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▼重点关注▼
（选取交易日涨跌前二品种）
沪镍：印尼镍企拟商谈减产，过剩压力仍在。
红枣：销区现货报价趋弱，市场采购仍以刚需为主。
碳酸锂：仓单延续去化，现货表现偏紧，近期震荡。
燃料油：供应端矛盾仍存，但在盘面近期大幅上涨，裂解价差达到绝对高位后，需要注意局势与基本面边际变化对市场的影响。
▼行情追踪▼
（内盘）
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（外盘）
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▼要闻速递▼
宏观要闻：
1.中共中央、国务院：开展颠覆性技术挖掘甄别，加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。
2.美国下令部分外交官撤离沙特阿拉伯。
3.宁德时代回应市场担忧：行业需求没有那么悲观，接下来产能利用率仍将处于较高水平。
4.强劲季报提振AI交易，纳指反弹超1%，SpaceX涨近8%，Meta财报公布后，美股盘后走高；法国10年期国债收益率触及5%。
行业要闻：彭博社，镍价连续第四天上涨，因中国生产商有望在印尼协调减产，这引发了市场对供应趋紧的预期。该金属一度飙升2.7%，突破伦敦金属交易所（LME）每公吨16,000美元，延续了自上周四触及九个月低点以来的上涨趋势。多家中国主要镍生产商的高管正在考虑在其印尼运营基地限制生产的可能性，包括生产电池主要原材料的工厂。
每日关注：
美国10月17日当周首次申请失业救济人数；
英国央行行长贝利讲话；
美国9月谘商会领先指标，欧元区10月消费者信心指数初值。
▼宏观▼
国内，10月21日，宁德时代股价大幅下挫。A股盘中跌超10%，H股跌超9%，A+H股总市值降至1.1万亿元，成交额超160亿元。公司股价自2026年5月7日创出历史高点以来，累计回落已超50%。此前一日，宁德时代披露三季报：前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。但第三季度单季净利润同比增速仅14.54%，低于营收增速，经营性现金流同比下降23.60%，引发市场担忧。针对股价大跌背后的多项疑虑，宁德时代10月21日上午密集作出回应称，现金流下降系主动提前支付供应商款项所致，属阶段性影响，长远不影响盈利能力；存货周转正常，增量主要为发出商品；全球动力及储能需求“没有市场预期的那么悲观”，明年行业前景“依旧可以期待”。此外，三季度经营性现金流同比下降23.60%，系公司主动调整对供应商付款所致，公司称长远不影响现金盈利能力。
海外，法国正同时承受社会动荡与财政恶化的双重压力，债券市场已率先作出反应。10年期国债收益率一度触及5%，创2002年以来新高，法德利差逼近160个基点。市场的紧张情绪叠加多重催化剂：上周末爆发的极左翼团体骚乱、本周晚些时候即将到来的穆迪主权评级审查，以及政府在推进2027年预算案上的持续受阻。此轮骚乱的深层逻辑与法国福利体系的可持续性危机密切相关。在高利率环境下，如何为庞大的福利国家持续融资，已成为法国财政政策的核心矛盾。若不推行实质性财政整顿，投资者信心的进一步流失将难以避免。
▼大类资产▼
（股指、国债、贵金属、铜、原油、欧线)
股指：10月21日，A股三大指数高开低走、全天震荡下行，创业板指尾盘一度跌超2%、最终失守2700点并创阶段新低，早盘一度涨近1%。宁德时代因三季报利润失速叠加外资密集下调评级，全天下跌12.03%、创历史最大单日跌幅，单日蒸发市值逾千亿，重创电池产业链与创业板指。AI硬件以及芯片半导体反弹，光通信、光模块、存储芯片等概念股拉升。盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3300股飘绿，成交1.44万亿。沪深两市成交额1.43万亿，较上一个交易日缩量268亿。板块方面，新能源汽车产业链、家电、白酒、煤炭、电信、金融板块调整。农业、光通信、存储板块走强。
国债：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.38%报117.980元，10年期主力合约跌0.10%报109.870元，5年期主力合约跌0.06%报106.765元，2年期主力合约跌0.01%报102.688元。银行间主要利率债收益率纷纷上行，短券略坚挺。债市调整实属正常，因上日尾盘对于监管压力加码的担忧再次浮现，同时市场积累了较多浮盈需要消化。当前配置需求仍然较大，短期内难以逆转，在消化止盈盘后多头行情料仍将持续。
贵金属：宏观方面，此前9月非农数据的公布使得10月加息概率显著降温，但10月中旬公布的CPI再度凸显通胀风险，能源价格上涨和核心通胀黏性仍对美联储货币政策方向形成约束，强化了维持目前紧缩政策的必要性。不过，9月超预期的CPI尚未成为10月加息的充分条件，核心通胀未见恶行加速，基准情形下，预计美联储本月议息会议按兵不动，若后续能源通胀持续扩散，12 月乃至明年再加息或被进一步定价。地缘方面，10月21日，伊朗外长称只有美国履行此前协议规定的义务霍尔木兹海峡才会全面重新开放，并表示伊朗对于海峡具有全面控制权，但双方距离达成一致还有较大差距，后续仍需跟踪消息发展。
综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，预计维持宽幅震荡。目前油价仍处高位，通胀风险上行，年内再次加息概率陡增，后续仍需从事件角度紧跟美国经济数据的公布以及美联储会议及官员的表态，并持续跟踪地缘局势的走向。另外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。
铜：宏观方面，美国通胀数据由于国际原油价格高企而持续超市场预期表现，但沃什讲话对外释放偏鸽信号，市场押注10月加息概率有所减弱，债端收益率周内有所下滑。但美国AI企业Q3营收不及预期导致投资者下调其估值，美国科技股短期受到冲击。产业来看，BHP旗下智利埃斯孔迪达铜矿的监工工会就福利待遇提升达成协议，这座全球最大铜矿避免了罢工。安托法加斯塔矿业智利Centinela铜矿工会之间的谈判周四仍未取得任何进展。上周铜现货升贴水先抑后扬，进口铜集中到货压制现货升水，但合约换月叠加铜价短暂回撤带动下游采购释放，现货维持较高升水，但预计上方空间受到货源释放制约。短期来看，铜价在宏观持续逆风的情况下或将关注点放于需求表现疲软、AI资本开支增速担忧方向上，但现货偏紧叙事托底下方价格，预计铜价短期震荡运行。
原油：WTI主力原油期货收跌0.47美元，跌幅0.48%,报97.71美元。布伦特主力原油期货收涨0.86美元，涨幅0.79%，报110.02美元。地缘冲突方面，俄乌正在激化展开和平会谈，乌方称愿保留75%领土，市场交易俄乌和平后原油市场供给增加预期，原油短线走弱。美国国务院下令仅限在沙特的非紧急美国政府雇员及其家属撤离，市场解读为中东整体地缘溢价可控，随着中期选举的临近地缘局势出现重大改变的可能性增加，需要防范国际原油高波动风险，VLCC运费的持续下行使原油内外价差预计缓步缩小。
最新EIA周度报告显示，10月16日当周美国原油出口减少112.8万桶/日至344.2万桶/日。美国国内原油产量减少41.0万桶至1326.9万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少306.0万桶至4.13亿桶，降幅0.74%。美国原油产品四周平均供应量为2112.2万桶/日，较去年同期增加3.16%。美国战略石油储备（SPR）库存减少30.0万桶至2.827亿桶，降幅0.11%。美国除却战略储备的商业原油进口575.8万桶/日，较前一周减少29.1万桶/日。
集运欧线：偏弱。中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1855.62（-76.07），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3679.58（+15.47），波罗的海干散货指数2511（-406），SCFIS基差11合约（-509.68）。出口同比大幅弱于去年，船期延续宽松但红海周边航行风险尚存，11月美国中期选举之前美伊和相关势力冲突烈度大幅降低，地缘风险对原油价格支撑小幅减弱，但船司的挺价意愿和保费仍居高不下。中美与中非贸易量近期小幅回落，中欧贸易持平（欧洲与东南亚反倾销关税落地较多）。市场对于地缘冲突的不信任在加强，12合约预期尚可。利空：11 月属于欧线旺季前修复合约，欧洲圣诞备货旺季已经结束，进口补库回落；市场重新交易 “疲软现实”。静态因素：重视下半年供给压力的约束，且兑现在持续增强。盘面：主力合约10和12战争逻辑有所弱化，短期转偏空交易。
▼氯碱产业链▼
（PVC、烧碱、氧化铝)
PVC：周三，周PVC期货震荡上行，V01合约5032（+1.15%），持仓114（+2）万手。大商所PVC期货仓单录得116073手，较上一交易日下降44手； 最近一周，PVC期货仓单累计下降1277手，下降幅度为1.09%；最近一个月，PVC期货仓单累计下降5072手，下降幅度为4.19%。。现货：杭州PVC市场震荡调整，现货一口价成交，盘面因去产量情绪看涨，电石法五型在4890-4980元/吨，三联4890-4920元/吨，宜化/金泰/中泰4900-4970元/吨，北元/天业4950-4980元/吨左右，八/三型5150-5220元/吨。
核心逻辑：供应端，上周PVC开工率61.5%（-3%），天业、亿利、金昱元检修，鲁泰、青松、恒通延期开车，另有部分装置降负。10月份电石法秋检集中，叠加乙烯法受大幅亏损影响停车较多，供应减量明显。库存方面，本期全口径产业库存114.2万吨，环比-5.2（前值+8.9）万吨，同比下降9.1%，剔除国庆长假因素，连续15期同比下降。其中，社库到货不多，仓库周转速度较快，仓单少量流出至11.7万手，库容依然偏紧；厂库-3.2万吨，企业产量低位，下游提货积极，物流恢复发运加快，预售接单较好，厂家可售库存-40.5吨，环比-13.5万吨。海外方面，台塑上调11月报价10-25美元/吨，中国出口成交恢复力度一般，同比基本持平。成本端，动力煤价格站上千元大关，内蒙电力供应不稳，电石出厂上涨，外采电石法平衡成本5370元/吨，乙烯法亏损千元以上。需求方面，上周下游开工走强，但尚未达到节前水平。综上，电石法秋检集中落地，乙烯法受亏损压力延续停车，供应量创年内新低，成本端动力煤表现强势，抬高整体估值，后市或偏强。
烧碱：利润方面，液氯强势下氯碱综合利润尚可。供应方面，金岭、信发、三岳检修，齐鲁停工(恢复时间待定)，10月鲁西化工检修，11月滨化、海化预计检修。总体检修量较之前减少。需要注意的是，在液碱价格偏弱，部分非外卖液氯工厂受影响，山东及全国负荷下降。需求方面，魏桥送货量增加明显，超过日耗，短期魏桥库存预估中性偏高，非铝维持刚需采购，出口整体依然维持偏弱态势。具体来看，当前山东烧碱基本面延续弱势，企业负荷小幅提升，总体盘面仍受到高库存及弱出口的压制，且下半年仍有部分烧碱装置投产，烧碱供需持续承压。值得注意的是，当前11合约贴水现货，且煤油问题仍未完全解决，PVC装置开工偏低，不排除11合约小幅反弹的可能，短期追空需谨慎。11合约下边际锚定魏桥采购价，折盘1780元/干吨。月差来看，11合约贴水现货，01合约持续受压制，01淡季合约且后续仍有部分投产，偏弱看待。11合约仓单预期较弱，但当前正套位置偏高，谨慎正套看待。
氧化铝：目前氧化铝短期上行驱动依然依赖资金、成本端影响与海外供需扰动。后续氧化铝市场仍将国内过剩压力和生产成本支撑等因素展开博弈。成本方面，节后海运费有所回落，支撑边际减弱，关注后续美伊冲突进展与海运费走势。供给方面，随着海外电解铝复产积极推进，海外氧化铝需求不断回暖，节后价格有所抬升，澳洲FOB价格升至373美元/吨，同时国内氧化铝供应充足，出口量大幅上涨，8月氧化铝进出口格局扭转，国内压力亦有所缓解，但难以扭转过剩格局。10月15日，国内电解铝锭社会库存为63.6万吨，较10月8日减少5.0万吨，降幅7.29%，在未见企业大规模减产的情况下预计价格持续受到上方压制，上行乏力。后续重点美伊局势与海运费波动，同时国内企业的局部短期检修或能在短期边际缓解过剩压力。
▼新能源▼
（碳酸锂、工业硅、多晶硅)碳酸锂：仓单延续去化，现货表现偏紧，近期震荡。供给方面，枧下窝复产进度受阻，盐湖产量进入旺季末期，锂价低位外采企业开始减产，供应恢复减缓，周内库存延续去化，仓单预计去化略有放缓。需求方面，10月正极材料排产整体改善，新能源汽车旺季同比延续下滑，出口退税率下调，终端增长预期下调，现货表现坚挺，近期震荡。
工业硅：昨日工业硅延续跌势，主力合约换月至SI2612合约，SI2612合约收于8500元/吨，跌幅2.05%，持仓量增加3.2万手至23.4万手。现货方面，华东通氧553#硅价格在9400-9500元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9500-9700元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8700-8900元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数持稳，目前开炉数54台，新疆总开炉数97台；四川硅厂开炉数下降1台，目前开炉23台；云南硅厂开炉数下降4台，目前开炉34台；西北硅厂开炉数下降2台，目前开炉数57台。需求方面，为响应减产号召及枯水期到来，10月份多家硅料企业减产，目前减产陆续落地，多晶硅周度产量持续下降；有机硅上周开工率环比下降，上周部分单体装置检修，短期供给增量有限；国庆假期结束后，企业陆续复产，上周再生铝合金龙头企业开工率环比增加。整体来看，10月份工业硅处于供增需减的格局，不过从平衡表来看库存仍然去化，但去库幅度较9月份放缓，基本面对硅价形成一定支撑。本周市场传言新疆大厂东部基地20号之后计划复产10台炉子，叠加大宗商品整体情绪较差，硅价延续下跌走势，整体表现为空头增仓打压。目前新疆大厂复产暂无确切消息，在大厂复产前，工业硅仍处于去库态势，因此硅价继续下跌空间或有限，下方关注8500元/吨附近支撑。
多晶硅：昨日多晶硅再次大幅下跌，PS2612合约收于36350元/吨，跌幅4.79%，持仓量增加3517手至5.7万手。现货方面，多晶硅N型复投料平均价41.5元/千克，较前一日持平；多晶硅N型致密料平均价40.55元/千克，较前一日持平；多晶硅N型混包料价格39.55元/千克，较前一日持平。基本面来看，为响应减产号召及枯水期到来，10月份多家硅料企业减产，目前减产陆续落地，多晶硅周度产量持续下降。需求方面，9月份硅片价格持续下跌，加之硅片库存压力较大，10月份部分企业下调排产，预计10月份硅片排产环比下降。整体来看，10月份多晶硅处于供需双减的格局，从平衡表来看供需紧平衡，11-12月份随着多晶硅产量的进一步下降，供需将转为去库。近期多晶硅仓单有所去化，随着下游加速消耗原料库存，后续下游采购积极性或将提升，仓单或继续减少。10月11号多晶硅企业再次召开会议，进一步形成产能限制的落地计划，并在硅料和组件环节划定明确价格底线。此外，据SMM消息，青海某多晶硅基地计划于11月关停，11月多晶硅产量大概率降至9万吨以下。昨日空头资金再次进场打压，叠加大宗商品整体情绪较弱，导致多晶硅价格再次下跌。不过多晶硅政策底已较为明确，且后续供需也将逐步改善。此外，近期下游向期现商采购积极性提升，下游持续补货，现货成交持续增加，仓单也持续去化。目前多晶硅2612合约已跌破前期低点，处于较低估值状态，预计继续下跌空间有限，关注后续企业减产力度及下游采购力度。
▼有色金属▼
（锌、铝、镍、铝合金）
锌：宏观方面，美国通胀数据由于国际原油价格高企而持续超市场预期表现，但沃什讲话对外释放偏鸽信号，市场押注10月加息概率有所减弱，债端收益率周内有所下滑。但美国AI企业Q3营收不及预期导致投资者下调其估值，美国科技股短期受到冲击。基本面上，国内矿端检修与复产共存，但部分矿山主动控产导致国产锌精矿难有明显增量，进口矿仍然处于亏损状态，整体加工费仍有下调可能。冶炼端SMM预计由于炼厂亏损加大10月精炼锌产量环比上行但增量有限。消费端传统消费旺季表现相对平淡，下游新增订单表现相对疲软。外盘库存结构在我国持续出口交仓情形下有所放缓，内外比值较前期改善。整体来看，锌价震荡运行。
铝：宏观方面，此前9月非农数据的公布使得10月加息概率显著降温，但10月中旬公布的CPI再度凸显通胀风险，能源价格上涨和核心通胀黏性仍对美联储货币政策方向形成约束，强化了维持目前紧缩政策的必要性。不过，9月超预期的CPI尚未成为10月加息的充分条件，核心通胀未见恶行加速，基准情形下，预计美联储本月议息会议按兵不动，若后续能源通胀持续扩散，12 月乃至明年再加息或被进一步定价。地缘方面，10月21日，伊朗外长称只有美国履行此前协议规定的义务霍尔木兹海峡才会全面重新开放，并表示伊朗对于海峡具有全面控制权，但双方距离达成一致还有较大差距，后续仍需跟踪消息发展。基本面来看，目前中东铝厂复产进度积极，9月中旬巴林铝业宣称已恢复战前80%的产能，8月末阿联酋旗下铝厂同样宣布超过四分之一产能正常运转，同时，阿联酋铝业意图经东海岸扩大铝产品出口，中期随着供给增量增加，供给压力或愈加凸显。库存方面，10月19日电解铝社库为60.7万吨，继节后季节性累库后重新去库，基本面底部仍有支撑，但旺季整体较温和，预计后续向上驱动不足。展望后市，目前假期备库需求结束，随着金九银十步入尾声，需要关注企业复工情况与库存变化趋势，铝价短期或维持震荡调整。
镍：印尼集中减产，供需面预期转紧，近期震荡偏强。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，美元持续持续走强，宏观压制力扔存。供应方面，印尼镍矿预期继续转松，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，矿价持续松动，印尼镍减产挺价，供应转紧。需求方面，不锈钢旺季前需求表现一般，三元材料进入生产旺季需求支撑预计较为明显，供需面预期有所好转，近期震荡偏强。
铝合金：成本端，废铝供应偏紧压力预计难以缓解，价格易涨难跌，持续为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端，进入旺季需求边际转好，并带动再生铝开工率回升，但整体相对温和，下游活跃度有限。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，但下游活跃度受到高铝价以及需求恢复力度制约，预计铝合金跟随铝价震荡运行。
▼黑色建材▼
（钢材、铁矿、煤焦、铁合金、纯碱、玻璃)
钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3323（+3），4.75mmQ235热卷全国均价3273/吨(+3），唐山普方坯2950/吨（+10），铁水微幅下滑到233.66万吨/天。螺纹、热卷库存显著下降，钢厂铁水预计月内不会大涨，现货端成材利润显著回升，01合约盘面利润逐步交易钢厂利润修复，“炉料供给过剩”概念仍在持续交易。进口蒙煤通关恢复大幅显现，国内保供复产强力推进，仅剩“大基差回归”对多头有一定支撑。铁矿连续三周高发运后供给确认宽松，因此短期回落风险仍大于支撑条件。需求端：整体弱于去年同期，建筑用钢以赶工刚需支撑，板材及工业材以出口为托底，整体贸易流按需为主，投机度大幅降低。利润跷跷板：整体利润小幅改善，“基差和煤焦差的高位回归”逻辑仍在运行，月差反套趋势放缓（铁矿品种较正套走弱）、卷螺利差微幅回落。盘面来看：需要注意品种基差的分化和持续走强，原油涨价带来的逆势波动概率在下降，近期空头敞口聚焦在双焦（01合约成材支撑更大）。月差逐步转向1-5（方向偏反套）。近期市场特性：炉料成本出现下行，但补库行情可能让市场先博弈价格平衡点（多头先杀空头后修），旺季现实反馈偏悲观，要注意双焦的大基差问题。策略指导：中性偏弱，成材稳定性强于炉料（01合约）。成材与铁矿择机空头，双焦01空头加仓。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价652湿吨（折盘面694/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）694/吨（+1）。基本面整体供强需弱。供应端，全球铁矿石发运高位运行，预计下期铁矿石发运将小幅回升，按照船期推算，预计下期铁矿石到港量有所增加，铁矿石供给端整体依然较为宽松。需求端，钢厂大面积亏损，日均铁水产量持续下降，拖累矿价。库存端，日均疏港量减少，预计港口库存持续累库。后续需重点关注，钢厂生产与检修情况及海运费价格，预计节后铁矿石价格震荡运行。
煤焦：复产保供论调再起 预期等待进一步兑现 ，近期震荡偏弱，临汾低硫主焦煤2370元/吨（0），乌海1/3焦煤1740元/吨（0），临汾一级冶金焦2320元/吨(0） ，日照准一级冶金焦2250元/吨（0）。供应端：煤焦供应整体上涨，矿山供应和蒙煤进口均有增长，焦炭供应涨跌不一。需求端：跟随铁水下跌0.18万吨而轻微走弱。库存端：数据累库，矿山精煤库存累库2.90%，焦厂焦炭库存累库3.39%。当前煤焦价格主要权重为现实与预期的兑现效果，近期山西复产保供论调再度出现，市场情绪得到有效激发，同时矿山缓慢复产现实得以推进，供应增长叠加库存累库，进而形成利空效果进而引发超跌，后续10月底可能提前定价淡季弱需求预期而形成进一步压力。价格压力积累后，能否持续下行需要等待基差收敛情况和铁水减产效果验证。焦煤焦炭震荡偏弱看待。
铁合金：电价煤焦出现疲软 终端需求弱势凸显，近期震荡偏弱，宁夏75-A硅铁6100元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5650元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿38.7/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸33.5/吨度（0）。供应端：供应整体涨跌不一，锰硅供应上涨2.04%，硅铁供应走弱0.48%。需求端：数据呈现上涨，锰硅需求走强0.20%，硅铁需求走强1.55%，铁水走弱0.18万吨。库存端：呈现累库，锰硅累库0.80%，硅铁累库5.26%。成本端：松动趋势为主，锰矿价格涨跌不一，电价下跌，运输成本微偏弱，煤焦现货价格持稳。合金主要价格矛盾表现为供需偏稳，成本松动。近期内蒙电价下调0.01 元/kwh，预期形成成本松动效果，短期价格压力明显。后续市场完成定价后，新的价格压力主要由煤焦疲软和10月底提前定价终端钢材淡季预期共同组成，预期下行压力有一定持续性。锰硅硅铁震荡偏弱看待。
▼能源化工▼
（纸浆、甲醇、聚乙烯、聚丙烯、橡胶、PX-PTA、MEG)
甲醇：本周甲醇核心矛盾为港口超低库存带来的现货强现实，与MTO亏损降负引发的需求负反馈博弈，短期化工回落，但行情仍为现货升水期货格局。当前核心变量仍来自中东地缘影响。需求端沿海MTO受高价冲击利润恶化，装置降负停车，采购收缩压制期货盘面，传统下游刚需平稳。盘面高位剧烈波动，基差维持高位，后续关注进口恢复节奏、MTO复工情况，短期大概率维持宽幅震荡。
纸浆：针叶浆山东4780元/吨（0），针叶浆江浙沪4870元/吨（0），针叶浆华南4900元/吨（0），阔叶浆山东4620（-30），阔叶浆江浙沪4650（-30）。截止10月15日，国产阔叶浆周度产能利用率为94.7%（+0.7%），国产化机浆周度产能利用率为90.5%（+0.5%）。
今日纸浆市场延续震荡运行，当前基本面尚未改善，观望情绪浓厚。今日生活用纸市场价格趋于稳定，市场整体交投情绪不高，场内暂无利好支撑，市场缺乏打破僵局的新驱动。
供应端港口库存累积，库存压力仍存。需求端下游纸厂采购心态谨慎，市场交投清淡，预计短期内纸浆震荡运行。关注原料浆价的变动及主力纸企装置开工情况。
PX—PTA：PX主连合约收于9254（-76/-0.81%）元/吨；持仓量90437手（+255），成交量58260手（-19.5万）。TA主连合约收于6374（-48/-0.75%）元/吨；持仓量107.3万手（+1100），成交量32.9万手（-99.2万）。现货方面，PTA现货价格6940（-20/-0.29%）元/吨，华东现货基差540（+30）元/吨。基本面来看，成本端，亚洲PX现货价格回落至1272.67美元/吨，PTA成本支撑有所减弱。供应方面，国内PTA产能利用率维持67.63%，装置运行整体稳定，近期部分船期存在推迟预期，现货流动性阶段性收紧，对近端市场形成一定支撑。需求方面，下游聚酯负荷小幅回升至72.81%，但综合产销率降至35.42%，终端采购仍以刚需为主，需求端缺乏明显改善。综合来看，原油及PX价格回落削弱成本支撑，PTA现货流动性阶段性收紧对价格形成一定支撑，但终端需求偏弱，市场缺乏持续上行动力。预计短期PX-PTA维持偏弱震荡，关注原油价格、PTA现货到港及下游聚酯需求变化。
MEG：G主连合约收于5080（-8/-0.16%）元/吨；持仓量20.7万手（-6683），成交量28.5万手（-68.4万）。现货方面，华东主港自提价5505（+100）元/吨，华南短途送到价5800（+100）元/吨，CFR中国价格675（+20）美元/吨，江苏现货基差439（+42）元/吨。成本端，原油维持高位，地缘不确定性带来的风险溢价尚存，下方成本支撑仍在。供应方面，国内乙二醇综合开工率维持64.76%，其中非煤制开工率62.71%，煤制开工率68.31%，装置负荷整体稳定。需求方面，下游聚酯负荷小幅回升至72.81%，但涤纶长丝产销率仅29.7%，终端采购仍以刚需为主，需求改善有限。综合来看，乙二醇前期跌幅较大，短期存在修复动力，现货反弹及基差走强对市场形成一定支撑。但港口库存持续累积，装置开工维持相对高位，下游需求恢复不足，基本面压力尚未明显缓解。预计短期MEG以震荡修复为主，反弹持续性仍需关注后续库存变化及下游需求表现。
聚乙烯：10月21日LLDPE期货价格下跌。L01合约收8640(-86,-0.99%）元/吨，持仓量43.18（-1.92，-4.26%）万手。当前LLDPE膜料进口利润为402（+1）元/吨。线性基差1135（+86）元/吨，近月供应阶段性偏紧叠加当前库存处于低位，当前现货价格易涨难跌，短期高基差格局延续。
现货市场价格涨跌不一。LLDPE薄膜现货主流价9908（-16）元/吨，LDPE薄膜主流价12349（-19）元/吨，HDPE拉丝主流价10477（+18）元/吨。
供应端，聚乙烯日度检修损失量为2.37（+3.67%），聚乙烯日度产能利用率75.84%（-0.42%），日度产量9.27（-0.55%）。今日新增中化泉州40万吨产能装置检修，暂无前期停车检修装置重启，受停车装置增加影响，供应端支撑加强。
需求端，下游农膜需求持续提升，整体下游工厂开工逐步回暖，下游对高价原料采购意愿偏弱，多以逢低补库为主，需求端支撑有限。库存处于偏低位置，对价格起到一定的支撑作用。成本端，油价受美伊局势影响偏强运行，煤价震荡运行，成本端支撑减弱。目前市场情绪谨慎，预计PE价格震荡走势。 需着重关注美伊局势的发展以及下游需求的恢复情况。
聚丙烯：地缘扰动仍在，成本高位震荡，现货仍然偏紧但价格本周涨势放缓，基差走强，周一成交尚可；PP华东主流价格在10620（+70），基差01+1320（+40）；华北主流价格在10460（-20），基差01+1160（+50）；华南主流价格在10720（-30），基差01+1420（+40）；7月中旬独山子塔里木装置满产，年产量45wt；利华益20WTPDH今日已投产，产均聚拉丝1102K，9月国产开工率环比走弱1%，10月目前看开工无进一步回升预期，预计维持低位；10-11月投产装置推迟到年底，目前开工仍偏低，今日停车比例25.49%（-0.5%），拉丝排产比例21.72%（-1.6）；地缘反复影响成本剧烈波动背景下叠加PP基本面供需双弱的格局，供应开工环比小幅提升，现货边际转弱但价格仍在高位，盘面跟随成本震荡，主力合约持仓目前多空比仍较为失衡。从基本面来看目前PP供应端逐渐回归，整体回归速度不及预期（PDH因装置意外开工再次下降，中石化开工暂时无提升），上游年中释放过一波抛压以后，目前的时间点对上游压力不大，整体上中游现货供应偏紧；需求端目前下游开工仍维持低位，利润订单偏差，下游对于前期高价现货承接能力有限，高价抑制需求明显，同时对于后市的供应仍以回归看待，盘面下跌后下游观望情绪浓厚，采购积极性不高，刚需为主下游库存仍维持低位。盘面被动向上收基差；下游被动缩利润，下游成本压力大于上游；近端矛盾在供应端，现货上方空间有限但仍偏强，基本面矛盾不突出，现货未有明显压力前盘面预计跟随成本和基差震荡，单边操作需谨慎。后期观察交割结束后现货市场情况，中期PP预计库存从低位环比开始累库，矛盾点主要在需求端，若需求进一步走弱，库存压力增加，中期右侧逢高空；关注中期供应大幅不及预期风险。
▼农产品▼
（油脂、粕类、白糖、棉花、苹果、鸡蛋))
油脂：MPOB9月库存351万吨创纪录的利空余波未消；美豆丰收预期压制CBOT豆油；印尼四季度减产与厄尔尼诺远端支撑暂难对冲。国内：棕榈油库存高位、供强需弱领跌，基差深贴水；菜油库存偏低、现货坚挺，抗跌性延续；豆油跟随板块走弱。原油转弱与产地高库存共振，油脂探底未结束；印尼减产与厄尔尼诺为远端托底。建议观望不抄底，棕榈油关注9300元支撑，等待产地高频产量出口数据改善。
粕类：国外，USDA10月报告偏空影响延续，收割加快、新作丰产上市压力主导，CBOT大豆走弱；对华采购仍在推进但难抵供给压力；巴西播种进度偏慢的天气题材暂未发酵。国内：进口大豆与豆粕库存高位，供应宽松主导；下游生猪养殖亏损、备货低迷；现货跟跌，盘面领跌、基差升水走扩，空头格局强化。美豆丰产压力与国内高库存共振，双粕破位下行，弱势难改。建议观望，豆粕3250元附近或有技术支撑，抄底需待美豆企稳与国内去库信号。
白糖：巴西9月上半月产糖同比降41.6%的减产叙事与印度2027/28榨季短缺预警构成中期支撑；短线获利兑现压力随内盘回调已部分释放。国内：本榨季高产量高库存格局未变，新糖陆续上市，现货成交平淡；连续两日大跌后期现升水快速修复，盘面抛压减轻，5400元一线多空均衡。期现回归基本到位，郑糖跌势放缓，但高库存制约反弹，预计5350-5450元区间震荡。建议观望，5350元附近企稳可轻仓试多，跟踪原糖20美分关口。
棉花：ICE美棉偏弱震荡，USDA10月报告小幅宽松压制外盘；美棉收割推进，新作上市压力渐增；中美降税清单细节未公布，纺织品出口预期难以落地为订单。国内：新疆新棉上市放量，丰产预期与轧花厂套保盘主导；籽棉收购价偏硬托底成本；下游旺季订单成色不足，纺企开机率低位，上有压力下有支撑，窄幅震荡。新棉压力与成本托底僵持，棉价低位窄幅震荡，等待开秤价与需求指引。建议观望，15800-16000元区间思路，突破再跟随。
苹果：现货基本面上随着东西部晚富士上货量增加，主流价格趋弱运行，西部产区开始大面积采收，洛川产区70#以上半商品主流价格从刚开始的3.3-3.6元/斤到后来的3.3-3.5元/斤回落到现在的3.0-3.3元/斤。山东市场设点收货客商增加，要货客商较前有所增加，要货客商较前有所增加，条拉片80#一二级价格2.6-3元/斤附近前期价格80#一二级价格2.8-3.3元/斤附近。下游消费端，水果消费低迷，时令水果柑橘梨等秋果低价持续冲击苹果消费，整体需求弱势局面难改。期货上，维持周报观点，正套或者空单可考虑逐步止盈等待反弹做空参与。
鸡蛋：10月21日，主力合约 JD12收盘价3257元/ 500千克，涨0.49%。持仓减少。现货方面，全国鸡蛋价格大部分地区继续下降，走货放缓、库存小幅累积，主产区褐壳蛋均价维持在3.55-3.65元/斤区间，需求回落，秋季蛋鸡产蛋回升，供应偏宽松，近期蛋价高位回落、区域分化，北方产区偏弱，南方销区略抗跌。后期来看，鸡蛋消费脱离旺季支撑，转入传统季节性平淡周期；新开产蛋鸡产能进一步释放，若延后淘汰的老旧蛋鸡集中出栏，市场供应将进一步宽松，蛋价呈现阶段性下跌通道。本轮行情转折是供应增量释放、高价抑制消费、市场心态转变共同驱动，短期震荡偏弱为主、中期回落下跌将成为后续蛋市运行主线。
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来源：中金所发布
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