具有防御属性的红利资产表现较好

——交通运输行业跟踪报告

行业核心观点：

上周市场整体下跌，交运行业指数下跌2.28%，仍跑赢大盘，其中以铁路公路为代表的红利类表现较好。上周波罗的海干散货指数(BDI)持续调整，原油运输指数(BDTI)高位回落；十一假期结束，上周民航客运航班量、旅客量、客座率同环比均有所下降；上周快递揽收量环比回升，“双十一”活动逐步展开，快递行业量价有望回升，关注“反内卷”成效持续性；红利类资产，市场调整期，具有防御属性的红利资产类表现较好，高速公路、铁路运输、港口各板块内相关高股息资产配置价值凸显，建议积极关注。

投资要点:

市场回顾：2026/10/12-2026/10/16，申万一级行业交通运输指数下跌 2.28% ，沪深300指数下跌 3.40% ，交运行业指数跑赢大盘1.12pct；交通运输行业二级子行业中铁路公路上涨 2.56% ，其他均下跌；交运三级子行业方面，铁路运输、高速公路指数分别上涨 3.87% 、 1.88% 其他指数均下跌。

航空：根据航班管家数据，第42周（10.12-10.18）全国民航执行客运航班量超10.1万架次，日均航班量约14463架次，环比上周下降 10.3% ，同比2025年下降 4.5% 。航班执飞率为 75.0% ，较上周下滑6.3个百分点；其中境内航班量85055架次，同比2025年下降 5.7% 。第42周测算民航旅客量1415.3万人次，同比2025年下降 5.3% ，民航平均客座率约 87.0% ，比2025年同期下降约0.7个百分点。

快递：10月12日—10月18日，邮政快递揽收量约38.48亿件，环比增长2.50%；投递量约38.67亿件，环比增长6.65%。

红利类资产：10月12日—10月18日，国家铁路运输货物8278.4万吨，环比下降0.94%；全国高速公路货车通行5658.8万辆，环比增长11.85%；监测港口完成货物吞吐量26235.0万吨，环比增长0.50%，完成集装箱吞吐量696.0万标箱，环比增长1.09%。

航运：截至10月16日，波罗的海干散货指数(BDI)收于2511.00点，较10月9日下降 13.9% ，BPI较10月9日下降 4.5% ，原油运输指数(BDTI)收于7556.00点，较10月9日下跌 5.1% ，成品油运输指数(BCTI)较10月9日上涨 5.6% ，上海出口集装箱运价指数收于3679.58点，较上周微涨 0.42% 。

风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。

强于大市 (维持)

2026年10月20日

行业相对沪深300指数表现

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上周油运指数继续上行

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8月快递行业月度数据跟踪报告

分析师： 潘云娇

执业证书编号： S0270522020001

电话： 18122037718

邮箱： panyj@wlzq.com.cn

正文目录

1 市场回顾....3

1.1 上周交运指数下跌 2.28%....3

1.2 铁路公路指数表现较好....3

1.3 涨跌幅居前的个股情况....4

2 各板块周度跟踪....5

2.1 航空机场行业....5

2.2 快递物流行业....7

2.3 红利类资产....8

2.4 航运行业....11

3 投资建议及风险提示....12

图表1: 上周申万一级行业市场表现情况（%）……3

图表2: 上周交运行业二级子行业涨跌幅情况（%）……3

图表3: 上周交运行业三级子行业涨跌幅情况（%）……4

图表4: A股申万交运行业上周涨幅前十个股……4

图表5: A股申万交运行业上周跌幅前十个股……4

图表6: 港股（港股通）申万交运行业上周涨幅前十个股……5

图表7: 港股（港股通）申万交运行业上周涨跌幅后十个股……5

图表8: 中国民航执行客运航班量日趋势……5

图表9: 民航客运旅客运输量周度走势……6

图表10: 民航平均客座率周度走势……6

图表11: 美元兑人民币即期汇率走势……6

图表12: 布伦特原油现货价格走势（美元/桶）……6

图表13: 周度邮政快递揽收量（亿件）……8

图表14: 周度邮政快递投递量（亿件）……8

图表15: 国家铁路运输货物量周度数据（万吨）……8

图表16: 高速公路货车通行量周度数据（万辆）……8

图表17: 监测港口完成货物吞吐量周度数据（万吨）……9

图表18: 监测港口完成集装箱吞吐量周度数据（万标箱）……9

图表19: A股交运行业主要高股息个股股息率跟踪……9

图表20: 港股交运行业主要高股息个股股息率跟踪……10

图表21: BDI/BPI/BCI/BSI/BHSI指数（截至10月16日）……11

图表22: BDTI和BCTI指数走势（截至10月16日）……12

图表23: CCFI和SCFI指数走势（截至10月16日）……12

1 市场回顾

1.1 上周交运指数下跌 2.28%

2026/10/12-2026/10/16，申万一级行业交通运输指数下跌 2.28% ，沪深300指数下跌 3.40% ，交运行业指数跑赢大盘1.12pct。

1.2 铁路公路指数表现较好

2026/10/12-2026/10/16，交通运输行业二级子行业中铁路公路上涨 2.56% ，其他均下跌；交运三级子行业方面，铁路运输、高速公路指数分别上涨 3.87% 、 1.88% ，其他指数均下跌。

1.3 涨跌幅居前的个股情况

2026/10/12-2026/10/16，A股涨幅排名前3的交运个股为东方嘉盛、上海雅仕、中信海直；跌幅排名前3位的交运个股为：海通发展、招商南油、招商轮船。港股市场交运板块涨幅排名前3的个股为：东方海外国际、安徽皖通高速公路、极兔速递-W。跌幅排名前3位的交运个股为：中远海能、顺丰同城、国泰航空。

2 各板块周度跟踪

2.1 航空机场行业

根据航班管家数据，第42周(10.12-10.18)全国民航执行客运航班量超10.1万架次，日均航班量约14463架次，环比上周下降 10.3% ，同比2025年下降 4.5% 。航班执飞率为 75.0% ，较上周下滑6.3个百分点；其中境内航班量85055架次，同比2025年下降 5.7% 。第42周测算民航旅客量1415.3万人次，同比2025年下降 5.3% ，民航平均客座率约 87.0% 比2025年同期下降约0.7个百分点。

汇率：10月16日美元兑人民币即期汇率为6.6868，较10月9日（6.6921）进一步下调。油价：10月16日布伦特原油现货价格收于116.93美元/桶，较10月9日下降 -12.0% 。

上周重要事项跟踪:

（1）上海机场，2026年9月运输生产情况，浦东国际机场飞机起降量同比+6.37%，旅客吞吐量同比+7.52%，货邮吞吐量同比+17.36%；虹桥国际机场飞机起降量同比+2.19%，旅客吞吐量同比+3.46%，货邮吞吐量同比+2.43%。

（2）深圳机场，公告2026年9月生产经营快报。9月，旅客吞吐量517.81万人次，同比+1.50%，1-9月累计5077.85万人次，同比+3.81%；9月，货邮吞吐量17.34万吨，同比+1.50%，1-9月累计148.26万吨，同比-1.08%。

（3）白云机场，公告2026年9月生产经营数据快报。9月，旅客吞吐量7,541,969.00人次，同比+14.25%，货邮吞吐量13吨，同比+1.19%，起降架次49,040.00架次，同比+13.14%。

（4）海南机场，公告2026年9月机场业务生产经营数据快报。9月，起降架次23,571架次，同比+1.52%，旅客吞吐量339.29万人次，同比+0.42%，货邮吞吐量26,374吨，同比+13.99%。

(5)南方航空,2026年9月,公司客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升3.80%,其中国内、地区和国际分别同比上升2.03%、14.26%和8.37%;旅客周转量(按收入客公里计)同比上升3.26%,其中国内、地区和国际分别同比上升1.35%、17.49%和8.25%;客座率为85.85%,同比下降0.45个百分点,其中国内和国际分别同比下降0.58和0.09个百分点,地区同比上升2.23个百分点。货运方面,2026年9月,货运运力投入(按可利用吨公里—货邮运计)同比上升3.13%;货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升5.99%;货邮载运率为54.64%,同比上升1.47个百分点。2026年9月,本集团引进6架飞机(包含2架A321NEO飞机、3架B737-8飞机和1架C919飞机),退出5架飞机(包含2架A321飞机、2架B787-8飞机和1架B737-800飞机)。

(6)海航控股, 2026年9月, 公司收入客公里(RPK)同比-6.18%, 可利用座公里(ASK)同比-6.01%, 客座率(RPK/ASK)为84.96%, 同比-0.16pts。

（7）中国国航，2026年9月，公司客运运力投入（按可用座位公里计）及旅客周转量（按收入客公里计）同比均上升。客运运力投入同比上升3.5%，旅客周转量同比上升6.3%。其中，国内客运运力投入同比下降0.4%，旅客周转量同比上升2.7%；国际客运运力投入同比上升14.2%，旅客周转量同比上升16.2%；地区客运运力投入同比下降11.3%，旅客周转量同比下降4.2%。平均客座率85.4%，同比上升2.3个百分点。其中，国内航线同比上升2.7个百分点，国际航线同比上升1.4个百分点，地区航线同比上升5.9个百分点。货运方面，货运运力投入（按可用货运吨公里计）同比上升6.3%，货邮周转量（按收入货运吨公里计）同比上升10.5%。货运载运率为42.5%，同比上升1.6个百分点。2026年9月，公司共引进1架A320系列飞机，退出1架B737系列飞机和2架A320系列飞机。截至2026年9月底，本集团合计运营974架飞机，其中自有飞机436架，融资租赁258架，经营租赁280架。

（8）中国东航，公司2026年9月客运运力投入（按可用座公里计）同比上升8.77%；旅客周转量（按客运人公里计）同比上升8.53%；客座率为87.38%，同比下降0.19个百分点。2026年9月货邮周转量（按货邮载运吨公里计）同比上升12.42%。飞机机队：2026年9月，本公司引进5架飞机，包括4架A320系列和1架B737系列，退出1架A320系列飞机。截至2026年9月末，本公司合计运营837架飞机。

(9)吉祥航空,2026年9月,公司客运运力投入(按可用座位公里计)同比上升10.24%,其中国内、国际和地区航线客运运力投入同比变动分别为15.36%、-1.24%和12.45%;旅客周转量(按收入客公里计)同比上升12.27%,其中国内、国际和地区航线旅客周转量同比变动分别为16.27%、2.23%和12.98%;客座率为87.65%,同比上升1.58%,其中国内、国际和地区航线客座率同比变动分别为0.70%、2.80%和0.41%。2026年9月,公司国内客运运力投入(按可用座位公里计)较上月环比下降10.29%,国内旅客周转量(按收入客公里计)环比下降11.75%,国内航线客座率环比下降1.48%。国际客运运力投入(按可用座位公里计)较上月环比上升0.34%,国际旅客周转量(按收入客公里计)环比下降2.31%,国际航线客座率环比下降2.24%。

（10）春秋航空，9月，公司可用座公里数同比+10.54%，旅客周转量同比+11.97%，客座率93.03%，同比+1.19%。

2.2 快递物流行业

10月12日—10月18日，邮政快递揽收量约38.48亿件，环比增长2.50%；投递量约38.67亿件，环比增长6.65%。

2.3 红利类资产

10月12日—10月18日，国家铁路运输货物8278.4万吨，环比下降0.94%；全国高速公路货车通行5658.8万辆，环比增长11.85%；监测港口完成货物吞吐量26235.0万吨，环比增长0.50%，完成集装箱吞吐量696.0万标箱，环比增长1.09%。

图表19: A股交运行业主要高股息个股股息率跟踪

资料来源：wind，万联证券研究所，以上个股列示了预期股息率 3% 以上的交运行业（申万）个股，数据截至日期为10月16日，预期股息率以2025年分红率及2026年wind一致预期归母净利润及当前市值进行估算，2026年归母净利润取自wind一致预期。

图表20：港股交运行业主要高股息个股股息率跟踪

资料来源：wind，万联证券研究所，以上个股列示了预期股息率 3% 以上的交运行业（申万港股）个股，数据截至日期为10月16日，预期股息率以2025年分红率及2026年wind一致预期归母净利润及当前市值进行估算，2026年归母净利润取自wind一致预期，其中部分A+H个股盈利预期引用A股的预期归母净利润。

上周重要事项跟踪:

（1）招商港口，2026年9月业务量数据，2026年9月集装箱总计同比+8.6%，散杂货总计同比-4.0%，1-9月集装箱总计同比+4.4%，散杂货总计同比-4.2%。

（2）秦港股份，1-9月，秦皇岛港吞吐量同比+4.81%，曹妃甸港吞吐量同比+0.75%，黄骅港吞吐量同比+3.92%。

（3）中原高速，2026年9月份通行费收入为423,547,279.38元。

2.4 航运行业

截至10月16日，波罗的海干散货指数(BDI)收于2511.00点，较10月9日下降13.9%，BPI较10月9日下降4.5%，BCI较10月9日下降25.1%，BSI较10月9日上涨2.8%，BHSI较10月9日上涨1.5%。

截至10月16日，原油运输指数(BDTI)收于7556.00点，较10月9日下跌5.1%，成品油运输指数(BCTI)较10月9日上涨5.6%。

截至10月16日，上海出口集装箱运价指数收于3679.58点，较上周微涨0.42%。

3 投资建议及风险提示

航空业相关观点：短期来看，国际油价仍处于高位，航空股业绩承压；中长期维度来看，需求端持续修复，“反内卷”政策持续推进，免签政策持续扩容，经济修复下商务需求有望随之修复，在过去两年“以价换量”策略下，客座率持续提升，当前客座率进一步提升的空间有限，预计需求增长的推动下将逐渐带动票价回暖，供给端，预计航空供应增速维持低速，供求格局呈现改善趋势，当前板块核心个股估值处于低位，建议积极关注底部布局机会。

快递行业相关观点：实物商品网上购物零售额进入平稳增长期，电商行业进一步规范化，推动快递行业理性竞争，逐步走向高质量发展。“反内卷”政策持续推进，2025Q4以来其政策效果已经有所显现，上市快递企业业绩拐点确立，行业价格回升，头部企业优势凸显，建议积极关注。

红利类资产相关观点：今年上半年市场风险偏好提高，科技成长类风格占优，红利资产表现相对较弱，进入下半年以来市场风格有望再平衡，红利类资产有望受益。高速公路及铁路运输板块，客运货运需求表现稳健，高股息类相关个股在市场风格再平衡中具有较强吸引力，建议积极关注。港口方面，外需持续增长，港口货物吞吐量保持稳健增长，板块内核心个股高分红优势凸显，建议持续关注。

风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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