股票 
板块 
用户 
资讯 点击上方蓝字 关注华安证券研究
简要导览
【华安证券·电网设备】
中国西电(601179)：SST斩获海外AI数据中心订单，打开第二增长曲线
【华安证券·电网设备】
平高电气(600312)：特高压建设景气周期验证，未来有望贡献利润弹性
【华安证券·电网设备】
东方电子(000682)：业绩稳健增长，海外业务毛利率提升明显
*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准
本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。
中国西电
业绩
公司发布 2026 年半年度报告。2026H1 实现营收 122 .33 亿元，同比增长7.96%，实现归母净利润 6 .88 亿元，同比增长 15 .03%，扣非归母净利润7.36 亿元，同比增涨20 .74%；2026Q2，实现营收 67 .09 亿元，同比增长10.52%，实现归母净利润 3 .41 亿元，同比增长 12 .58%，扣非归母净利润3.66 亿元，同比增长 15.57%。2026H1 年毛利率为 24.54%，同比提升2.93Pct，2026Q2 毛利率为25 .51%，同比提升3 .39Pct。
SST 斩获海外AI 数据中心订单，打开第二增长曲线想象空间
传统主业：传统主业受益于国内电网建设的持续高景气。根据规划，"十五五"期间全国电网投资将达5 万亿元以上，并规划新增15 回特高压直流输电通道，为电网设备行业带来广阔空间。公司在报告期内持续巩固市场地位，在国网、南网招标中中标占有率稳步提升。从资产负债表看，截至2026H1 报告期末，公司合同负债达到62 .25 亿元，较年初增长7 .7%，存货增长至62 .82 亿元，较年初增长19 .0%，均反映出公司在手订单饱满，正积极备产备货，为下半年及未来的业绩兑现提供了坚实基础。AIDC 新兴领域：公司明确披露固态变压器、构网级联储能变流器实现市场应用新突破，并斩获一批海外输变电、数据中心等重点项目。标志着公司已从传统电网设备龙头，成功向"AI+电力"新基建核心供应商拓展，打开了极具想象力的第二增长曲线。为支持技术迭代，公司研发投入显著增加，上半年研发费用达6 .90 亿元，同比增长59 .9%。
“
投资建议
我们预计26/27/28 年归母净利润分别为16.44/20 .55/26 .39 亿元，对应PE 分别36/29/23 倍，维持“买入”评级。
“
风险提示
电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧风险。
“
报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月9日已发布的《【华安证券·电网设备】中国西电(601179)：SST斩获海外AI数据中心订单，打开第二增长曲线》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
平高电气
业绩
公司发布2026 年半年度报告。 2026H1 实现营收53 .74 亿元，同比-5.64%，实现归母净利润8 .17 亿元，同比+22 .87%，扣非归母净利润7.98 亿元，同比+20 .76%。毛利率为29 .75%，同比提升5 .03Pct。2026Q2 实现营收29 .24 亿元，同比-8 .19%，实现归母净利润4 .02 亿元，同比+31 .20%，扣非归母净利润3 .91 亿元，同比+28 .11%。毛利率为30 .03%，同比提升8 .47Pct。
特高压建设景气周期验证，未来有望贡献利润弹性
国内“十五五”电网投资加码，国网规划投资4 万亿元，较“十四五”增长40%。“沙戈荒”新能源基地外送需求驱动下，特高压建设将保持高景气度。公司在今年“国家电网有限公司 2026 年特高压项目第二次设备公开招标采购”中，公司及子公司河南平芝高压开关有限公司、天津平高智能电气有限公司、上海平高天灵开关有限公司、合营公司平高东芝（廊坊）避雷器有限公司为本项目中标人之一，中标产品为 1000kV组合电器、组合电器、避雷器、开关柜、隔离开关和接地开关，中标金额合计 20.92 亿元，占 2025 年营业收入的 16.71%。预计后续该中标项目将对公司未来经营发展产生积极影响，对公司未来业绩形成一定支撑。公司2026 年半年报期末合同负债达到21 .71 亿元，同比增长26 .59%。
“
投资建议
考虑到特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计26-28 年归母净利润分别为13.77/16 .35/18 .26 亿元，对应PE 分别20/17/15 倍，维持“买入”评级。
“
风险提示
海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。
“
报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月9日已发布的《【华安证券·电网设备】平高电气(600312)：特高压建设景气周期验证，未来有望贡献利润弹性》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
东方电子
业绩
公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收36 .67 亿元，同比增长15 .98%；归母净利润 4 .03 亿元，同比增长 33.22%；扣非归母净利 3 .18 亿元，同比增长7.76%。毛利率为30 .68%，同比下降2 .40Pct。2026Q2 实现营收21 .48 亿元，同比增长 22 .32%；归母净利润 1 .67 亿元，同比减少 7 .97%；扣非归母净利润 1 .93 亿元，同比增长6 .55%，毛利率为30 .85%，同比下降3 .73Pct。
智能配用电业务表现强劲，输变电自动化业务保持稳健
智能配用电业务作为公司压舱石，表现强劲，实现收入 23.90 亿元，同比增长36.74%，是公司营收增长的核心引擎。增长得益于其核心子公司威思顿的稳健表现，其收入同比增长 24.95%。以及公司在电网集采中的优势地位。上半年，公司在国网第一批区域联合采购中中标8 .38 亿元，在南网配网协议库存中中标约1 .99 亿元。输变电自动化业务保持稳健，收入4 .74 亿元，同比增长11 .02%。
海外业务提质增效，AI 赋能打开长期空间
海外：上半年海外业务实现收入 2.38 亿元，同比增长 3.43%，毛利率大幅提升13.12Pct 至38 .25%。公司在海外市场取得多项突破，包括签订圭亚那超1 .2 亿元的配网 EPC 项目，以及在阿塞拜疆、赤道几内亚、赞比亚、乌兹别克斯坦等国落地调度、储能、光伏等多个项目，实现了从传统电力工程服务商向绿色低碳能源生态共建者的转型。
AI：公司积极布局AI 等前沿技术，为长期发展注入动力。研发投入达3 .15 亿元，目前已在智能调度、虚拟电厂AI 算法、电力交易决策、继电保护AI 应用等方面取得技术进展和落地应用。
“
投资建议
我们预计 26-28 年收入分别为 96.24/111 .83/131 .08 亿元；归母净利润分别为10.08/11 .64/13 .58 亿元，对应PE 分别14/12/10 倍，维持“买入”评级。
“
风险提示
电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。
“
报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月8日已发布的《【华安证券·电网设备】东方电子(000682)：业绩稳健增长，海外业务毛利率提升明显》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
来源：华安证券研究
编辑：张志邦、张志邦、张志邦
校对：袁飏、袁飏、袁飏
终审：杨光、杨光、杨光
点分享
点收藏
点在看
点点赞
评论 (0)