【晨会纪要】重点关注：甲醇、PTA

1
金银
地缘消息反复 金银震荡分化
周二晚间，金银涨跌不一。纽约黄金主力合约下跌0.43%，收于4142.5美元/盎司；沪金主力合约下跌0.31%，报890.24元/克。纽约白银主力合约上涨1.59%，收于58.14美元/盎司；沪银主力合约上涨1.54%，报14075元/千克。

周二晚间，美元指数收跌。消息面上，盘面主要跟随地缘消息波动。中东方向传出美伊初步认可巴基斯坦斡旋提案的报道，随后即遭辟谣，称 "双方即将达成协议" 并不属实、谈判仍在继续，消息反复引发市场情绪来回切换；伊朗革命卫队同时称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并被迫停航，卡塔尔与巴基斯坦另提新方案推动美伊恢复谈判，伊朗则坚持美方须先解除制裁与施压、浓缩核材料留在伊朗，局势呈 "边打边谈" 的拉锯。受谈判传闻影响，国际油价盘中剧烈波动，贵金属随之波动。俄乌方面，威特科夫与库什纳同泽连斯基会谈 "富有成效"，威特科夫将于周三会见普京，谈判预期边际缓和。

短期来看，静默期缺乏官员表态与重磅数据，盘面主要由美伊地缘消息与油价主导，传闻与辟谣交替将放大短期波动，金银缺乏单边方向、大概率延续震荡运行。操作上延续震荡思路，黄金深跌可分批布局，白银轻仓区间交易。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。

2
铂钯
地缘扰动下分化 铂金相对坚挺
周二晚间，铂钯走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨0.83%，收于1661.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.34%，收于11104美元/盎司。

消息面上，盘面同样受地缘消息与风险情绪左右。美伊谈判传闻反复、油价剧震，宏观端美元回落至101.71、10年期美债收益率降至5.115%，工业金属估值压力边际缓和，铂金借此小幅企稳。但压制并未解除，10年期收益率仍处5.1%上方高位，高利率从估值与需求两端抑制下游汽车、制造业修复；IEA 释放储备预期与贝森特 "走出能源冲击" 表态使成本压力边际缓和，对铂钯直接拉动有限。基本面端分化依旧，铂金低库存紧平衡提供底部保护、下行空间受限；钯金受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，宏观缓和仅带来短暂企稳，弱势格局未改。

短期来看，铂钯震荡分化格局未改，地缘消息仅带来短线扰动，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位，铂金以震荡思路对待，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

3
铜
产业矛盾突出 铜价预计高位震荡
周二夜间，LME铜报收14456美元/吨，上涨0.58%。沪铜主力合约报收109770元/吨，上涨0.53%，减仓5000余手。因中东局势进展不明，夜间美油价格剧烈震荡后收跌，美元指数走势暂显疲软，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎，对铜价修复形成一定阻碍。产业端，10月20日（周二），英美资源集团（AngloAmerican PLC）公布，第三季度铜产量下降5%至174,900吨，主要原因是智利前所未有的天气事件，以及Collahuasi处理低品位堆存矿石。进出口方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年9月铜矿砂及其精矿进口量为2,482,028.20吨，环比下降1.04%，同比下降3.74%。9月精炼铜进口量为311,551.74吨，环比上升24.53%，同比下降16.71%。上游进口供应整体收缩，废铜进口量上涨，中国2026年9月废铜进口量为236,614.89吨，环比上升33.37%，同比上升28.55%。国内方面，交割后现货维持高升水，社会库存再次出现去化。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。
4
铝、铝合金
铝价弱势 基本面支撑仍存
周二夜间，LME铝报收3027美元/吨，下跌0.23%。沪铝主力合约报收22975元/吨，下跌0.11%，增仓4000余手，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎。远期需求淡季与供应修复预期下，沪铝盘面空头情绪较重。产业端，现货供应偏紧、海外低库存、国内库存持续去化、地缘风险溢价同样构成价格底部支撑，但中长期海外产能修复的预期持续存在，显著压制了价格的上行弹性，导致反弹动能偏弱。铝价仍需测试阶段性下方支撑，待价格企稳、支撑进一步夯实后，仍可关注低位布局多单的机会，但考虑到未来一个月宏观层面不确定性因素较多，建议整体控制仓位，以轻仓思路参与行情。

周二夜间，铝合金报收22695元/吨，下跌0.48%。原料方面，废铝因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

5
氧化铝
基本面弱势不改 氧化铝预计低位震荡
周二夜间，氧化铝报收2638元/吨，上涨0.38%，主力合约减仓6000余手，空头获利了结带动价格反弹。原料端，铝土矿进口量同比持续回升，叠加几内亚雨季影响逐渐消退，海运费阶段性回落，氧化铝成本端预计暂无显著上涨动力，国内氧化铝新产能亦陆续释放，社会库存持续累库至高位，整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转。预计氧化铝价格将进入低位震荡阶段，下方2600元/吨附近存在支撑性，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。
6
工业硅、多晶硅
短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.65%，收盘于8460元/吨,，减仓18236手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待低多机会。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于34760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

7
铁矿石
供需宽松 铁矿短线震荡
周二夜盘，铁矿石01合约跌2.0至679.0，跌幅0.29%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。
8
热卷
供需双弱 原料拖累价格
周二夜盘，热卷01合约涨9.0至3246，涨幅0.28%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
9
玻璃、纯碱
基本面偏弱 价格低位震荡
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于855元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.85%，收盘于954元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

10
豆类
基金抛售延续 美豆继续走低
周二CBOT大豆期货跌至近两个月低点，因中西部地区干燥天气加速美国大豆收割进度，导致基金平仓抛售。收割压力盖过了需求面带来的支撑。美国农业部周二确认，民间出口商报告向中国出口销售61.2万吨美国大豆，2026/27市场年度付运。这使得10月14日以来五次确认的对华大豆销售总量超过200万吨。基金平仓尚未结束，美豆或继续偏弱运行，但下跌空间逐步收窄。11月大豆期货合约下跌5-1/4美分，或0.42%，结算价报每蒲式耳12.48-1/4美元，盘中曾触及8月26日以来的最低点12.45-1/2美元。夜盘连粕低位震荡收涨，国内连粕已经从多头平仓转向多空低位增仓对垒，短期连粕或跟随美豆偏弱运行，M2701合约近期或在3250-3350元/吨区间震荡。
11
油脂
马棕油冲高回落 油脂低位震荡加剧
周二CBOT豆油期货低位震荡，前期买粕卖油套利平仓提振市场。12月豆油期货合约上涨0.04美分，或0.06%，结算价报每磅66.73美分。夜盘连豆油低位震荡收跌，

周二BMD毛棕榈油期货升至四周来最高收盘水平，受周边竞争植物油走强支撑，且市场传闻马来西亚政府正在讨论可能减免毛棕榈油出口税。夜盘马棕油震荡回吐日间涨幅，短多平仓打压价格。夜盘连棕油跟随马棕油从日间高点回落。

周二ICE油菜籽期货收盘收跌，受收割压力、技术面疲软以及加元走强的影响。1月油菜籽期货合约下跌6.30加元，结算价报每吨793.90加元。夜盘菜油震荡走低，国内油厂预期开工增加，菜油供给或有上升打压盘面。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

12
棉花
美棉收高 受美元走软提振
棉花期货收盘小涨，受美元走软提振。12合约上涨0.75美分/磅，涨幅为0.94%。美元周二下跌，受油价和较长期美国公债收益率回落拖累。交易员正在权衡伊朗战争中美伊紧张局势升级的影响，以及大量资本流入美国人工智能股票的趋势能否持续。郑棉小幅震荡运行，上方面临较大套保压力。16000元/吨阻力较大。操作上建议以短线交易为主。
13
白糖
原糖回落 市场似将横盘整理
原糖期货收盘基本持平，在上周触及19个月高点21.29美分后，市场看起来将横盘整理。基金持有创纪录的多头头寸，因此他们认为市场容易出现回调。03合约下跌0.05美分/磅，跌幅为0.24%。市场分析机构Green Pool Commodities预测，全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，比此前估计高出300万吨。郑糖夜盘震荡偏强，下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。
14
苹果
现货成交平淡 盘面延续跌势
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收5846，较上一交易日跌1.38%，减仓0.4万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月20日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。价格下调后，客商数量稍有增加，成交略有增加。短期操作建议以低位震荡思路对待。
15
纸浆
外盘继续提涨 盘面偏弱运行
周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4674，较上一交易日跌0.47%，增仓0.9万手，持仓35万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。
16
生猪
弱现实拖累 期货下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅3.15%，收于9995元/吨，因现货持续弱势，期货继续挤升水。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。远端轻仓多单。后期关注消费表现、产能去化节奏、疫病等影响。
17
玉米
期货小幅反弹 震荡对待
周二夜盘，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2194元/吨，较上日结算价涨0.23%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2135元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新玉米2300元/吨左右，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价11月C2611+80。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。
18
原油
巴基斯坦积极斡旋 油价震荡转弱
周二美国WTI原油12月合约下跌0.37%，报收于98.18美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌4.47%，报收于694.8元/桶。央视新闻报道说，当地时间20日，据伊朗高级官员消息称，巴基斯坦方面目前正在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截至10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶。技术面，原油价格短期震荡转弱。操作建议：震荡偏空。
19
橡胶
短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19535元/吨，较前一交易日结算价下跌1.39%。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。
20
甲醇
需求收缩 甲醇偏弱震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3049元/吨，较上一交易日跌幅2.81%，增仓1.2万手，持仓87万手。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显。外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，进口恢复进程预计依然缓慢，近月合约强于远月。操作建议：震荡思路操作。
21
尿素
供应宽松 需求淡季
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.53%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。
22
沥青
供应有支撑 需求缺亮点
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌0.73%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。
23
PTA
夜盘大幅回调
周二夜盘，TA2701下跌2.73%。终端织造开工恢复节前水平，聚酯负荷维持低位，长丝库存压力减轻，但下游需求延续弱势。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，社会累库速度放缓，现货升水略有收敛。隔夜地缘消息面缓和，内盘原油大幅下挫，成本支撑预期走弱。短期地缘因素主导，PTA或延续震荡回调，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注反套。
24
聚烯烃
注意高位回调风险
周二夜盘，塑料2701下跌1.58%，PP2701下跌2.38%。海峡通航尚未恢复，中东化工原料运输受限，国内外供应回归较慢，社会库存水平较低，现货高位升水盘面，但四季度新线计划投产，市场供应预期增加。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比亦有改善，但原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。隔夜地缘消息缓和，内盘原油大幅下挫，成本支撑预期走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下注意回调风险，关注现货成交情况。建议尝试短空，生产商择机参与保值。

（备注：重点关注品种将以橙色标题、正文画线标注）

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