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报告摘要
整体观点：本周市场跌幅进一步扩大，电新板块中，因锂电行业周期性的体现、AIDC电源及出口公司的β跟随市场向下、海风虽有政策加持但业绩兑现难，整体走势与市场相近，整体超跌后略有企稳；而业绩尚可、估值合理的部分电网公司本周则并未跟随市场下跌，股价表现较好。在市场风险偏好快速下降阶段，我们认为，关注业绩、政策、超跌反弹是当下电新投资思路。重点关注：1）内需与政策板块，兼有防御属性：电力设备；2）当前订单较好，业绩待兑现，可跟随科技β：AIDC电源；3）有政策加持，业绩存在压力，可寻求超跌反弹：海风；4）跟随行业景气度预期变化，业绩预期确定性增强或估值合理后，可寻求超跌反弹：锂电（含固态电池、钠电）、储能。
细分板块观点：
（1）电力设备：以内需为主的电网公司是弱市场预期下的配置重点，“六张网”投资是拉动内需的重要手段，我们认为26Q4到27年，电网投资有望进一步加强；电力设备出口为主的AIDC电源公司，业绩有望逐渐兑现，但估值具有一定压力，反弹与否需持续关注科技链、出口链行情演绎情况。
（2）锂电：强现实弱预期延续，本质是周期逻辑的体现。市场对当下储能、车端需求数据或已脱敏，而较多数人对于27年锂电需求维持弱势态度，行业层面需要数据持续验证。宁德时代回购已持续进行，考虑当下市场较为弱势，从相对收益角度，可维持配置；钠电池板块股价短期与碳酸锂价格节奏相近，而产业进展可以有一定期待。全固态电池基本面并未发生变化，更多是借政策规划与部分上市公司乐观预期博弈性反弹。
（3）储能：海外大储订单景气度高，市场对27年需求判断较为乐观；户储26Q3-Q4订单亦保持高景气，需关注27 H1情况，当前仍不明朗；估值受出口链β与大宗能源品价格影响较大；我们认为，板块业绩预期尚可，估值虽较难重回26Q1水平，但当前也相对合理。国内储能体现较强周期性，基于26年招标情况，27年装机有望较好，不必过度悲观，但招标增速或将承压。
（4）海风：26-27年板块业绩压力较大，国内政策或推动27年海风招标上行。考虑板块股价位置较低，深远海政策等都将成为重要催化剂。
（5）氢氨醇：我国“十五五”规划将其作为重点布局的六大未来产业之一，长期持续看好，短期内国际海事组织投票和国内氢能规划政策有望形成催化。
风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。
发布日期：2026-10-18
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