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【兴证海外策略】以史为鉴，本轮加息对港股有何影响——海外二三事
【兴证固收】 慢涨
【兴证汽车】海外市场空间广阔，出海迈向新高度
【兴证社服&零售&美护】海南离境退税新政百日退税总额超3000万元，高德美15亿美元收购 ZO Skin Health
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【兴证海外策略】以史为鉴，本轮加息对港股有何影响——海外二三事
红利仍具底仓价值，盈利预期上修是结构性机会的重要线索。港股短期缺乏趋势反转的基础，但情绪触底后有望迎来阶段反弹，配置上仍应从防御性收益与盈利改善两条线索寻找结构机会：一是红利资产，港股主要宽基和红利指数股息率高于对应A股，叠加香港中资股分红比例持续抬升，现金流稳定、股息率高的龙头标的仍可作为组合底仓；二是关注盈利预期上修、但近期股价尚未充分体现的行业，包括半导体、汽车与零配件、电气设备、医药生物、钢铁、硬件设备等；对房地产、可选消费零售、建材等盈利改善与股价表现已形成一定共振的方向，可继续跟踪业绩兑现的持续性。
后续关注“新恒科”的价值转变，耐心等待流动性“顺风”下的估值修复。 “新恒科”将于12月正式落地。据我们预测，首次调整将显著提升科技硬件成分数量，但短期对指数权重结构影响仍相对有限，老成分股权重近90%；但中长期看，指数结构有望进一步优化、科技代表性逐步强化，配置吸引力亦有望提升。再往后看，若明年美联储加息逐步进入尾声，香港流动性压力有望边际缓解。历史上末次加息落地后，恒指未来1—6个月收益率的均值和中位数均为正，其中3个月和6个月平均上涨约4.7%和5.3%，届时港股交易逻辑也有望由结构性机会进一步向估值修复扩散。
风险提示：1）宏观流动性超预期收紧；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）AI产业趋势逆转。
摘自报告：《【兴证海外策略】以史为鉴，本轮加息对港股有何影响——海外二三事》
联系人：万昱清
发布时间：2026年10月20日
【兴证固收】慢涨
美伊谈判僵持，油价短期或仍处高位。伊方要求美方先解除海上封锁、放松制裁，双方在恢复通航与启动核谈判的先后安排上仍存分歧。霍尔木兹海峡商船接连遇袭，胡塞武装又宣称袭击沙特能源设施，供应恢复的不确定性进一步加大。20日盘中，布伦特原油站上110美元/桶，9月23日以来累计上涨约16%。高油价仍将加大美国通胀回落难度，年内紧缩预期难以明显降温，黄金短线修复仍需实际利率持续回落配合。
往后看，10月27-28日美联储议息会议是下一重要观察点。重点关注美联储对能源通胀及年内政策路径的表态。我们倾向于保留黄金配置，新增仓位等待实际利率回落与ETF回流相互验证。若政策指引趋缓、持金机会成本下降，黄金修复的持续性或增强；若仍强调进一步紧缩，则宜放慢增配节奏。
风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期。。
摘自报告：《【兴证固收】 慢涨》
联系人：刘郁
发布时间：2026年10月20日
【兴证汽车】海外市场空间广阔，出海迈向新高度
乘用车出口景气度高，新能源贡献主要增量。 海外空间广阔，车企本地化战略加速。海外市场贡献主要营收及毛利，出口退税率调整影响有限。原材料价格压力缓解，盈利能力有望进一步修复。
风险提示：宏观经济增速不及预期，海外市场政策变动，原材料价格大幅涨价
摘自报告：《【兴证汽车】海外市场空间广阔，出海迈向新高度》
联系人：董晓彬
发布时间：2026年10月20日
【兴证社服&零售&美护】海南离境退税新政百日退税总额超3000万元，高德美15亿美元收购 ZO Skin Health
外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。资金博弈及油价上行压制出行链条板块表现，部分标的近期有所调整。三季度来看，压制行业的燃油费用预计下行，部分板块基本面延续景气走势，近期部分标的资金出现回暖或逐步筑底迹象，建议把握结构性机会。
风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降等。
摘自报告：《【兴证社服&零售&美护】海南离境退税新政百日退税总额超3000万元，高德美15亿美元收购 ZO Skin Health》
联系人：代凯燕
发布时间：2026年10月20日
金股组合
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