婴童护理增长良好，高基数下驱蚊品类小

增持|维持

幅下滑

——润本股份(603193)2026 年三季报点评

事件：

公司发布 2026 年三季报

点评：

 第三季度业绩表现平稳，毛利率优化但销售费用率有所提升

2026 年前三季度公司实现营业收入 14.06 亿元，同比增长 13.63%；归母净利润 3.00亿元，同比增长12.79%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长15.87%；经营活动现金流净额 2.66亿元，同比增长20.74%。前三季度，公司毛利率约 60.63%，同比提升约 2.36 个百分点；销售费用率约 32.06%，同比上升约 2.13 个百分点。前三季度公司归母净利率约 21.34%，基本持平。单三季度来看，公司实现营业收入 3.52 亿元，同比增长 2.89%；归母净利润 0.75亿元，同比下降4.49%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降0.12%；三季度公司毛利率60.96%，同比提升约2.00 个百分点；销售费用率 31.32%，同比提升 2.23 个百分点。归母净利润率 21.29%，同比下降1.65 个百分点。

 Q3 高基数下驱蚊品类小幅下滑，婴童护理延续Q2良好增长趋势

分品类来看，第三季度公司驱蚊产品实现营业收入 1.28 亿元，同比下滑3.21%，2025 年同期驱蚊品类受基孔肯雅热影响同比增长48.54%，整体基数较高，驱蚊产品平均售价同比增长 3.75%。婴童护理产品系列实现收入1.72 亿元，同比增长18.09%，增长表现良好，关注秋冬旺季表现，婴童护理系列产品平均售价同比增长 21.62%。第三季度精油产品系列实现收入3458万元，同比下滑18.65%，精油产品系列平均售价同比增长 3.72%。

 投资建议与盈利预测

公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 3.75/4.41/5.14 亿元，EPS 为 0.93/1.09/1.27 元/股，对应 PE 为 21/18/16x，维持“增持”评级。

 风险提示

品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

附表：盈利预测

资料来源：iFinD,国元证券研究所

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《国元证券公司研究-润本股份(603193)2026 年半年报点评：26H1收入利润稳健增长，产品结构优化带动毛利率提升》2026.09.01

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报告作者Au

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

资料来源：iFinD，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

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