，以寻找美元走向的线索。12合约上涨0.95美分/磅，涨幅为1.17%。投资者目前等待美国农业部定于周四发布的周度出口销售报告。他们还关注下周的美联储会议，预计政策制定者将维持利率不变。郑棉小幅震荡运行，上方面临较大套保压力。16000元/吨阻力较大。操作上建议以短线交易为主。
12
白糖
原糖回落 受持续多头平仓拖累
原糖期货连续第四个交易日下跌，主要受持续的多头平仓压力影响，上周三刚创下合约高点。03合约下跌0.07美分/磅，跌幅为0.34%。商品基金在纽约原糖期货上持有庞大的多头头寸，正对糖价构成一定的下行压力。此外，糖价自周一开始便承压。印度政府下令，要求国有燃料零售商自11月1日起停止采购甘蔗制乙醇，此举预计将释放更多糖供应。郑糖夜盘震荡偏弱，外盘下行拖累，但下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。
13
苹果
大幅反弹 关注新季苹果优果率情况
周三，苹果期货大幅反弹。主力合约AP2701偏强运行，收5984，较上一交易日涨1.56%，增仓0.2万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月21日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。根据不同客户需求，以质论价。部分产区出现大风天气，关注新季苹果产量、优果率情况。短期操作建议以低位震荡思路对待。
14
纸浆
下游采买不积极 盘面震荡运行
周三夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4676，较上一交易日涨0.13%，增仓0.4万手，持仓37万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。
15
生猪
弱现实拖累 近端继续走弱
周三，生猪期货近弱远强，主力LH2701涨幅0.3%，近月lh2611跌幅逾2%。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.60元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。
16
玉米
期货反弹 震荡对待
周三夜盘，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2185元/吨，较上日结算价涨0.46%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2120-2130元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价5-10元，广东蛇口散船2270-2280元/吨，集装箱新玉米2300-2320元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+110，保毒素+20；南通散船基差报价C2611+80；12月：C2701+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。
17
原油
美国原油库存下降 油价短期维持震荡运行
周三美国WTI原油12月合约下跌0.11%，报收于97.71美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌1.5%，报收于690.3元/桶。中东紧张形势久拖不决，对霍尔木兹海峡问题解决的时间一再超出预期。由于炼油厂将原本计划在今年进行的检修工作推迟到2027年第二季度进行，因此全球燃料市场至少在明年年中之前都会保持紧张状态。美国能源信息署数据显示，截至10月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.952亿桶，比前一周下降336万桶；美国商业原油库存量为4.12517亿桶，比前一周下降306万桶；美国汽油库存总量为2.0531亿桶，比前一周下降295万桶；馏分油库存量为1.04286亿桶，比前一周增长167万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.82683亿桶，下降了30万桶。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。
18
橡胶
短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19640元/吨，较前一交易日结算价上涨0.03%。中东问题反复，原油下跌，商品期货走势总体偏弱；同时伴随前期天气影响市场情绪阶段性降温，全球天然橡胶逐渐进入旺产阶段。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。
19
甲醇
短期供应恢复缓慢 甲醇震荡运行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3115元/吨，较上一交易日涨幅0.16%，增仓2.3万手，持仓89万手。国内装置开工率已恢复至正常水平，国内供应预计将逐步恢复，由于目前产区库存仍然偏低，货源需要一定累积。另一方面沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，刚需整体偏弱，甲醇维持震荡走势。操作建议：震荡思路操作。
20
尿素
供应宽松 需求淡季
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.24%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。
21
沥青
供应有支撑 需求缺亮点
周三夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌0.08%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡思路对待。
22
PTA
重心震荡下移
周三夜盘，TA2701下跌0.34%。终端织造开工率偏低，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存压力不大，下游需求延续弱势。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，社会累库速度放缓，现货升水略有收敛。地缘局势僵持拉锯，国际油价偏强震荡，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场重心震荡下移，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注反套。
23
聚烯烃
高位调整
周三夜盘，塑料2701下跌0.43%，PP2701下跌0.63%。海峡通航尚未恢复，中东化工原料运输受限，国内外供应回归较慢，社会库存水平较低，现货大幅升水盘面，但四季度新线计划投产，市场供应预期增加。PE农膜生产处于旺季，PP需求环比亦有改善，但整体弱于往年同期，原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘局势僵持拉锯，原油价格高位震荡，成本支撑仍然较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下注意回调风险，关注现货成交情况。建议短空或观望，生产商择机参与保值。

（备注：重点关注品种将以橙色标题、正文画线标注）

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