化工策略专题 |?高基差的化工品如何演绎

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报告摘要

主营炼厂及民营大炼化常减压开工回落，主流化工品供应回升速率慢于预期，目前化工品较深的贴水或有望得到修复，即在四季度或出现期货贴水修复式的反弹。

核心观点

■市场分析

2026年8月份中石化及民营大炼化原油加工量及常减压开工回升，带动化工品供应回升，但进入9-10月中石化原油加工量回落，10月民营大炼化常减压开工回落，传导至油化工检修额外增加，原化工品供应回升速率或慢于预期。并且二次结构层面亦出现变化，主营炼厂倾向于保证成品油的生产，从而对化工品的供应上限或有所收紧。

10月化工检修有所额外增加，化工品原10-11月累库速率均出现不同程度的下修，后续市场的主要矛盾在于：期货合约深贴水VS化工品库存回升的速率，若供应进一步回升不及预期，目前化工品较深的贴水或有望得到修复，即在四季度或出现期货贴水修复式的反弹，具体单品种的主要基本面数据及观点在后文罗列。其中，MA、BZ、EB、PP、PE、PX累库速率明显下修，库存回建速率慢于预期，驱动偏强；而EG及TA累库速率相对较快，驱动偏弱。

具体各品种基本面概览见下文描述。

■策略

MA、BZ、EB、PP、PE、PX逢低谨慎做多套保，EG、TA逢高谨慎做空套保

■风险

美伊地缘局势变化，国内主营炼厂及民营大炼化的化工额外检修公布情况

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●文章来源：本文摘自华泰期货已经发布的化工策略专题20261021：《高基差的化工品如何演绎》。

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