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资讯 来源：国联期货研究所 证监许可[2011]1773 号
作者：王娜（F3055965 Z0001999）
报告日期：2026年10月20日
2026 年美国中期选举将于11月3日举行，选举将改选众议院全部席位与参议院部分席位，国会控制权归属将成为影响未来两年美国政策走向的核心政治变量，选举结果或将深刻影响美国政策路径（美国财政预算、税制改革、产业监管与贸易政策）与大类资产短期定价。
▌一、美国中期选举当前选情现状
二战以来执政党在中期选举普遍面临席位流失，1946-2022 年间众议院执政党平均丢失 26 席、参议院平均丢失 4 席。总统支持率与所属政党中期选举席位丢失数量存在显著负向关联。
当前特朗普政府的低迷支持率是共和党选情的核心拖累。民调显示特朗普净支持率大幅下滑，选民对其处理伊朗军事行动、国内通胀问题的认可度持续走低，油价上行、通胀高企进一步放大共和党选举压力。
当前的优势格局正全面向民主党倾斜：近期多项民调均值显示，民主党在国会泛选票支持率领先约 7 个百分点，这与民主党在多数参议院关键摇摆州的强势格局一致，包括得克萨斯、俄亥俄、阿拉斯加、缅因、密歇根及爱荷华州；在上述多个选区中民主党小幅领先。
共和党目前以 53:47 占据参议院多数席位，并在众议院保有微弱优势。民主党若想实现参众两院全面掌控，需要净增 4 个参议院席位以及少量众议院席位。总统支持率处于低位，叠加中期选举执政党通常失利的历史规律，共同推动了这一格局变化。综合 Kalshi 与 Polymarket 数据，市场对三种结局的概率定价为:民主党横扫两院约 63%>分裂国会约 28%>共和党横扫两院约 9%，主流共识认为民主党全面掌控国会是概率最高的情景，但同时认为国会分治的可能性也不容小觑。在此背景下，两党竞选策略出现清晰分化:民主党将稳固众议院作为保底目标，在此之上积极争取参议院翻盘;共和党则采取收缩防守策略，把主要资源集中于参议院，竭力守住上院。
▌二、美国中期选举结果下的政策路径推演
本文根据目前市场共识前三大情境，分别推演对财政、产业及地缘层面的政策可能影响。
2.1 情景一：民主党横扫两院（市场概率约 63%）
若民主党一举拿下参众两院完整控制权，将彻底打破政策制衡格局，民主党大幅拓宽立法落地空间，美国政策重心全面转向财税再分配、绿色能源转型与强行业监管等传统关注领域。
财政债务层面，民主党有望推动上调企业所得税与高收入群体资本利得税，压制企业盈利预期；同时扩大清洁能源补贴、社保医疗等福利开支，并否决共和党新增减税扩支提案，遏制赤字进一步扩张。但 2025 年落地的“大而美法案”（OBBBA）减税条款已锁定，民主党难以大规模削减现有支出。特朗普推行的临时全球关税到期后，想要延续需要国会立法支持，其存续前景存疑，财政腾挪空间进一步收窄。债务上限可借助民主党多数席位，通过温和预算方案落地，规避极端博弈，但相关议题仍会反复拉锯，美债阶段性波动风险无法完全消除。
产业政策层面，强监管周期或将开启，科技反垄断、AI 合规、数据安全立法提速，油气行业环保门槛抬升。民主党掌握相关委员会主导权后，可调整数据中心税收优惠、建设审批规则，推高算力项目建设成本、拉长落地周期；不过 AI 属于美国核心国家竞争赛道，监管更多带来成本抬升与落地节奏放缓，不会逆转行业长期增长趋势，算力供给紧张格局或将持续。
地缘与对外政策层面，即便特朗普可依托行政权力在外交、贸易领域采取强硬手段，但民主党国会能够通过削减国防拨款、援引战争权力法、举办听证会等方式，限制对外军事行动、消耗共和党政治资本。战争授权、对伊制裁审批门槛抬升，将增加当局寻求停火撤军的政治压力，倒逼美国在中东等区域战略收缩。
2.2 情景二：分裂国会（市场概率约 28%）
这个情境为市场此前的主流预期——民主党拿下众议院、共和党守住参议院，选后形成典型的分裂制衡格局，重大结构性立法落地难度显著抬升，白宫单边推进激进政策的空间被大幅压缩，整体政策难有方向性转向，更多呈现僵持与分化特征。
财政债务层面，共和党主推的减税扩支议程难以通过民主党主导的众议院，财政赤字无序扩张的风险得到约束。但年度预算谈判、债务上限博弈的对抗性将同步加剧，联邦政府阶段性停摆风险抬升。对美债而言，供给压力边际缓解，长端收益率上行节奏放缓，不过债务议题的反复博弈仍会带来阶段性市场波动。
产业政策层面，将呈现明显分化。国防军工、半导体本土化、AI 国家安全等具备跨党派共识的领域，原有拨款与扶持政策将延续落地；清洁能源扩容、大规模社会福利扩张等分歧显著的议题，相关法案推进将陷入停滞。民主党掌控的众议院会持续强化对科技巨头的反垄断调查，但共和党参议院可有效否决激进监管立法，行业监管不会出现极端收紧。
地缘与对外政策层面，将呈现战略方向延续、落地节奏放缓的特征。白宫将更多依托行政自由裁量权推进外交与贸易布局，但对中东、俄乌等地区的军事与财政援助，将受到众议院“财权”的明显掣肘，拨款审批节奏放缓。此外，深度贸易立法难以在分裂国会落地，后续对外贸易将更依赖行政命令与单边关税工具。
2.3 情景三：共和党同时守住两院（市场概率约 9%）
共和党同时守住参众两院属于当前市场定价概率偏低的情景，但若最终落地，白宫与国会将形成完整政策合力，施政阻力大幅消解，共和党此前的核心施政议程有望全面落地推进。
财政与债务层面，赤字扩张压力将显著抬升。政府会延续并进一步扩大减税政策，同时持续加码国防军费投入，推动财政赤字规模加速扩张。特朗普此前依据《1974年贸易法》第 122 条征收的 15%全球临时关税，也有望通过国会立法转为长期制度，关税收入将对财政形成补充支撑。
产业政策层面，将转向全面宽松与去监管。传统能源、金融行业的合规限制将进一步放松，科技企业的反垄断监管力度明显弱化，整体政策约束显著降温。数据中心建设在联邦与地方两级的审批阻力都将同步缓和，算力项目落地节奏有望加快。
战争与对外政策层面，对外政策激进程度将明显提升。国会对白宫强硬外交路线的制衡基本消失，伊朗冲突阶段性升级的风险显著加大，中东局势存在长期化可能，原油的地缘风险溢价将持续居高难下。
2.4 选举至新国会履职的过渡期：政策博弈或放大市场波动
选举结束至新一届国会正式履职之间，存在约两个月的跛脚鸭过渡期，新一届国会要等到 2027 年 1 月 3 日才宣誓就职，这段时间主要用于选票核验与选举争议处置，并非政策空窗期，反而存在较强的政策冲刺可能性，抬升政策层面不确定性。对在选举中失去国会控制权的政党而言，会试图在权力交接窗口期推动关键立法落地；从议员个体角度，成功连任者短期无需继续争取选票，而落选即将卸任的议员基本不受选举压力约束，更倾向放手推进相关议程。回顾历史，多项重大政治立法事件都诞生于中期选举后的跛脚鸭会期，政策博弈行为将放大市场波动风险。
仅从财政相关事项，过渡期将迎来 2027 财年预算的关键博弈。一方面，2026 财年已经收官，保障联邦政府运转的临时延续决议将于 12 月 11 日到期，共和党需要把握过渡期窗口，推动通过对自身有利的 2027 财年预算法案。另一方面，此前预算方案计划未来几年新增 950 亿美元支出，投向国防、情报、农业、选举安全等领域。该预算提案已在众议院取得进展，即便共和党失去众议院，对这一法案落地的冲击有限；但参议院审议进度滞后，相关法案需要 60 票门槛，必须争取部分民主党议员的支持。
▌三、美国中期选举结果对大类资产影响
本部分将着重讨论美国中期选举从财政与债务、产业政策及地缘层面对大类资产及主要期货品种的影响。
3.1 美元、美债及黄金
3.2 铜
情境一：民主党控制参众两院：
美国财政扩张预计受限，且美国对进口精炼铜征收关税的贸易政策可能落空，美国囤铜的预期短期破灭，对美铜乃至全球铜价短期都将造成冲击，利空铜价。不过考虑到全球铜矿供应仍偏紧，我国精炼铜生产受限、产量有下滑预期，铜价趋势跌的可能性并不大，更多可能是情绪短期发酵造成盘面波动，关注沪铜抄底机会。
情景二：民主党控制众议院、共和党控制参议院：
美国财政扩张预计受限，但美国对精炼铜征收关税的贸易政策具体走向仍难明确，对铜价影响相对有限，铜价后续走势仍将更多取决于其本身基本面及地缘的缓释情况。
情景三：共和党守住参众两院：
美国财政扩张延续，且美国对精炼铜征收关税的贸易政策仍有落地的可能，美国囤铜逻辑延续，对美铜乃至全球铜价仍将提供支撑，利多铜价。虽然共和党守住参众两院短期利多铜价且本身全球铜供给端提供价格支撑，但地缘扰动的悬而未决对铜价的压制犹存，铜价上行幅度预计也有限。
3.3 原油及聚酯产业链
9 月，美国柴油零售价格屡创历史新高，9月21日当周最高涨到 6.53 美元/加仑，较美伊冲突发生前累计涨幅高达 71.4%。10月15日，IEA 理事会会议决定加速落实剩余 1 亿桶储备投放，其中尽快释放逾 2000 万桶柴油，专门缓解全球柴油紧张、压制柴油裂解价差。美国白宫10月16日发布的行政令，特朗普政府豁免《2026 年林赛·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》规定的多项制裁、限制措施及关税。豁免范围包括对俄罗斯输美商品加征 500%关税，以及对俄罗斯能源主要进口国和协助。分管能源工作的俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯柴油燃料将在合同签署后 15 至 20 天内进入美国市场。美国能源部已经确定将作为交易方和买方的公司。
在美国中期选举前，美国通过一系列政策调整，有利于缓解柴油供应紧张的局面。美国中期选举开始的时间正值原油需求传统淡季，美伊冲突预期缓和，国际油价上行动力减弱。中期选举后，共和党掌控参众两院的概率较低，民主党的制衡作用将提升，特朗普政府对外推行激进政策的空间被压缩。美伊关系通过外交途径妥善解决的预期将升温，有助于中东地区原油产量恢复，将会对全球原油市场产生利空影响。今年 3月以来，聚酯产业链品种的价格受上游成本端影响较大，若国际油价明显转弱，聚酯产业链品种将跟随下行。
3.4 烯烃、芳烃链
2026 年11月美国中期选举是观察美国政策走向的重要节点，但对化工品而言，选举结果本身不是直接驱动，财政、贸易、能源及对伊政策的实际变化才是关键变量。考虑到美国中期选举将于 11 月 3 日举行，选举结果可能影响后续政策的推进力度，但对伊朗制裁、贸易关税及能源政策的调整，仍需结合美国政府的实际行动判断。对国内甲醇、聚烯烃、纯苯、苯乙烯和尿素而言，主要通过三条路径传导：
宏观路径：财政与贸易政策影响美元、利率、全球需求预期及风险偏好，进而影响化工品估值。
地缘与能源路径：美伊关系及霍尔木兹海峡通行变化，影响中东能源和化工品出口、国际油价及中国进口成本。
产业链路径：原料价格、进口供应、国内装置利润及开工率变化，最终决定各品种的实际供需格局。需要注意，宏观和地缘因素可以推动短期价格重估，但持续行情仍需国内供需、库存及利润变化验证。
3.4.1 美国中期选举后的政策演变：三个关键变量
（1）宏观政策：财政与贸易政策影响化工品估值
中期选举可能改变国会两院的席位结构，影响后续财政预算、税收及贸易政策的推进，但总统仍掌握行政政策工具。因此，不宜简单将选举结果等同于美国政策全面转向。
若共和党维持较强的国会控制力：现有减税、能源开发及贸易保护政策可能延续，美元、利率及全球需求的变化仍取决于财政扩张程度、通胀和美联储反应。
若民主党在国会取得更多席位：财政和贸易立法可能面临更多制约，但行政层面的关税、制裁及能源政策不会因此自动逆转。
对化工品的传导：贸易摩擦升级可能压制全球制造业及化工需求；若政策不确定性下降、需求预期改善，则有利于化工品估值修复。与此同时，能源价格上涨也可能推升通胀、抬高利率预期，形成宏观层面的反向约束。
核心判断：宏观政策影响的是化工品的估值中枢和需求预期，不能替代对具体品种供需的分析。
（2）美伊关系：选举前后均需关注能源价格与制裁政策的平衡
当前美国面临能源价格与通胀压力，同时继续对伊朗施加经济和军事压力。10月 8 日，美国进一步制裁涉及伊朗石油、石化运输的相关船舶及网络；10 月 13 日的报道则显示，美国对伊朗原油出口的封锁已显著限制其出口。另一方面，伊朗仍提出有条件重开霍尔木兹海峡的方案，双方在制裁、海上封锁及核问题上尚未达成一致。
这意味着选举后的政策可能沿两条路径演变：
缓和路径：若高油价持续加大通胀及民生成本压力，美国可能寻求谈判、有限制裁调整或航运安排改善。但需区分“海峡通行改善”“伊朗出口恢复”和“伊朗制裁全面解除”，三者并非同步发生。
对抗路径：若谈判继续停滞，美国维持封锁或扩大制裁，伊朗采取反制，可能延长能源和化工品供应扰动。
值得注意的是，非伊朗中东原油出口恢复，并不代表霍尔木兹海峡全面恢复正常，更不代表伊朗甲醇出口同步恢复。10 月的市场报道显示，部分中东非伊朗原油流量已经回升，但伊朗原油出口仍受到严重限制。
（3）能源政策：油价与原料供应存在两种不同的传导
美国可能通过能源供应、出口安排及制裁执行力度缓解国内燃料价格压力，但政策能否有效压低油价，还取决于中东实际供应、航运保险、运输成本及炼化产能。
对国内化工品而言，需要区分两类影响：
油价上涨：推高石脑油、芳烃及部分烯烃的成本，对纯苯、苯乙烯及聚烯烃形成成本支撑，但若下游无法接受高价，利润可能被压缩。
中东供应恢复：增加甲醇、聚烯烃、芳烃及化肥等相关货源的可得性，可能缓解进口紧张，压低部分品种的供应溢价。
因此，油价下跌不必然意味着所有化工品下跌，油价上涨也不必然意味着所有化工品上涨。原料成本与供应增量可能相互抵消，最终仍取决于品种自身的供需弹性。
3.4.2 对烯烃、芳烃链的影响
以下判断以中期选举后政策变化为情景推演，重点区分短期地缘溢价与中期基本面变化。
（1）甲醇：关注伊朗货源恢复与进口补充
观点：地缘缓和将削弱甲醇供应溢价，但国内需求及进口兑现决定下跌空间。
地缘与供应：伊朗甲醇是中国进口供应的重要来源。若美伊谈判取得进展、海峡通行改善，伊朗装置复产、船货发运和到港将逐步恢复，港口或继续累库。需注意，通行恢复至实际到港存在时间差，装置复产也不等于立即形成出口增量。
关键变量：伊朗装置开工率、实际发运及中国到港量、港口库存、MTO 开工率和利润。
情景判断：若地缘缓和与 MTO 需求走弱同时发生，甲醇承压最为明显；若通行改善迟迟不能转化为到港增量，而 MTO 需求企稳，则供应溢价仍可能维持。
（2）聚烯烃：关注中东出口恢复与国内供应竞争
观点：短期受进口供应及原料成本影响，中期仍将回归国内供需
地缘与供应：中东是全球聚乙烯出口的重要供应区域，霍尔木兹海峡运输受阻曾导致区域供应收缩。若航运恢复，中东货源可能重新流向亚洲，国内进口供应增加，对 PE 价格及进口利润形成压力。
成本与贸易：若美伊缓和推动油价回落，石脑油路线成本支撑可能减弱。
国内基本面：国内新产能投放、装置开工率、库存及下游塑料制品订单，决定进
口恢复能否转化为实际累库压力。
关键变量：中东 PE 出口恢复程度、进口窗口、国内新增产能兑现、石化库存及下游订单。PE 应重点关注进口供应，PP 则需更多考察国内产能、丙烷成本及出口竞争。
（3）纯苯：关注芳烃供应恢复与国内进口补充
观点：地缘缓和可能压缩供应溢价，但原油成本和区域芳烃供需决定其实际表现。
供应端：中东及亚洲炼化、芳烃装置的运行和运输变化，会影响区域纯苯供应。若航运恢复、海外装置复产，亚洲货源流动性改善，国内进口补充可能缓解供应紧张。
成本端：原油及石脑油价格下跌通常削弱纯苯成本支撑；但若炼厂开工受限、芳烃产量不足，纯苯仍可能偏强。
关键变量：韩国及其他亚洲货源出口、国内纯苯到港和港口库存、炼厂开工率、下游综合利润及开工情况。
（4）苯乙烯：关注纯苯成本与出口窗口变化
观点：地缘缓和可能同时带来成本回落与区域供应恢复，苯乙烯走势取决于成本和自身供需的相对变化。
成本端：纯苯走弱有利于缓解苯乙烯生产成本压力。
供应与贸易：2026 年中东供应受扰期间，中国苯乙烯出口明显增加，亚洲买家转向中国等替代货源。若中东货源恢复，海外市场对中国货源的依赖可能下降，出口窗口收窄，国内供应消化压力上升。
关键变量：纯苯-苯乙烯价差、苯乙烯出口利润、港口库存、装置开工率及三大下游利润。
（5）尿素：关注中东供应恢复与中国出口政策
观点：海外供应恢复可能压低国际尿素溢价，但国内价格更取决于出口政策、供应和季节性需求。
地缘与国际市场：海湾地区是全球重要的尿素、氨出口来源，霍尔木兹海峡受阻会限制相关货源外运。若航运恢复、装置复产，国际尿素供应紧张程度可能缓解，海外价格溢价面临回落压力。
美国政策传导：美国农业投入成本及农产品价格会影响农户施肥意愿和化肥需求，但美国中期选举对国内尿素的影响主要是间接的。全球尿素价格最终仍取决于印度招标、巴西等进口需求、天然气成本及主要出口国政策。
国内基本面：国内日产、企业库存、秋肥结束后的需求变化及出口配额是核心变量。即便国际尿素价格上涨，若国内供应充裕且出口受限，国内价格上涨空间也可能有限；反之，出口放量可能加速去库并增强价格支撑。
关键变量：海湾尿素装置及发运、印度招标成交、国内出口政策、日产和企业库存。
总的来说，美国中期选举对化工品的影响，不宜简单归纳为“共和党获胜利多、民主党获胜利空”，更重要的是观察选举后美国是否调整对伊政策、能源供应安排和贸易政策。
建议重点跟踪三个层次：
先看政策信号：美伊谈判、制裁执行、海峡通行及美国能源政策是否出现实质变化。再看供应兑现：中东装置复产、船货发运、运费与保险变化，以及中国实际到港量是否增加。最后看国内验证：进口增量是否引发库存累积，国内装置是否提负，以及下游利润能否支撑需求。
总体而言，若美伊缓和推动供应恢复，甲醇、PE 及国际尿素供应溢价的调整可能更直接；纯苯和苯乙烯则需结合芳烃供应、成本传导及出口窗口判断。若局势持续对抗，供应溢价可能延续，但高价挤压下游利润、抑制需求的风险也会同步上升。
3.5 新能源
首先根据选举的格局与政策基调，当前政策的基准线大概率维持特朗普于 2025年 7 月签署的《大而美法案》已废除 IRA 主要补贴措施，提前终止电动汽车税收抵免，大幅缩减可再生能源新建项目的税收优惠适用期。在此基准上，中期选举带来的新能源政策边际变化如上。
从政策面的路径和边际影响看，我们认为中期选举大概率不会从根本上颠覆美国能源转型的大方向，不过通过技术路线影响的实际的时间进程值得关注。具体从品种上来看，目前新能源期货涵盖的品种包括工业硅、多晶硅、碳酸锂三个。我们细化品种影响的具体来看，每个品种的影响级均较为有限。
3.5.1 工业硅
工业硅是光伏和有机硅产业链的最上游原料，美国对华工业硅并未施加专门的232 或 301 关税，而是通过涉疆强迫劳动执法（WRO）进行精准打击。我们认为直接影响概率近乎为零，间接传导影响也较为微弱，其主要围绕产业链下游传导路径影响为主。
直接影响：对美直接出口体量较小，占比全年总量不到 1%
根据近年来对美国出口的体量来看，我国对美国直接出口工业硅数量一方面工业硅的全球格局分布上，中国占据主导位置，不管是生产和消费量级上均属于主导地位。而数据层面显示出口占比较低意味着无论中期选举后美国对话光伏整个产业链的关税政策调整，对我国工业硅出口需求几乎不会产生直接影响。
间接影响：主要偏中下游产品的双层衰减影响
从工业硅的上下游产业链传导路径来看，工业硅属于原料端，故而路径如下美国政策端情绪波动--多晶硅/光伏组件需求---工业硅需求，整个路径属于自下而上传导。按照这个路径，其倘若美国政策发生重大的调整，对于整个产业链的衰减仍有时间上的窗口。一方面，工业硅下游需求端的多晶硅产品就难以销往美国，其美国光伏需求变化整体对于多晶硅出口的影响也会较小，传导至工业硅上基本微乎其微，当中也包含体量自身较小的原因。另一方面的缩减影响来源于国内需求变化，工业硅作为原料，其需求弹性低于多晶硅本身。
故而，即便民主党众议院推动恢复美国光伏税收抵免，其对工业硅的拉动也需经美国光伏装机出现大幅增量，进而导致多晶硅需求再次爆发，促使中国产能产量出现增长，最后使工业硅需求大幅增长的长链条传导，时间滞后至少在 6-12 个月以上，对近月合约几乎无影响。
3.5.2 多晶硅
美国关税“硬冲击”已存在，中间选举改变的是预期而非基本面现实。
2026 年 8 月 6 日，特朗普签署行政令，依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格（MIP）与额外关税措施。具体安排如下：
最低进口价格：多晶硅每公斤 21 美元；多晶硅锭和晶圆每公斤 100 美元；太阳能电池每瓦 0.22 美元；太阳能组件每瓦 0.38 美元；
从价关税：对多晶硅锭及相关衍生产品加征 15%关税；
生效日期：2026 年 12 月 4 日。
从 232 法条的价格要求来看均高于国内出口均价，实质上也对中国多晶硅进入美国市场的价格形成了门槛式封锁。政策端的主要逻辑主要是以光伏养芯片，其变量逻辑围绕半导体量级无法达到未来的算力和新新产业的支撑产线运转，必须依赖太阳能级别的多晶硅大规模生产来摊薄成本，值得注意的是，232 政策关税授权商务部建立“回流美国”激励计划：企业如承诺在美国建设或扩建多晶硅、硅锭、晶圆或太阳能电池生产设施，并在 2029 年 1 月 20 日前开工，可申请部分进口设备和相关产品免缴232 条关税。这一“关税挡、免税请”的双轨设计，意在迫使全球光伏上游产能向美国转移。
结合上述内容来看，对于民主党能改变什么，我们认为其理论上是可以通过立法试图推翻或暂停这一关税政策，但现实约束下或将难以改变。最可能的影响路径是通过预算拨款附加条款或持续决议案中的政策附加项。因此，12 月 4 日关税生效的既定事实不会因选举结果而改变。
而基本面现实在于国内供需矛盾，美国关税对多晶硅的实际冲击已被市场充分预期。市场普遍认为“实质冲击有限”，核心原因是目前中国硅料本身就难以销往美国，且这一局面并非由关税造成。
3.5.3 碳酸锂
碳酸锂的影响的间接链条最长，对储能需求或可对冲部分利空。
关注到上述多晶硅的 232 关税政策不同，可以发现碳酸锂的情况更为复杂一些，其 301 条款中的额外关税已经约束力碳酸锂本身，更为重要的是美国关税政策已从IEEPA 切换为全球 10%统一关税，中国电池出口美国的关税壁垒出现实质性下降，储能电池成本压力明显缓解。
我们分别从两条路径来看选举带来的影响
利多路径：主要是体现在储能端的拉动，民主党夺回众议院后，可能推动恢复储能项目的联邦税收抵免。美国储能装机若加速，将直接拉动磷酸铁锂电池需求，进而传导至碳酸锂。
利空路径：主要是针对电动车的补贴存在不确定的理解，在 IRA 的电动车税收抵免已被《大而美法案》提前至 2026 年底终止。即便民主党众议院试图恢复，参议院共和党大概率阻挠，2026 年底后美国电动车销量可能面临断崖式下滑，对碳酸锂形成需求侧利空。
当下碳酸锂基本面中旺季不旺的表现下，其核心矛盾在于需求预期的兑现下滑，以及供给远月压力激增的预期扰动。此次的选举结果对碳酸锂的净影响整体偏中性略
偏空：储能端的潜在利好被电动车补贴终止的确定性利空所抵消，而远月供应过剩的定价逻辑主导市场，选举因素难以扭转这一趋势。
综上所述，美国中期选举形成的“分裂国会”格局，不会改变三个品种各自的底层供需矛盾。工业硅和多晶硅的定价权几乎完全在国内供需和成本端；碳酸锂的远月过剩逻辑也不会因美国国会权力变化而逆转。选举结果带来的政策预期变化，更多是情绪层面的短期扰动，而非基本面的实质性拐点。对于期货交易而言，关注各品种自身的库存、排产和成本信号，远比博弈选举政策预期更为有效。
3.6 黑色
美国中期选举对黑色品种直接影响很小。其路径主要是中期选举影响美国国债收益率、汇率等宏观变量及市场情绪，进而大宗整体的涨跌对黑色有所影响。另外，大事件前，波动率也会适当增加。具体品种看，原油涨跌，对运费会有成本的影响，间接影响矿石。原油涨跌对同属能源的煤炭有遥远的影响。国际宏观、汇率影响国内政策的变化，进而影响钢材。总体来说，还是宏观和整体商品市场变化带来的影响。
3.7 A 股
A 股当前主要影响因素由国内基本面与政策预期主导，短期仅受外部传导与情绪扰动，无论哪种结果，选举落定都意味着政治不确定性出清、风险偏好修复。若民主党横扫后对 AI、数据中心严监管引发美股科技回调，可能经风险偏好和外部情绪对A 股科技成长形成短期拖累，但这不改中期国内主导主线。
▌四、政策影响推演偏差风险提示
1.选情预测偏差风险：当前情景概率来源于预测市场交易定价与民调数据，近年选前民调准确性有所下降，最终选举结果可能与当前基准情景存在较大差异，引发资产价格快速重定价。
2.多因子扰动风险：大类资产价格由多重因素共同定价，美联储货币政策、通胀走势、全球经济增长、地缘冲突等变量均可能主导行情，抵消或放大选举的政策影响。
3.“买预期、卖事实”风险：资产市场已提前交易选举预期，若最终结果与当前主流预期一致，选举落地后可能出现反向行情；若结果超预期，将触发市场波动率跳升。
--END--
免责声明：本报告中信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，请谨慎参考。期市有风险 投资需谨慎。
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