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报告摘要
事件：
2026年10月19日，国家统计局公布2026年第三季度和9月经济数据：1）2026年第三季度国内生产总值同比实际增长4.5%，前值为增长4.3%；2）2026年9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，前值为增长5.2%；3）2026年1-9月固定资产投资累计同比下降7.2%，前值为下降7.2%；4）2026年9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，前值为增长0.4%。
点评：
三季度实际增速好于预期，平减指数连续两个季度为正值。2026年三季度我国国内生产总值同比实际增长4.5%，稍好于市场预期值。从结构来看，2026年前三季度主要经济指标大致呈现以下特点：工业生产增速持续提升，供给仍然较强；需求分化明显，外需强而内需相对不足；GDP平减指数连续两个季度为正值，通胀环境好转；居民人均可支配收入名义同比增速逐季提升。
9月工业生产同比增速继续抬升。9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，增速连续两个月抬升。2026年9月的环比增速处于季节性范围内的上沿。
9月固定资产投资环比增速转正。9月固定资产投资环比增速转正，整体有所改善；主要分项单月同比增速继续处于负值区间，但制造业和广义基建投资同比降幅收窄明显。
9月社消同环比增速均有所提升。9月社会消费品零售总额同比增长1.1%。从环比来看，9月社会消费品零售总额环比增速整体处于近三年同期的上沿位置。从结构来看，9月消费同比增速较上月提升最为明显的是金银珠宝业，汽车消费仍然较弱，降幅持续扩大。
“固收+”观点：
当前，债市方面，7月中旬以来，1Y、10Y和30Y国债收益率走势稍有分化，1年期品种收益率整体向上，10年期收益率相对稳定，而30年期收益率持续向下。权益和可转债方面，2026年开年以来，中证全指涨跌幅为-10.6%，中证转债指数涨跌幅为-8.8%，权益和转债均经历了从涨到跌的过程。
展望后续，市场的关注点应在国内全年经济社会发展目标的实现方面。从资金面来看，9月中旬以来资金利率持续向下，资金面相对宽松，这决定了债市整体风险不大。从股债性价比来看，6月下旬以来，以沪深300市盈率倒数乘以100，减去10年期国债收益率衡量的权益风险溢价持续上升，6月至今均值为4.11%，而9月以来均值则升至4.34%，当前水平已经是2025年三季度以来高点，权益类资产的性价比正在上升。
风险提示：关注市场调整、资金成本超预期等风险。
发布日期：2026-10-19
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